金利は低いが、まだ「安いお金」の時代ではない

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実際の貸出金利はそれに応じて低下しておらず、安価な信用資金へのアクセス能力はまだ良好とは言えません。VPBankSのアナリストは、現在は依然として低金利の時代ではないと考えています。

投資新聞社主催セミナー「株式市場：基盤構築・蓄積・加速」3月5日開催。

低金利だが安くはない

3月5日にダウトゥ新聞が主催し、国家証券委員会と証券会社の代表者が参加したセミナー「株式市場：基盤の構築 - 蓄積 - 加速」で、VPバンク証券株式会社の市場戦略ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏は、運用金利水準が2019年の時期よりも低いとしても、現在は依然として資金が安い時期ではないと語った。

VPBankSの専門家によると、2023年後半の信用の伸びは急速に加速しているものの、それはより技術的な側面がある。一方、運用金利水準は2019年よりも低いものの、実際の貸出金利は動員金利水準と同程度には低下しておらず、依然として大きな「差」が存在している。同時に、安価な信用資金へのアクセス能力は、感染症流行の影響を受けた期間における安価な資金循環ほど良好ではなかった。

VPBank Securities JSC の市場戦略ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏。

孫氏は、金利管理はFRBの利下げ時期や具体的な利下げ内容といった他の要因を待つ必要があると述べた。市場は以前、米連邦準備制度理事会（FRB）が3～5月に利下げを行うと予想していたが、現在では年後半に延期されている。一方、ベトナムでは、ベトナムドンと米ドルの金利差が依然として高い状況で、米ドル金利が引き下げられない中で運用金利をさらに引き下げることは、為替レートに圧力をかけることになる。そのため、近い将来、さらなる引き下げは非常に困難だろう。

キャッシュフローは非常に効果的な投資チャネルを見つける

しかし、低金利は依然として、低効率分野から高効率分野への資本フローを生み出すプラス要因である。孫氏によると、株式市場は依然としてこうしたキャッシュフローの受け皿となっている。

孫氏は、2023年後半から2024年初頭にかけてのベトナム株式市場の回復を振り返り、多くの大きな影響要因を指摘した。

まず、国際市場については、2023年初頭の世界経済の景気後退懸念が後退したことで、リスクは低下しました。2023年後半にFRBが極めて厳しい金融引き締め政策を実施した後、シリコンバレー銀行の破綻を受け、FRBは金融システム、特に中小銀行の流動性確保のために抜本的な措置を講じざるを得なくなりました。また、FRBは足元で利上げを一時停止しており、2024年には利下げに踏み切ると予想されています。こうした状況を受け、米国株は2023年8月から10月にかけて調整局面を迎えたものの、着実に底値まで上昇しました。

二つ目は、テクノロジー株の力強い成長の波です。AIへの投資トレンドが多くのテクノロジー株の株価を押し上げ、S&P500指数を「加熱」させました。世界経済が依然として困難な状況にある中、このプラス要因は世界の株式市場全体、特にベトナム市場に影響を与えています。

国内市場では、近年の金利水準が市場に影響を与えるプラス要因となっています。ベトナム中央銀行は、世界の中央銀行に先駆けて金利を引き下げました。この動きは2023年4月から始まり、これまでに計4回の利下げが行われています。これにより、大規模な投資資金の流れが、より効率的な資産チャネルへとシフトし、ベトナム株式市場は2023年4月から2023年9月後半にかけて上昇局面を迎えました。

同時に、もう一つの大きな原動力となっているのは、2023年後半に力強く示された政府のアップグレードへの決意であり、投資家に市場とアップグレードの可能性に対するさらなる信頼を与えています。

「私たちは、格上げの目前という極めて重要な年を迎えています。実質的な変化は、法的基盤が明確に変化し、ベトナム市場における国際機関の基準の確保に役立つことです」とソン氏は強調しました。同時に、格上げ目標の追求により、新たな取引インフラは市場へのキャッシュフローの誘致にも貢献しています。

孫氏によると、旧来の取引インフラシステムは、市場の活況期にしばしば混雑を引き起こしていた。取引インフラの変更により、透明性が確保され、投資家はより迅速に取引でき、多くの組織が自動注文を発注できるようになる。さらに、新インフラでは多くの新商品が利用可能となり、取引時間がT+2.5からT+2に短縮される。孫氏は、取引時間の延長やデリバティブ市場の開設といった過去の変更点を挙げ、市場の流動性が向上したと述べた。

VPBankSのアナリストは「信頼の回復、KRX取引システムの稼働開始への期待、アップグレードの話が2023年後半から2024年初めにかけて国内市場にプラスの影響を与えるだろう」と強調した。

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