Облигации недвижимости находятся под давлением из-за необходимости погашения

DNVN – Рынок корпоративных облигаций в мае 2025 года продолжил фиксировать позитивное восстановление в новом канале эмиссии, при этом основная движущая сила исходит от коммерческих банков. Однако общая картина по-прежнему серая, поскольку группа недвижимости продолжает страдать от давления ликвидности, а ситуация с отложенными платежами по облигациям не показывает признаков устойчивого улучшения.

Согласно обновленному отчету VIS Rating, общая стоимость новой эмиссии в мае достигла около 66 000 млрд донгов, что на 35% больше, чем в предыдущем месяце. Примечательно, что все эмиссии были индивидуальными облигациями. За первые 5 месяцев 2025 года объем эмиссии достиг 137 000 млрд донгов, что на 79% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Банки по-прежнему остаются лидерами рынка, выпустив облигаций на сумму более 100 трлн донгов, что составляет почти три четверти от общей стоимости, при этом такие банки, как MB и ACB, планируют в этом году выпустить облигации на сумму 30 трлн и 20 трлн донгов соответственно.

Вторичный рынок также продемонстрировал позитивные тенденции: средняя стоимость торгов составила около 5 800 млрд донгов в день — высокий уровень по сравнению со средним показателем за период 2024–2025 гг. Доходность торгов банковскими облигациями с кредитным рейтингом «средний или выше» также немного выросла по сравнению с предыдущим месяцем, что свидетельствует о том, что инвесторы продолжают отдавать предпочтение банковским облигациям в условиях рыночной неопределенности.

Лидером рынка по-прежнему остаются банки: в мае 2025 года они выпустили облигаций на сумму более 100 000 млрд донгов.

Однако, в отличие от улучшения в банковском секторе, сектор недвижимости продолжает оставаться в центре внимания, поскольку ситуация с просроченными платежами по облигациям становится все более сложной. Только в мае рынок зарегистрировал четыре впервые просроченных облигации от трех компаний. Примечательно, что все облигации, выпущенные компаниями, входящими в Hung Thinh Group, оказались в состоянии просроченных платежей.

Этот риск может продолжить распространяться в ближайшее время, когда в последние 6 месяцев 2025 года наступит срок погашения около 474 облигаций с общим непогашенным долгом до 150 000 млрд донгов. Из них до 148 облигаций с непогашенным долгом в 25 800 млрд донгов в настоящее время находятся в состоянии просроченного платежа. Еще более тревожно то, что 26 других облигаций, выпущенных 15 предприятиями сферы недвижимости, подвержены риску первой просрочки платежа с предполагаемым общим непогашенным долгом около 19 000 млрд донгов.

Однако в отчете также зафиксированы некоторые позитивные сигналы со стороны урегулирования задолженности. Шесть предприятий сферы недвижимости в мае выплатили в общей сложности около 5000 млрд донгов в качестве просроченной основной суммы облигаций, что на 480% больше, чем в предыдущем месяце. В результате уровень взыскания основной суммы долга на всем рынке увеличился с 30,7% до 31,9%. Некоторые предприятия, такие как Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung или Construction Corporation, активно выплачивали или постепенно реструктурировали проблемные облигации.

Однако эксперты VIS Rating отметили, что кредитный риск по-прежнему высок для многих нефинансовых предприятий, особенно в секторе недвижимости. Показатели финансового рычага, платежеспособности и ликвидности по-прежнему низкие. Значительная часть эмитентов еще не полностью раскрыла финансовые данные, что еще больше затрудняет оценку риска.

Минь Ту

Источник: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618