VNGコーポレーション（VNZ）はZaloPayで7年間損失を出していますが、ビジネスはどうですか？

テクノロジー系ユニコーン、11四半期連続の赤字に沈む

VNG Corporation（コード：VNZ）は、2004年にLe Hong Minh氏によって設立されたゲーム出版会社として始まり、ベトナムの「テクノロジーユニコーン」として称賛される多業種企業に成長しました。

国内でリリースされたゲーム製品のほかに、VNG は、Zing MP3、Zing TV、Bao Moi、ZaloPay、メッセージングおよび通話アプリケーション Zalo などの一連の製品も所有しています。

VNGの多業種にわたる投資活動は、規模の拡大とは対照的に、グループがほぼ3年連続で損失を被っており、徐々に行き詰まりつつあるようだ。

VNGは2024年の最初の6か月間でさらに5,860億ドンの損失を被った。同社の資産の84%は負債である（写真TL）

具体的には、2021年第4四半期から2024年第2四半期末まで、VNGは11四半期連続で損失を計上しました。中でも最も大きな損失は、2022年第4四半期の5,470億ドンと2022年第2四半期の4,000億ドンの損失です。2022年と2023年のVNGの税引後損失は、それぞれ1兆5,340億ドンと2兆3,170億ドンでした。

VNGは2024年に損失から脱却するという目標を設定し、2024年第1四半期にこれを順調に達成し、収益2兆2,590億ドン、税引後損失310億ドンを記録した。

2024年第2四半期にVNGは2兆550億VNDの収益を上げたが、税引き後の損失は再び拡大し、驚くべき4890億VNDに達した。

その理由は、VNGが5,550億ドンの販売費と3,320億ドンの事業管理費という、比較的大きな2つの営業費用を「負担」しなければならないためです。さらに、繰延法人税費用が2,690億ドンと前年同期比9.6倍に急増し、VNGの損失を急増させました。

2024年上半期末時点で、VNGの総売上高は4兆3,140億ドン、税引後累積損失は5,860億ドンに達しました。この数字は、2024年初頭に設定した売上高11兆690億ドン、税引後利益1,950億ドンという目標には依然として程遠いものです。

ZaloPay、VNGの「損失負担」の負担

多角的な産業展開にもかかわらず、オンラインゲームサービス部門は依然としてVNGの収益構造において重要な役割を果たしています。具体的には、オンラインゲームサービス部門は2024年上半期に3兆1,120億ベトナムドンの収益を上げ、グループ総収益の72%を占めました。

これに続き、通信・インターネットにおける付加価値サービスが6,530億ドンの収益を上げました。オンライン広告活動は4,360億ドンの収益を達成しました。

VNGのオンラインゲーム事業は依然として活況を呈しているようです。しかし、特にZaloPay電子ウォレットをはじめとする多業種への投資は、数千億VNDの損失を被っています。

2021年、ZaloPayは1兆2,000億ドンの純損失を計上しました。この損失は2022年には1兆3,000億ドンまで拡大し、2023年には7,210億ドンまで減少しました。2023年を含め、ZaloPayは7年連続で損失を計上しています。

そのため、ZaloPay は 2024 年半ばまでに 1,400 万人のユーザー数に達する多数のユーザーを抱えているにもかかわらず、依然として VNG の業績にとって「負担」となっている。

VNGの資産の84%は負債である

2024年第2四半期末現在、VNGの総資産は10兆1,260億ドンで、年初比5,310億ドン増加しました。特筆すべきは、同社が多額の現金を保有していることです。現金は3兆3,410億ドンと、総資産の33%に相当します。

資本構成に関しては、負債が8兆4,460億ドンと自己資本を圧倒しており、これは総資本の84%に相当します。その大部分は短期債務です。

今年上半期の短期債務は5,710億ドンに増加し、総額は1兆4,360億ドンとなりました。一方、長期債務は5,950億ドンとなりました。つまり、VNGの負債だけで自己資本を上回り、その他の未払債務も上回ったことになります。

所有者資本はわずか1兆6,800億ドンで、全体の16%に相当します。2023年末の未分配税引後利益累計2兆8,420億ドンは大幅に減少し、2024年第2四半期末には1兆4,020億ドンにまで減少しました。つまり、今年最初の6ヶ月間で、未分配税引後利益は1兆4,400億ドンも減少したことになります。

出典: https://www.congluan.vn/ganh-lo-7-nam-lien-cho-zalopay-du-co-14-trieu-nguoi-dung-vng-vnz-kinh-doanh-ra-sao-trong-6-thang-dau-nam-post310885.html