株式市場の低迷が終息するとの期待

2024年7月最終週から8月初旬にかけて、国内株式市場は急落した後、反転・回復し、多くの投資家の落ち着きを取り戻しました。しかし、先週末は米国の景気後退懸念や 地政学的不安定性の高まりから、世界的に株価が下落に転じたことで、国内投資家の不安は高まりました。

トレンドはまだ確認できない

ベトナム建設証券会社（CSI）のド・バオ・ゴック副社長は、先週末の国内株式市場の動向に言及し、8月2日の取引が、VNダイヤモンド指数とVNFINリード指数に参照される9つのETEファンドが2024年7月のリストラ期間を終了した最終日だったと語った。これらのファンドは銀行株や証券などを大量に購入し、市場全体に大きな影響を与えた。

「これが、VN指数が取引終盤に力強く回復した一方で、他の業種グループの株価がそれほど上昇しなかった理由の一つです。そのため、今後の取引では、特に投資家のキャッシュフローからの需給を注意深く見守り、市場の動向を注視する必要があります」とド・バオ・ゴック氏は述べた。

メイバンク証券の投資コンサルティング・ディレクター、ファン・ドゥン・カーン氏によると、先週末の株式市場の動向から、今後のトレンドを予測することはできないという。現時点で市場にとって重要な要因は、流動性（キャッシュフロー）が依然として非常に低いことであり、外国人投資家は依然として絶え間なく売り越しを続けているからだ。

「預金金利の上昇、金価格の高騰、証券会社の記録的な融資残高などによる圧力も、VN指数に影響を与える要因となっている。現在、1,180～1,200ポイントのレンジが市場の中期的なサポートゾーンとなっている」とファン・ドゥン・カーン氏は述べた。

世界中の多くの株式市場が今週最後の2営業日で急落したというニュースは、来週初めのVN指数に圧力をかけることになるでしょうか？ブリストル大学（英国）のホー・クオック・トゥアン博士は、米国市場を含む主要株式市場の調整は、たとえ5%～10%であっても妥当だと述べています。なぜなら、株式市場はあまりにも急騰しており、上昇余地は少ないからです。金、米ドル、原油といった他の投資チャネルは、より多くのキャッシュフローを引きつけています。

ホー・クオック・トゥアン氏によると、多くの国際金融市場が前月と比べて下落したことは、日本市場を除いて、概してそれほどネガティブなものではないという。「米国経済が弱体化すれば、ベトナムを含む新興市場への資金流入も影響を受けるだろう。ベトナムは高度に開放された経済であるためだ。世界の地政学的不安定化は、貿易成長率の低下を招き、ベトナムに悪影響を及ぼすだろう」とホー・クオック・トゥアン氏は評価した。

8月2日のベトナム株式市場の緑色は、投資家が前回の下落から落ち着きを取り戻すのに役立った。写真：Le Tinh

1,200ポイント付近で苦戦

多くの投資家は、国内の好材料（今年最初の7か月間の国内経済データ、多くの上場企業の2024年第2四半期および上半期の業績がすべて好調など）にもかかわらず、なぜ株価が依然として下落しているのか疑問に思っている。言うまでもなく、規制当局が外国人投資家の事前資金調達要件を撤廃しようとしているため、ベトナム株が新興市場への格上げを阻む最後の障壁は徐々に取り除かれつつある。

専門家によると、上記の情報は過去の株価上昇にも反映されているとのことです。実際、7月には多くの小型株（アップコムのペニー株、ミッドキャップ株）が、ファンダメンタルズが良好とは言えないにもかかわらず、短期間で50%～100%、さらには200%も上昇しました。そのため、最近の株価下落は理解できます。しかし、このことが証券会社以外の関係者からのクロスコラテラル売り圧力を引き起こし、VN指数の急落につながりました。

VN指数が多くの浮き沈みを経験し、過去10年間1,200ポイントの水準で苦戦しているという事実に関して、ド・バオ・ゴック氏は次のように分析した。「近年、ベトナム経済は、COVID-19パンデミック、経済低迷、不動産市場の凍結、国内企業の困難など、多くの問題によって悪影響を受けています。これらの要因により、ベトナムのビジネスシステムは力強く回復せず、国内株式市場は低迷したままです。」

ド・バオ・ゴック氏は次のように述べた。「近年の株式市場は投機色が強く、投資がほとんど行われていない。そのため、過去2～3年間、政府と国の管理機関は株式市場の浄化と健全化に強い決意で取り組んできた。」

ゴック氏によると、現在HNXやUpCoMに上場している多くの企業株は、基礎的な基盤がなく、組織的な運営も行われておらず、投資家から資金を集めて「大儲け」を狙っているため、「ゴミ株」と何ら変わりません。時間が経つにつれて、こうした状況は信頼を失わせ、多くの人々が株式市場への長期投資をやめ、主に投機や短期投資に走るようになります。

「したがって、上場企業の商品や製品の品質を高め、特に株式市場を健全化して、効果的な企業が資本を誘致し、投資家の信頼を築けるようにする必要がある」とゴック氏は述べた。

収益性は依然として良好

ユアンタ・ベトナム証券の分析ディレクター、グエン・テ・ミン氏は、VN指数はテクニカル的に売られ過ぎゾーンに陥っていると述べた。大幅な調整を経て、市場PER（株価収益率）は4月の底値である13.5倍に達した。2024年の予想PERも11.5倍に低下しており、株式の利回りは9～10％と非常に高い水準にあることを示している。

「今から年末にかけて、株式のように高い収益率の投資チャネルを見つけるのは非常に困難になるでしょう。価格が魅力的であることに加え、米国連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利下げに踏み切り、為替レートが落ち着く可能性が高いことから、外国人投資家はベトナム株式市場で大量売却する理由を失い、すぐに買い越しに転じるでしょう。VN指数が1,200ポイント圏に到達すれば、投資家にとって今後の上昇トレンドに追いつくための絶好の機会となるでしょう」とミン氏は分析した。

出典: https://nld.com.vn/ky-vong-thi-truong-chung-khoan-het-i-ach-196240804191636422.htm