Корпоративные облигации разогреваются

Руководитель отдела банковского дела и недвижимости

Согласно данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), рынок корпоративных облигаций вновь переживает бурный рост, а общий объём новых выпусков достиг впечатляющего значения. С начала года по конец августа 2024 года было проведено 227 частных выпусков на сумму 215 583 млрд донгов и 13 публичных выпусков на сумму 22 773 млрд донгов. Только в августе было успешно мобилизовано почти 49 000 млрд донгов через корпоративные облигации. Банки лидируют в гонке за привлечение капитала, выпустив облигации на сумму до 42 000 млрд донгов. На втором месте по привлечению капитала находится сектор недвижимости с объёмом почти 5 000 млрд донгов, выпущенных в результате 7 выпусков. В обновлённом отчёте об экономической ситуации во Вьетнаме, недавно опубликованном Всемирным банком (ВБ), ВБ оценил, что рынок корпоративных облигаций демонстрирует признаки восстановления. Объем эмиссии в первой половине 2024 года увеличился в 2,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.

Корпоративные облигации, в выпуске которых банковские и риэлторские группы всегда лидируют

Например, MB Bank успешно выпустил 10 000 млрд донгов, Vietinbank – 5 000 млрд донгов, SHB – 3 000 млрд донгов, Agribank – 10 000 млрд донгов... Облигации, связанные с недвижимостью, также восстановились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Недавно Совет директоров Корпорации городского развития Киньбак (код KBC) одобрил план выпуска отдельных облигаций в третьем квартале на максимальную сумму 1 000 млрд донгов. Это неконвертируемые облигации без варрантов, с обеспечением; срок обращения – 2 года, фиксированная процентная ставка – 10,5% годовых.

Компания заявила, что собранные средства будут направлены на реструктуризацию долгов Kinh Bac и её подразделений. В августе Becamex IDC также выпустила две облигации на общую сумму 500 миллиардов донгов. Такие крупные компании, как Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien..., также успешно выпустили облигации. MBS Research прогнозирует, что эмиссия корпоративных облигаций активизируется в четвёртом квартале, когда рынок недвижимости начнёт восстанавливаться, а производство и расширение бизнеса активизируются в связи с восстановлением экономики.

Прогнозы Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating): Во второй половине 2024 года банковская группа продолжит обеспечивать большую часть общего объёма новых выпусков корпоративных облигаций. Это обусловлено необходимостью увеличения средне- и долгосрочной мобилизации капитала для выполнения нормативов достаточности капитала (CAR), особенно в условиях ускорения роста кредитования с целевым показателем 15% по всей отрасли к 2024 году.

В первой половине 2024 года объёмы выпуска облигаций в сфере недвижимости восстанавливались медленными темпами после кризиса 2022 года, связанного с задержкой выплат основного долга и процентов. Хотя потребность в привлечении капитала для компаний, занимающихся недвижимостью, по-прежнему очень высока, в краткосрочной перспективе компании этой отрасли отдают приоритет банковскому кредитованию. Объём непогашенных кредитов, выданных банками в сфере недвижимости, за первые 6 месяцев 2024 года увеличился на 13,1%, что значительно превышает общую динамику роста кредитования.

Дополнительное финансирование для реализации проекта

Рынок корпоративных облигаций не только оживает, но и демонстрирует позитивный сигнал: многие компании успешно договорились о продлении сроков выплат. Это дало им больше времени и средств для реализации проектов.

Квартира в особняке

Например, в конце 2023 года акционерная компания по развитию недвижимости Phat Dat (код PDR) объявила о полной выплате основного долга и процентов по облигациям, выпущенным в 2021 и 2022 годах. Недавно акционерная компания по инвестициям и развитию недвижимости An Gia (код AGG) в мае объявила об окончательном погашении последнего пакета облигаций на сумму 300 миллиардов донгов, в результате чего остаток непогашенных облигаций стал равен 0. Аналогичным образом, корпорация городского развития Kinh Bac (код KBC) также официально довела остаток непогашенных облигаций до 0 донгов с конца 2023 года.

