国内の人々は世界よりも22.6％高い価格で金を購入しなければならない
1月11日、SJCの金地金価格は世界価格と逆方向に変動し、突然1両あたり80万ドンも上昇した。サイゴン・ジュエリー・カンパニー（SJC）は1両あたり7,280万ドンで買い、1両あたり7,530万ドンで売却した。ドジ・グループは1両あたり7,275万ドンで買い、1両あたり7,525万ドンで売却した。エクイシムバンクは1両あたり7,250万ドンで買い、1両あたり7,500万ドンで売却した。9の数字が4つ付いた金の指輪も1両あたり15万ドン値上がりし、SJCは1両あたり6,200万ドンで買い、1両あたり6,320万ドンで売却した。
各事業体のSJC金地金の売買価格の差は依然として大きく、1両あたり250万ドンまで達し、金の指輪は1両あたり100万ドンを超えている。SJC金地金の指輪と金の延べ棒はともに依然として非常に高い水準で固定されていることがわかる。これは、首相が国家銀行（SBV）に対し、国内外の金地金価格の差が大きくなってマクロ経済運営に悪影響を与えないよう、市場原理に従って国内の金地金価格を管理・運営するための有効な解決策を早急に講じるよう要請し、2024年1月に実施結果を報告した後の2023年12月末の下落傾向とは対照的である。この指示は、SJC金地金が最高値8,000万ドン/両を超え、世界の金価格より2,000万ドン/両高い水準に達したときに出された。
SJC金価格は世界価格より1400万ベトナムドン/タエル高い
その直後、SJC金塊の価格は暴落を続けました。わずか数日間で、1両あたり数千万ドンも下落しました。しかし、下落は数日で止まり、国内貴金属は徐々に回復しました。前述のように、SJC金塊は依然として非常に高価で、国際価格よりも1両あたり1,400万ドン高くなっています。この価格では、国内の人々はSJC金塊を最大460米ドル（22.6%相当）も高い価格で購入するためにお金を使わなければなりません。同じ品質の4ナンバー9金、同じブランドのSJC金塊は、金の指輪よりも1両あたり1,100万～1,200万ドンも高いというのは、さらに不合理です。
ベトナム金取引協会のディン・ニョ・バン副会長によると、国際市場における金価格は1オンスあたり約1～2米ドルで、一部の国では最高で4米ドルに達することもある。しかし、ベトナムでは、SJC金塊の価格は現在、世界価格より1,400万ドン高く、金の指輪などの他の宝飾品は1タエルあたり約200万～300万ドンとなっている。
ベトナムは金の輸入国であり、年間約20トンを消費しています。しかし、過去12年間、市場向けのSJC金塊の生産は停止していますが、需要は常に存在しています。金の需給バランスの不均衡が市場価格の高騰につながっています。協会は政府に対し、市場での価格操作は行われておらず、高値で買い付けた企業は高値で売却し、そうでなければ損失を出すだろうと報告しています。現在、金取引会社のほとんどは民間企業であるため、資本を温存せざるを得ません。このため、リスクを抑えるため、売買価格が1タエルあたり100万～300万ドン、時には500万ドンも上昇する状況になっています。また、市場の需給バランスの不均衡により、ピーク時には企業が市場に2,200タエルの金を売却する一方で、購入は600タエルしか行わない日もあります。どうすれば供給バランスを保てるのでしょうか？」とバン氏は説明しました。
グエン・ヒュー・フアン准教授（ホーチミン経済大学）は、国内の金価格は国際価格と連動しておらず、長年単一市場であったため、極めて予期せぬ予測不可能な変動が生じていると述べた。
