ETF 펀드, 강세 이후 FTS 주식 대량 매수 계획

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FPT 증권 주식회사의 주식은 여전히 업계에서 가장 높은 가치로 거래되고 있지만, 여전히 VNM ETF 펀드에 포함되어 있으며 300만 개 이상의 새로운 주식을 매수할 수 있습니다.

FTS 주가 평가는 저렴하지 않다

최근 주가가 소폭 상승하고 횡보하는 모습과는 달리, FPT 증권 주식회사의 FTS 주가는 지속적으로 급등하며 호치민 증시에서 큰 주목을 받고 있습니다. 2023년 8월 21일부터 2024년 3월 8일까지 FTS 주가는 주당 30,400동에서 59,300동으로 95.1% 상승했습니다. 반면 같은 기간 VN 지수는 5.7% 소폭 상승한 1,247.35포인트를 기록했습니다.

FTS 주식은 큰 폭의 상승 후, P/E(주가수익비율)를 고려할 때 28.6배에 거래되고 있으며, 이는 유동성이 높은 상장 증권사 6개 종목의 평균(18.74배)보다 높습니다. FPT 증권과 자산 규모가 유사한 증권사들, 예를 들어 바오비엣 증권(코드 BVS), 롱비엣 증권(코드 VDS)을 고려하면 FTS 주식의 주가는 훨씬 높습니다(위 두 종목은 각각 11.93배와 13.82배).

따라서 FTS는 약 7개월간의 상승을 경험한 후 소형 및 중형 증권 그룹과 동일한 규모임에도 불구하고 증권 그룹 내에서 고평가된 주식이 되었으며, 동시에 SSI증권(코드 SSI), VNDirect증권(코드 VND), 호치민시증권(코드 HCM) 등 대형 기업보다 훨씬 높은 가치를 유지했습니다.

사실, FTS 주가의 급격한 성장은 변화를 뒷받침하거나 사업의 새로운 호황을 기대하기에는 충분한 정보가 부족합니다. 2023년 회사는 총 매출이 11% 증가한 9,441억 7천만 동을 기록했고, 세전이익은 22.7% 증가한 5,419억 동을 기록하며 2023년 목표였던 4,200억 동 이익의 129%를 달성했습니다. 2024년에는 매출이 8,450억 동으로 8.29% 감소할 것으로 예상되며, 세전이익은 2023년 대비 17.65% 감소한 4,200억 동으로 감소할 것으로 예상됩니다.

2023년 12월 31일 기준, FPT 증권 주식회사의 자산 규모는 연초 대비 55.7% 증가하여 2조 9,467억 동이 증가한 8조 2,347억 동을 기록했습니다. 이 중 주요 자산은 대출 5조 3,941억 동으로 총자산의 65.5%를 차지합니다. 당기손익인식 금융자산(FVTPL)은 1조 3,493억 동으로 총자산의 16.4%를 차지합니다. 현금 및 현금성자산은 1조 2,534억 동으로 총자산의 15.2%를 차지합니다.

실제로 대출은 주로 증권 중개업 활동과 관련되어 있으며, 신용거래 및 매매대금 결제를 위한 대출이 이에 해당합니다. 반면, FVTPL 자산은 주로 송홍가먼트 주식회사(코드 MSH) 주식에 투자된 3,482억 동, 국채 에 투자된 4,742억 동, 은행 채권에 투자된 1,200억 동, 정기예금 및 양도성예금증서에 투자된 4,038억 동입니다.

MSH 주식 거래를 제외하고, FPT 증권 주식회사의 자산 대부분은 증권 중개업으로, 증권시장에서 투자하는 투자자들에게 신용대출 및 선수매각을 제공합니다. 수익 구조 측면에서, 2022년 중개업 및 신용대출 부문의 매출은 9,283억 동으로 전체 매출의 109.2%를 차지했으며, 2023년에는 7,406억 동으로 전체 매출의 78.4%를 차지했습니다.

따라서 FPT 증권 주식회사는 주식 시장 동향, 특히 시장 유동성에 따라 달라집니다.

ETF는 FTS 주식을 매수하기 위해 약 1955억 VND를 지출할 예정입니다.

FTS 주가 상승에 대한 우려와는 달리, 투자자들은 위험을 우려하여 매수를 자제하고 있습니다. 이에 따라 인덱스 펀드는 FTS 주식을 대량 매수하기 위한 움직임을 보이고 있습니다. 2024년 3월 9일 발표된 2024년 1분기 검토 목록에 따르면, MarketVector Indexes는 VNM ETF 펀드의 기준 지수인 MarketVector Vietnam Local Index에 FTS 주식을 편입할 예정입니다.

따라서 BSC Research는 2024년 3월 8일 데이터를 바탕으로 FTS 주식이 이번 검토 기간 동안 VNM ETF 펀드에 3,296,733주를 추가로 매수할 수 있을 것으로 예측합니다. 따라서 3월 8일 종가를 기준으로 계산하면, 주당 59,300동(VND)인 인덱스 펀드는 약 330만 주의 FTS 주식을 매수하기 위해 약 1,955억 동(VND)을 지출해야 합니다.

연구에 따르면, VNM ETF 펀드는 정량적 기준, 수동적 투자 형태, 유동성, 시가총액, 그리고 유통주식수(외국인 투자자 지분율)를 기반으로 종목 선정 기준을 적용하는 인덱스 펀드입니다. 종목 선정 기준이 순전히 정량적 기준에 기반하고 인기 종목에 대한 예외 규정이 없기 때문에, 인덱스 펀드는 인기 종목을 매수한 후, 해당 종목이 급락하는 경우가 빈번합니다.

예를 들어, 2015년 말, HHS 주식은 일련의 급격한 상승 이후 VNM ETF에 추가되었지만 그 후 긴 하락 주기를 거쳐 2016년 9월 16일까지는 주당 3,050동에 그쳐 2015년 10월 27일 최고치보다 74.4% 낮아졌습니다. 2018년 초, MSCI 프론티어 마켓 인덱스 펀드는 일련의 급격한 상승 이후 ROS 주식을 추가했지만 그 후 주가도 폭락했습니다.

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