ตลาดพันธบัตรพัฒนาไม่สมดุล นักลงทุนต้องแบกรับความเสี่ยง

ตลาดพันธบัตรพัฒนาไม่สมดุล นักลงทุนต้องแบกรับความเสี่ยง

สัปดาห์นี้ ศาลประชาชนนครโฮจิมินห์จะนำคดีของ Truong My Lan และผู้สมรู้ร่วมคิดเข้าสู่การพิจารณาคดีในระยะที่ 2 นอกจากการละเมิดของบริษัทผู้ออกตราสารหนี้แล้ว คดีนี้ยังส่งสัญญาณเตือนถึงการพัฒนาที่ไม่สมดุลที่เกิดขึ้นในตลาดตราสารหนี้อีกด้วย

ตลาดถูกครอบงำโดยพันธบัตรที่เสนอขายแบบส่วนตัว โดยไม่มีพันธบัตรที่เสนอขายต่อสาธารณะ

การออกพันธบัตรรัฐบาลยังซบเซา นักลงทุนขาดทางเลือก

จากสถิติของสมาคมตลาดตราสารหนี้เวียดนาม ในช่วง 8 เดือนแรกของปีนี้ การออกพันธบัตรรัฐบาลคิดเป็นเพียง 9.55% ส่วนที่เหลืออีก 90% เป็นพันธบัตรเอกชน ตลาดนี้ถูกครอบงำโดยพันธบัตรเอกชน ขาดพันธบัตรสาธารณะ ขณะที่นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ยังขาดความสามารถในการวิเคราะห์รหัสพันธบัตร

การพัฒนาที่ไม่สมดุลนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องมากมายในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน นายฮวง วัน ธู รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ระบุว่า การขาดทุนจากการละเมิดกฎเกณฑ์ในตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ตกอยู่กับกลุ่มนักลงทุนที่มีโอกาสประเมินความเสี่ยงอย่างจำกัด

การละเมิดกฎเกณฑ์ในตลาดพันธบัตรเอกชนที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมาทำให้นักลงทุนสูญเสียความเชื่อมั่น ดร. เล่อ ซวน เหงีย ผู้เชี่ยวชาญ ด้านเศรษฐกิจ กล่าวว่า เพื่อส่งเสริมการออกพันธบัตรให้แก่ประชาชน เพื่อปรับปรุงสถานการณ์ดังกล่าว จำเป็นต้องส่งเสริมการออกพันธบัตรให้แก่ประชาชน อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน กระบวนการออกพันธบัตรให้แก่ประชาชนมีความซับซ้อนและใช้เวลานาน ส่งผลให้ผู้ประกอบการที่ออกพันธบัตรเกิดความลังเล ดังนั้น หากกระบวนการทางกฎหมายในการออกพันธบัตรให้แก่ประชาชนไม่ได้รับการปฏิรูป ตลาดพันธบัตรก็จะเกิดภาวะแออัด

“เท่าที่ผมทราบ เอกสารการออกพันธบัตรสาธารณะยังมีค้างอยู่อีกมาก ส่วนหนึ่งเป็นเพราะจำนวนบุคลากรของหน่วยงานบริหารจัดการมีจำกัด และอีกส่วนหนึ่งเป็นเพราะขั้นตอนการออกพันธบัตรสาธารณะมีความซับซ้อน” ดร. เล่อ ซวน เหงีย กล่าว

ในประเด็นนี้ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เห็นด้วยกับมุมมองที่ว่าจำเป็นต้องมุ่งเน้นการส่งเสริมการเสนอขายหุ้นกู้ภาคเอกชนต่อสาธารณชนควบคู่ไปกับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ผู้นำคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เชื่อว่าการเร่งรัดการออกหุ้นกู้ต่อสาธารณชนนั้นไม่เพียงขึ้นอยู่กับเจตนารมณ์ของหน่วยงานที่รับผิดชอบเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับความพยายามของภาคประชาชนในตลาดด้วย

“สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) กำลังแก้ไขกฎหมายเพื่อลดระยะเวลาในการประเมินเอกสาร แนวทางแก้ไขที่เสนอคือการปรับปรุงคุณภาพของเอกสาร เพิ่มจำนวนองค์กรที่ปรึกษา และเพิ่มความรับผิดชอบขององค์กรผู้ออกเอกสารในการจัดทำเอกสาร การจะลดระยะเวลาในการประเมินเอกสารและเพิ่มคุณภาพของผลิตภัณฑ์นั้น สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ไม่สามารถทำได้เพียงลำพัง ต้องอาศัยความร่วมมือจากทุกภาคส่วนที่เกี่ยวข้อง” นายฮวง วัน ทู กล่าว

