Экосистема приходит в упадок, происходит ли присвоение капитала FIT?

Выбраться из ямы с помощью финансовой деятельности

Корпорация FIT Group (биржевой код: FIT) опубликовала финансовый отчёт за первый квартал 2023 года. Выручка достигла 335,5 млрд донгов, что почти на 6% меньше, чем за тот же период. Себестоимость реализованной продукции продолжала расти, что привело к резкому падению валовой прибыли почти на 36% до 58,5 млрд донгов.

Фактической валовой прибыли оказалось недостаточно для покрытия расходов, понесённых за этот период. Если бы финансовые доходы не увеличились более чем в три раза, до 268,4 млрд донгов, FIT мог бы понести серьёзные убытки в первом квартале. В результате прибыль FIT после уплаты налогов в первом квартале достигла 206,5 млрд донгов, что многократно превышает показатель за аналогичный период прошлого года и значительно превышает годовой план.

Операционная система приходит в упадок, финансовая система теряет свой капитал, а операционная система теряет свой капитал все больше и больше (рисунок 1). — Не только материнская корпорация, но и большинство компаний-членов экосистемы FIT переживают спад бизнеса.

Согласно объяснению, причиной резкого роста финансовых доходов стала прибыль от слияния акционерного общества Cap Padaran Mui Dinh (224 млрд донгов). Cap Padaran Mui Dinh, строительство которого началось в феврале 2022 года, представляет собой курортный проект, занимающий площадь почти 800 гектаров и разделенный на множество подзон, включая гостиничные функции, курорты, пляжные виллы, гостиничные комплексы, развлечения, отдых и спортивный туризм.

Общий объём инвестиций в проект оценивается более чем в 1 миллиард долларов США. 14 ноября 2022 года FIT официально подписала договор о сотрудничестве с Banyan Tree. После подписания проекта Cap Padaran Mui Dinh будут предоставлены консультации по вопросам технической стратегии, проектирования и профессионального управления эксплуатацией, что соответствует масштабу крупного проекта.

Операционная система приходит в упадок, а финансовая деятельность поглощает все больше капитала (рисунок 2). — Финансовый отчет за 1 квартал 2023 г.

Нецелевое использование капитала ухудшается

Помимо снижения прибыли от основной деятельности, FIT также столкнулась с быстрым ростом краткосрочной дебиторской задолженности.

Хотя краткосрочная дебиторская задолженность снизилась на 2,25% по сравнению с началом года до 3 436 млрд донгов, её доля в совокупных активах оставалась очень высокой – 47,1% на конец первого квартала. По состоянию на 31 марта 2023 года резерв FIT по сомнительной дебиторской задолженности составлял 110 млрд донгов, что на 1,62% меньше, чем на начало года.

На протяжении многих лет мы наблюдаем стремительный рост краткосрочной дебиторской задолженности. В 2020 году общая сумма краткосрочной дебиторской задолженности составляла 464 млрд донгов, но в 2022 году, всего за два года, этот показатель увеличился в 7,6 раза, достигнув 3 516 млрд донгов.

Стремительный рост краткосрочной дебиторской задолженности означает, что бизнес все больше лишается капитала со стороны своих партнеров, и в то же время это также является признаком того, что бизнес испытывает трудности с эффективным управлением дебиторской задолженностью.

Бизнес-экосистема приходит в упадок.

В 2022 году из-за отсутствия внереализационных доходов результаты деятельности FIT оказались значительно хуже. Годовая прибыль после уплаты налогов составила всего 71,6 млрд донгов, что на 69% меньше, чем за аналогичный период. Чистый денежный поток от коммерческой деятельности оказался крайне отрицательным и составил 1676 млрд донгов.

Не только материнская корпорация, но и большинство компаний-членов экосистемы FIT переживают спад бизнеса.

В частности, акционерное общество по производству сельскохозяйственных технических материалов Кантхо (дочерняя компания 1-го уровня) неожиданно зафиксировало убыток после уплаты налогов в размере 46 млрд донгов, тогда как за тот же период 2021 года оно зафиксировало прибыль в размере 132 млрд донгов.

Операционная система приходит в упадок, а финансовая деятельность поглощает все больше капитала (рисунок 3).

Акционерное общество по производству минеральной воды «Кханьхоа» (дочерняя компания 1-го уровня) зафиксировало снижение прибыли после уплаты налогов на 63% в 2022 году по сравнению с 2021 годом — до 4,9 млрд донгов, тогда как за аналогичный период прошлого года она составила 13,3 млрд донгов.

Операционная система приходит в упадок, а финансовая деятельность потребляет все больше капитала (рисунок 4).

Western Food Processing Export Joint Stock Company (дочерняя компания 2-го уровня) также зафиксировала серьезное снижение прибыли в 2022 году: прибыль после уплаты налогов сократилась на 94% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, до 1,1 млрд донгов.

Операционная система приходит в упадок, а финансовая деятельность поглощает все больше капитала (рисунок 5).

Наиболее оптимистична оценка Cuu Long Pharmaceutical Joint Stock Company (дочерняя компания 2-го уровня), которая зафиксировала рост прибыли после уплаты налогов на 28% в 2022 году по сравнению с 2021 годом, достигнув 113 млрд донгов. Однако соотношение прибыли после уплаты налогов к общему чистому доходу снизилось с 12,4% в 2021 году до 11,1% в 2022 году.