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なぜ銀行は高利の債券の発行を競っているのでしょうか?

Việt NamViệt Nam18/09/2024

銀行は債券を発行する際に高いコストを支払わなければなりませんが、このチャネルは銀行の資金動員比率と資本の安全性のバランスをとるのに役立ちます。

VIS Ratingによると、今年上半期の新規債券発行額は202兆4000億ドンに達し、そのうち70%は銀行セクターによるものでした。FiinGroup傘下の信用格付け会社FiinRatingsのデータによると、7月には銀行がさらに27兆ドンを発行しました。これは市場全体の87%を占め、前年同期の2倍以上となりました。

BVバンクは、年利7.9%の債券1,500万枚を一般向けに発行しました。2年目以降の金利は、基準金利に2.5%のマージンを加算した額となります。同様に、 HDバンクも8月末に、発行時点の銀行の12ヶ月預金金利平均より2.8%高い金利で、1兆ドン相当の債券を発行しました。

BIDV、VPBank、MB、BIDV、 ACB 、OCB などの他の一連の銀行も、プロの証券投資家専用に、預金よりも約 1 ~ 1.5% 高い金利で、多数の個別の債券を発行しています。

実際、銀行の主な業務は「金融取引」、つまり資金を動員して貸し出すことです。この営業利益は、資本コストと貸出金利の差によって決まります。銀行は業務効率を高めるため、貸出金利を上げるのではなく、資本コストの削減を目指すことが多いのです。

債券は、現在の12ヶ月預金金利(年5.5~6%)と比較すると資本コストが高いものの、銀行は近年、この資金調達手段を依然として模索しています。VPBankSの銀行アナリスト、レ・フォン・ウイエン氏は、この手段は銀行が自己資本を増強し、安全基準を満たすのに役立つと説明しています。債券は、銀行が株式発行による持分比率の低下を伴わずに、事業拡大に必要な価値の高いTier2資本(追加資本)を動員するのに役立つからです。

バーゼル基準に基づく自己資本比率(CAR)は、リスク加重資産に対する規模に基づいて算出されます。銀行が年間14~15%の与信成長率を維持しているため、この計算式の分母は継続的に増加します。CAR比率を維持するために、銀行は資本増強を義務付けられています。

さらに、債券は長期的な資金調達チャネルであり、銀行が規制に従って資本構成を確保する上で役立ちます。昨年末以降、銀行は中長期融資に充当される短期資本の上限比率を、従来の34%から30%に引き下げる必要があり、総調達資本に対する貸出比率は85%未満でなければなりません。

一方、他の投資チャネルと比較して金利の魅力が低いため、今年初めから預金の動員は鈍化しています。通常、預金者は金利が低い場合、利益を最大化するために長期の預金を選択する傾向があります。しかし、これは代替的な解決策がない状況ではしばしば適切な動きです。しかし、今年上半期には、金などの代替的な安全投資チャネルが注目を集めました。

国営グループでは、ベトコムバンク(VCB)の今年上半期の信用残高は8%以上増加した一方、流動性はわずか2%の増加にとどまりました。民間グループでは、信用残高と流動性の差はさらに大きくなっています。 テックコムバンク、VPバンク、ACBといった大手民間銀行の信用残高の伸びは、流動性の2倍を超える水準に達しています。

VPBankSの専門家は、「中長期融資における短期資本の上限が30%であることから、銀行は中長期の資金調達を促進せざるを得ず、債券は現実的な選択肢となる」とコメントした。平均預金金利と比較すると、債券金利はしばしば高くなる。しかし、いくつかの長期資金動員手段と比較すると、このチャネルのコストは依然として最適な水準にある。

さらに、異なる満期の債券を発行することで、銀行はキャッシュフローと金利リスクをより効果的に管理できるようになります。このチャネルは、住民や経済団体からの資金調達への依存を回避することで、資金源を多様化する手段にもなります。

ハノイの証券会社のコンサルティング責任者によると、銀行が金利変動期に債券を継続的に発行し、同時に満期前に古い債券を買い戻すという事実は、銀行の資本コスト構造の計算を示しているという。

FiinRatingsの分析チームは、銀行セクターは、信用の伸びが徐々に改善する中で3年以上の長期資本を確保するために、今年残りの期間も債券発行を増やし続けると予測しています。一方、信用格付け機関VIS Ratingは、今後1~3年で銀行はTier 2資本を増強するために約283兆ドンの債券発行が必要になると予測しています。この資金は銀行の内部資本を支え、資本安全比率を維持することになります。


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