По словам г-на Нгуена Ван Дата, председателя совета директоров компании Phat Dat, только пережив кризис, мы можем понять, что денежный поток – это кровь. Поэтому в ближайшее время Phat Dat сосредоточится на многих направлениях, но денежный поток должен быть в приоритете. Особое внимание следует уделить продажам, юридическим вопросам и строительству, чтобы превратить внутреннюю силу в денежный поток и не допустить дальнейшего развития кризиса. Текущее преимущество заключается в том, что внутренний рынок недвижимости восстанавливается, и такие каналы финансирования, как TPDN, также демонстрируют хороший рост, помогая компаниям мобилизовать капитал для инвестирования в проекты, выпускать продукты на рынок и, следовательно, обеспечивать денежный поток.

Г-н Нгуен Динь Зуй, директор и старший аналитик VIS Rating, отметил, что доступ к капиталу (включая банковские кредиты и привлечение облигаций) для компаний, занимающихся недвижимостью, упростится во второй половине года. Особенно это касается вступления в силу с 1 августа 2024 года трёх новых законов, связанных с недвижимостью. Они помогут инвесторам решить проблемы с определением цен на землю и прав землепользования, тем самым получая доступ к финансовым ресурсам для развития новых проектов. Привлечение облигационного капитала восстанавливается, и ожидается, что объём кредитования компаний, занимающихся недвижимостью, увеличится на 16–18% в 2024 году. Кроме того, многие компании, зарегистрированные на бирже, объявили о планах по увеличению собственного капитала в этом году. По оценкам, около 26 000 млрд донгов нового акционерного капитала будет привлечено для развития проектов или погашения задолженности с наступающим сроком погашения. Всё это поможет инвесторам снизить трудности с ликвидностью, вызванные значительным давлением со сроками погашения задолженности в 2024 и 2025 годах.

Фан Дунг Кхань, директор по инвестиционному консалтингу инвестиционного банка Maybank и член-основатель Вьетнамской ассоциации финансовых менеджеров, отметил: «Самый спокойный период на рынке корпоративных облигаций прошёл, и теперь объём эмиссии вырос, ликвидность доступна. В настоящее время количество предприятий с просроченными процентными платежами постепенно сокращается, становясь всё меньше и меньше. Ещё одним явлением является то, что процентные ставки по облигациям, привлекаемым компаниями, занимающимися недвижимостью, ранее были одними из самых высоких, но теперь имеют тенденцию к снижению. Это свидетельствует о том, что источники капитала стали менее напряжёнными. «Если раньше процентные ставки по облигациям банков и компаний, занимающихся финансированием недвижимости, сильно различались, то теперь они сблизились. В настоящее время предприятия также ведут переговоры с держателями облигаций о продлении срока действия облигаций. Это даёт предприятиям больше времени для привлечения финансовых ресурсов или реструктуризации долга. Вместо того, чтобы объявлять себя банкротами, они могут договориться с инвесторами о продлении срока погашения, чтобы продолжить выплачивать долги в будущем», — сказал г-н Фан Дунг Кхань.

Эксперты сходятся во мнении, что сигнал о потеплении на рынке корпоративных облигаций, особенно в секторе недвижимости, обусловлен рядом позитивных факторов, способствовавших восстановлению доверия инвесторов. В то же время, это помогает компаниям реструктурировать свою задолженность и продолжать развивать проекты, тем самым повышая их способность выплачивать долги держателям облигаций. Некоторые крупные компании в сфере недвижимости также получили возможность реструктурировать свою деятельность, сократить штат или ускорить завершение уже реализованных и находящихся в процессе реализации проектов, чтобы улучшить денежный поток и повысить платежеспособность по облигациям. Спрос на недвижимость, особенно жилую, в некоторых регионах продолжает расти, что будет способствовать созданию условий для возврата инвесторами капитала из проектов, тем самым улучшая финансовое положение и переводя рынок в фазу более устойчивого развития.

По данным рейтингового агентства VIS, объём рынка корпоративных облигаций в настоящее время составляет около 1,2 млн донгов по номинальной стоимости, что эквивалентно почти 11% номинального ВВП в 2023 году. Согласно правительственной стратегии развития фондового рынка до 2030 года, целевой объём рынка корпоративных облигаций составляет 25% ВВП к 2025 году и 30% ВВП к 2030 году. Предполагается, что для достижения этой цели объём новых эмиссий должен составить от 800 000 до 900 000 млрд донгов в год. В сообщении правительства говорится, что, несмотря на недавние проблемы, корпоративные облигации по-прежнему рассматриваются управляющими агентствами как важный канал мобилизации капитала для экономики.

Источник: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm