EVN имеет миллиарды долларов США, расходы на сталь и цемент растут

По оценкам, EVN получит дополнительно 26 000 миллиардов донгов

9 ноября компания Vietnam Electricity (EVN) повысила среднюю розничную цену на электроэнергию более чем на 86 донгов за кВт⋅ч, что эквивалентно росту на 4,5% до 2006,79 донгов за кВт⋅ч (без НДС). Это второе повышение цены на электроэнергию в этом году (первое повышение было 4 мая, когда цена выросла на 3%).

По данным MBS Securities, повышение цены снизит финансовое давление на EVN. Однако эта цена всё ещё недостаточна для получения EVN прибыли в 2023 году.

Видно, что рост розничных цен на электроэнергию окажет положительное влияние на цепочку создания стоимости в электроэнергетической отрасли, особенно когда EVN играет роль основного покупателя и продавца электроэнергии.

По оценкам MBS, тенденция к резкому росту дебиторской задолженности электроэнергетических компаний началась в 2022 году, когда мировые цены на сырье резко выросли, и EVN столкнулась с финансовыми трудностями. В частности, многие известные тепловые электростанции, акции которых котируются на бирже, такие как Vietnam Oil and Gas Power Corporation (POW), Power Generation Corporation 3 (PGV), Nhon Trach 2 Oil and Gas Power (NT2), Quang Ninh Thermal Power (QTP) и Hai Phong Thermal Power (HND), зафиксировали наиболее резкий рост дебиторской задолженности EVN в связи с высокими ценами на электроэнергию.

giadienevn cp.gif — *Электроэнергетическая корпорация (EVN) во второй раз в 2023 году повысила цены на электроэнергию.*

Это также предприятия, у которых зафиксировано самое высокое соотношение дебиторской задолженности к общей сумме активов в отрасли.

Что касается POW, то, согласно финансовому отчету, по состоянию на конец третьего квартала 2023 года это предприятие имело краткосрочную дебиторскую задолженность в размере почти 17,2 трлн донгов, что значительно превышает показатель в более чем 12,5 трлн донгов на начало года и очень велико по сравнению с совокупными активами этого предприятия в размере 63,6 трлн донгов.

MBS полагает, что повышение цен на электроэнергию поможет EVN получить около 26 000 млрд донгов дополнительного дохода в 2024 году, тем самым способствуя улучшению платежеспособности EVN, а также денежному потоку и финансовой эффективности вышеуказанных предприятий теплоэнергетики.

Помимо предприятий тепловой энергетики, ожидается, что выгоду получат и некоторые предприятия, занимающиеся строительством и монтажом объектов электроэнергетики. Соответственно, 2022–2023 годы являются крайне сложным периодом для предприятий, занимающихся строительством и монтажом объектов электроэнергетики, поскольку они не могут заключать новые контракты на строительство и монтаж с EVN, а денежный поток по проектам также перекрыт. Многие предприятия зафиксировали низкие показатели выручки от строительно-монтажных работ, а объём невыполненных заказов невелик, поскольку EVN постоянно сокращает инвестиционные расходы, расходы на ремонт и техническое обслуживание энергосистемы.

Учитывая высокий спрос на работы по развитию электросети, в среднем составляющий около 1,5–1,6 млрд долларов США в год, EVN необходимо в ближайшее время стабилизировать свой денежный поток для реализации инвестиционного плана в электросети. Это также означает, что строительная деятельность будет активизирована, и такие известные компании, как Vietnam Electricity Construction Joint Stock Corporation (VNE), PC1 Group (PC1) и Construction Consulting 2 (TV2), получат от этого выгоду.

tanggiadien mbs1.gif — *Прогнозирование предприятий, которые выиграют/проиграют от повышения цен на электроэнергию.*

В последнее время многие акции электроэнергетической отрасли привлекли деньги и довольно сильно выросли, например, NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...

По данным компании Mirae Asset Securities, рост цен на электроэнергию не оказал существенного влияния на предприятия по производству электроэнергии в краткосрочной перспективе из-за долгосрочных соглашений при заключении контрактов на покупку электроэнергии с EVN, как, например, в случае с тепловой электростанцией Фа Лай (PPC), тепловой электростанцией Куангнинь (QTP)...

Mirae Asset полагает, что рост цен на электроэнергию может оказать положительное влияние на предприятия по распределению электроэнергии, поскольку они заключили долгосрочные контракты по низким ценам и теперь продают ее по высоким ценам, что, вероятно, увеличит прибыль бизнеса.

Однако в долгосрочной перспективе рост розничных цен на электроэнергию и развитие конкурентного рынка электроэнергии создадут для предприятий более благоприятные условия для корректировки цен на электроэнергию в сторону повышения, точно отражая соотношение спроса и предложения на рынке электроэнергии.

Негативное влияние на многие производственные предприятия

В ходе торгов 14 ноября, несмотря на довольно сильный рост фондового рынка, акции компании Hoa Phat Steel (HPG) миллиардера Чан Динь Лонга не смогли удержать недавний рост и пошли вниз. Снижение HPG произошло на фоне ряда хороших новостей для этого предприятия: от рекордного объёма потребления в октябре за последние 16 месяцев до увеличения объёмов закупок иностранными инвесторами. Также стимулируются государственные инвестиции; правительство прилагает усилия по восстановлению рынка недвижимости...

Hoa Phat — одно из предприятий, пострадавших от повышения цен на электроэнергию.

По данным MBS Securities, негативное влияние окажут на предприятия некоторых производственных секторов, таких как металлургия, производство цемента и химическая промышленность. Соответственно, с 2020 года по настоящее время цены на электроэнергию составляют 10–15% себестоимости реализованной продукции сталелитейных предприятий. Рост цен на электроэнергию приведет к увеличению себестоимости реализованной продукции сталелитейных предприятий на 0,6%.

Цементная промышленность также отличается высокой электроёмкостью: расходы на электроэнергию составляют 14–15% от себестоимости продукции. В химической промышленности расходы на электроэнергию составляют 9% от общей себестоимости продукции.

Аналогичную оценку Mirae Asset дает и для цементной промышленности: по ее оценкам, расходы на электроэнергию составляют около 9–10 % от себестоимости реализованной продукции для предприятий сталелитейной промышленности, что также эквивалентно показателю предприятий химической промышленности.

tanggiadien mbs2.gif — *Затраты на производство электроэнергии.*

Фактически, когда цены на электроэнергию растут, компании могут переложить эти издержки на потребителей, повысив цены на свою продукцию. Однако в условиях низкого потребительского спроса, как в прошлом году, повышение цен — непростая задача. Если они не смогут повысить цены, многие производственные предприятия могут потерять значительную часть прибыли.

По данным MBS, решение о повышении цен стало неожиданностью, но отчасти оно отражает финансовое положение EVN, особенно с учетом того, что компания продолжила фиксировать чистый убыток в размере 29 000 млрд донгов за первые 6 месяцев года, даже после повышения цен на электроэнергию на 3% с мая.

Входные цены на тепловые источники энергии (цены на уголь и газ) зафиксированы на гораздо более высоком уровне, чем в низкий базовый период до 2021 года, что еще больше усугубляется очень низкой долей выработки гидроэлектроэнергии — дешевого источника электроэнергии — в период неблагоприятных погодных условий в первые 6 пиковых месяцев года.

В последние месяцы года и в 2024 году такие факторы, как признаки снижения цен на уголь и более нейтральная погода во второй половине 2024 года, будут способствовать снижению расходов EVN. В сочетании с ростом розничных цен на электроэнергию это будет способствовать улучшению бизнес-результатов группы.

MBS полагает, что у EVN еще есть большой потенциал для дальнейшего повышения цен на электроэнергию, поскольку в начале года Министерство промышленности и торговли официально скорректировало розничные цены на электроэнергию до 1 826–2 444 донгов/кВт·ч (что эквивалентно оставшемуся потенциалу повышения цен в размере 21%).

Кроме того, проект нового механизма корректировки цен на электроэнергию, в случае его одобрения, станет основой для расчета цен на электроэнергию EVN в соответствии с колебаниями входного спроса. В частности, проект положения предполагает, что EVN будет корректировать цены в сторону повышения или понижения по амплитуде каждые 3 месяца (вместо 6 месяцев, как в настоящее время) в соответствии с изменениями себестоимости электроэнергии после рассмотрения и проверки Министерством промышленности и торговли. Однако решение о корректировке цен на электроэнергию (если таковое потребуется) должно приниматься с учетом множества факторов и сроков.

Министерство финансов отказывается возложить ответственность за управление ценами на электроэнергию . Министерство финансов подчёркивает свою позицию, заключающуюся лишь в координации оценки розничных цен на электроэнергию в случае нетипичных колебаний цен, в то время как основная ответственность за управление ценами на электроэнергию лежит на Министерстве промышленности и торговли — специализированном органе управления электроэнергетической продукцией и ценами на электроэнергию.

Источник