เฉพาะนักลงทุนสถาบันเท่านั้นที่ควรลงทุนในพันธบัตรรายตัว

ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจระบุว่า เฉพาะนักลงทุนสถาบันที่มีความสามารถในการวิเคราะห์ คาดการณ์ และบริหารความเสี่ยงเท่านั้นที่ควรลงทุนในพันธบัตรรายตัว เพื่อลดความเสี่ยง นักลงทุนรายบุคคลควรลงทุนเฉพาะในพันธบัตรที่ออกให้แก่ประชาชนทั่วไป หรือเลือกลงทุนในกองทุนรวมพันธบัตรเท่านั้น

ไม่ควรสนับสนุนให้นักลงทุนรายบุคคลซื้อพันธบัตรรายตัว

- คุณเหงียน กวาง ถวน ผู้อำนวยการทั่วไปของ FiinRatings

ประสบการณ์จากประเทศอื่นๆ ทั่วโลก และความเป็นจริงของเวียดนามไม่ควรกระตุ้นให้นักลงทุนรายย่อยซื้อพันธบัตรรายบุคคล นี่เป็นช่องทางที่เราต้องควบคุมหากไม่ต้องการให้เกิดผลกระทบใหญ่หลวง อย่างไรก็ตาม เพื่อพัฒนานักลงทุนสถาบัน นอกจากการมุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐานหลัก (นโยบาย กรอบกฎหมาย ความโปร่งใส) แล้ว โครงสร้างพื้นฐานแบบ soft (การซื้อขายบนตลาดที่จดทะเบียน) ยังต้องปฏิบัติตามแนวปฏิบัติสากลด้วย

ในความเป็นจริง ปัจจุบัน นักลงทุนสถาบันอื่นๆ เช่น บริษัทประกันภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนรวม บริษัทหลักทรัพย์ ฯลฯ ที่ลงทุนในพันธบัตรใหม่ มีสัดส่วนน้อยมาก ในช่วง 8 เดือนแรกของปีนี้ ธนาคารต่างๆ ยังคง “โดดเดี่ยว” ในตลาดพันธบัตร ทั้งฝั่งผู้ออกและฝั่งผู้ซื้อ แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดยังไม่กลับมา

“จำนวนพันธบัตรที่ออกเพิ่มขึ้น แต่ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรธนาคารพาณิชย์ ธนาคารพาณิชย์ก็เป็นผู้ซื้อหลักเช่นกัน (63.2%) แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังไม่ฟื้นตัว ไม่เพียงแต่นักลงทุนรายย่อยเท่านั้น แต่ยังรวมถึงนักลงทุนสถาบันด้วย” นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์มิแร แอสเซท เวียดนาม กล่าว

นายโต ตรัน ฮวา รองผู้อำนวยการฝ่ายพัฒนาตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) กล่าวว่า สภาพคล่องที่ต่ำทำให้ความน่าดึงดูดของตราสารหนี้ภาคเอกชนลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนสถาบัน แม้ว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในเวียดนามจะมีความก้าวหน้าอย่างมาก แต่ยังคงมีประเด็นสำคัญหลายประการที่ต้องแก้ไขเพื่อให้มั่นใจว่าการพัฒนาจะยั่งยืนและมั่นคง

ผู้แทนสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ระบุว่า สภานิติบัญญัติแห่งชาติได้อนุมัติแล้ว และ กระทรวงการคลัง กำลังเสนอร่างกฎหมายแก้ไขเพิ่มเติม 7 ฉบับ รวมถึงกฎหมายหลักทรัพย์ ในอนาคตอันใกล้นี้ จะมีการออกกฎระเบียบที่แนะนำให้นักลงทุนรายย่อยลงทุนในหลักทรัพย์ (หุ้น พันธบัตร) ผ่านกองทุนและนักลงทุนสถาบันมืออาชีพ ขณะเดียวกัน ก.ล.ต. จะเสริมสร้างความเข้มแข็งให้กับกิจกรรมของกองทุน หรืออาจเปิดกองทุนเพิ่มเติมเพื่อเพิ่มความเป็นมืออาชีพ

ที่มา: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html