「現在、市場における金の輸入業者は国家銀行のみであり、SJCは金塊の独占生産権も保有しています。供給量が国内需要を満たすほど豊富ではないため、金価格は世界価格よりもはるかに高く押し上げられています。また、SJCの金塊だけが不安定な高騰を引き起こしているのもこのためです。一方、金の指輪は供給元が多いため供給量が豊富で、価格競争力が高まり、世界価格に近づきます。投資家が直接売買できる株式とは異なり、金市場には売買を行うトレーディングユニットや金販売店が存在します。そのため、金取引ユニットは市場変動のリスクを回避し、利益を上げるために、売買価格の差を大きく保っています。言うまでもなく、輸入された金塊には税金や手数料なども上乗せされます」とフアン氏は付け加えた。
国内の金はそれよりも100万〜200万ドン/タエル高いが、これは妥当な水準だ。
では、国内の金価格は世界価格よりどれくらい高いのでしょうか？グエン・フー・フアン准教授は、国内の金価格は世界価格（税金と手数料を含む）と同等、もしくは1タエルあたり100万～200万ドン程度高い程度であるべきだと考えています。価格差が大きすぎると、市場に問題が生じ、市場は破綻するでしょう。なぜなら、原則として価格差があれば投機につながるからです。
「供給が乏しくなるほど、人々は金を渇望し、生産や事業への投資ではなく、あらゆる資源を金の探索に費やすようになる。人々が金の買いだめや売買に殺到すれば、生産活動や事業活動が停止し、経済が凍結してしまうだろう」と、グエン・フー・フアン准教授は警告した。
ニュー・パートナー・ゴールド社のグエン・ゴック・チョン取締役も同様の見解を示し、国内価格が国際価格（税金・手数料控除後）より1タエルあたり100万～200万ドン高いことは許容範囲内だと述べた。しかし、チョン氏は、金価格が下落すれば人々の購買意欲が刺激され、金輸入が為替レートに影響を与えることを懸念している。
彼によると、外貨を輸出して金を輸入する必要がないように、事業者は国内の金原料を購入し、金塊を生産して市場に供給することができる。現在の市場規模は以前よりもはるかに小さいため、少量でも国内価格が急落し、国際価格との差が縮まる可能性がある。供給への政府介入によって価格が下落すると、多くの既存購入者が利益確定し、供給も増加する。価格を国際価格に近づけるには、市場介入による販売を定期的に行う必要がある。そうでなければ、大きな「歪み」が生じることになる。
世界経済政治研究所元所長のヴォ・ダイ・ルオック准教授もこれに同意し、次のように強調しました。「国内の金価格は世界の金価格に基づいて調整される必要があります。現在、ベトナムは世界と貿易を行っており、市場は非常に開放的で、16もの自由貿易協定が締結されています。商品は自由に流通していますが、金は単なる商品であるため、世界の金価格と等しくならない理由はありません。」ヴォ・ダイ・ルオック准教授は、ベトナムには現在実際には金市場が存在しないことを率直に述べつつ、もし自由貿易があれば、国内と世界の金価格の間にこれほど大きな差は生じないだろうと断言しました。
「金価格の不安定化の最大の原因は独占です。独占は当然のことながら独占価格につながります。金価格の調整は、市場の動向に追随するのではなく、一企業の利益のみを目的としています。市場には多くの買い手と多くの売り手が必要です。ベトナムのように、金塊の輸入と生産を一つの組織で完結する政策を実施している国は世界に存在しません」と彼は述べた。
金地金の独占を廃止すべき時が来た。
ディン・ニョ・バン氏は次のように述べた。「国家銀行は10年以上も金を輸入しておらず、人々も以前のように金を支払いに利用していない。そのため、金価格の変動は金融政策や為替レート政策に影響を与えない。そのため、供給量を増やすために金を輸入し、市場に介入して価格を安定させようとする一方で、外貨を消費すれば、国民の金保有量が増加し、資本を生産活動や事業活動に回すことができなくなるという見方もある。」
バン氏は、「当局は、今後、金市場管理に関する政令24/2012を再評価し、適切な解決策を見出す際に、上記の問題を考慮する必要がある。しかし、金塊の生産者は国家銀行であり、SJC社は国家銀行の同意を得た場合にのみ加工できる。私の見解は、金塊の独占を排除し、金を商品として捉えることである。同時に、国内の金市場を世界市場と連携させ、価格差を縮小する必要がある。金塊や宝飾品の価格は、世界価格よりも1タエルあたり200万～300万ドン高くなっているが、これは妥当な水準だ」と述べた。
参加するユニットが少しでも増えれば、市場の競争力は明らかに高まり、供給も増加します。その時、金価格は本来の価値に戻るでしょう。多くの参加者が参加できる形で金市場を安定させることが不可欠です。それが持続可能な長期的な市場です。
准教授、グエン・フアン博士
CEICのデータによると、ベトナムの金準備高は2023年10月時点で約6億4,945万米ドルで、9月比4,208万米ドル増加しました。1995年1月から2023年10月までの平均では、ベトナムの金準備高は3億4,821万5,000米ドルに達しました。過去最高は2023年10月の6億4,945万米ドル、過去最低は1995年1月の3,479万米ドルでした。つまり、約6億5,000万米ドルの金準備高は、約9～11トンに相当します。
国内の金価格を世界の金価格に近づけるため、ヴォ・ダイ・ルオック准教授（理学博士）は、多くの売り手と供給源を持つ「オープン」な金売買メカニズムの構築を提案しました。多くの主体が金地金の輸入と生産に参加できるようにし、可能であれば金取引フロアを構築することで、透明かつ競争的な方法で人々が自由に金を売買できるようにします。金取引フロアは、不動産取引や株式取引フロアと同様に、明確で透明性の高い管理メカニズムとポリシー、そしてシンガポール、韓国などの先進国が金市場を管理している経験に基づいた国際的な慣行に従って運営される必要があります。
「真の市場関係のみが、商品の供給と価格を規制することができます。金は重要ですが、本質的には単なる商品であり、不可欠な商品ではありません。真の金市場を構築し、独占を排除し、競争と透明性を確保することで、この商品を安定させるメカニズムが必要です」とヴォ・ダイ・ルオック氏は述べた。
グエン・フー・フアン准教授は、政府とベトナム国家銀行が近年、ベトナム金市場の「鎮静化」に向けて迅速に努力してきたことを評価し、その決意は明確な政策によって具体化されなければならないと述べた。具体的な措置として、まず第一に供給量の増加が必要だ。理論的には、国家銀行はより多くのSJC金を刻印するために金を輸入する必要がある。しかし、金の輸入は外貨の減少や損失のリスクにつながる。一方、国内の金は依然として豊富であり、金の指輪、宝飾品、そしてSJC金を刻印するための原材料を「収集」することは十分可能である。しかし、国家銀行には国民の間に流通している金を買い取る機能がない。したがって、政府は、国家銀行が他の金生産・取引機関から原材料を購入し、国内の膨大な金の指輪を金塊の刻印に活用できるような仕組みを提供することができる。その時、金地金の価格が下がり、SJCの金供給不足が部分的に解消され、金化やマクロ経済への影響を心配する必要がなくなります。
長期的には、グエン・フー・フアン博士は、他の企業が金塊市場に参加できるようにすることで、SJCによる金の輸入と金塊生産の独占を速やかに打破することを提言しています。ベトナムの現在の経済状況は、金で「ゲームを開く」のに十分です。金は必需品ではないため、市場経済を金に回帰させる必要があります。独占は経済にも政府にも何の利益ももたらしません。
「重要なのは経営です。この遊び場は多くの『奴ら』に開かれていますが、すべての『奴ら』が参加できるわけではありません。金塊市場に参加できるのは、大規模な単位と組織だけです。小規模な金地金店は流通機能のみを持ち、生産機能は持ちません」とフアン氏は強調した。
市場は、政府の指示と国立銀行幹部の「高すぎる金価格を受け入れない」という見解に従い、金価格が世界の金価格に近づくよう法令第24号が改正されるのを待っている。
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