Salle des marchés d'obligations d'entreprises privées : en attente d'amélioration

SGGP 08/05/2023 12:51

Le lancement d'une bourse distincte pour les obligations d'entreprises devrait contribuer à accroître la transparence du marché, stimulant ainsi la reprise de la demande dans les années à venir. Cependant, après deux semaines d'activité, les échanges sur cette bourse distincte sont restés plutôt moroses.

Les « biens » sont peu nombreux

Au cours de la première semaine, la valeur totale des transactions sur le parquet s'élevait à environ 2 000 milliards de VND et à près de 500 milliards de VND la deuxième semaine. Les principales transactions concernaient des obligations bancaires, avec environ 1 262 milliards de VND émises par Vietcombank et plus de 480 milliards de VND émises par BIDV . À ce jour, le parquet ne compte que 25 codes d'obligations d'entreprises enregistrés pour la négociation par quatre organismes émetteurs, dont Vietcombank, BIDV, Tradico et Vinfast. Parmi ces codes, Vietcombank a participé à 15 codes et BIDV à 5 codes.

Expliquant cette accalmie, M. Nguyen Duy Thinh, président de la Bourse de Hanoi (HNX), a déclaré que, les « marchandises » étant encore modestes au début, la liquidité augmenterait progressivement lorsqu'elles seraient mises en négociation centralisée et complète. Conformément au décret gouvernemental n° 65/2022 relatif à l'offre et à la négociation des obligations d'entreprises, les organismes émetteurs devront placer leurs obligations sur la plateforme de négociation centralisée dans les trois mois suivant la mise en service officielle du système. Après la mise en service de la plateforme, la négociation d'obligations d'entreprises individuelles en dehors de la plateforme est considérée comme illégale. Par conséquent, les entreprises mettent du temps à effectuer les procédures nécessaires pour placer leurs obligations sur la plateforme de négociation centralisée.

M. Thinh a également indiqué que HNX coordonne actuellement ses activités avec les agences de communication afin de mettre prochainement en négociation environ 1 000 codes d'obligations d'entreprises individuelles de 500 entreprises émettrices, dont l'encours de dette s'élève à environ 1 million de milliards de dongs. Une fois ces codes centralisés, la liquidité s'améliorera et le marché se redressera progressivement. « La première étape concerne principalement les investisseurs institutionnels, car la liquidité du marché commence à peine à se redresser. Elle se propagera ensuite aux investisseurs individuels. Lorsque la confiance reviendra, le marché des émissions affichera de nombreux signaux positifs, ce qui favorisera un marché secondaire dynamique au second semestre », a prédit M. Thinh.

M. Nguyen Quang Thuan, président de FiinGroup - une société fournissant des services d'analyse de données financières et de notation de crédit au Vietnam - a déclaré que les investisseurs attendent toujours, mais que la réglementation selon laquelle les investisseurs individuels non professionnels ne peuvent que vendre mais pas acheter, alors que la demande d'obligations d'entreprises sur le marché est encore faible, est également la raison pour laquelle la liquidité n'a pas été active.

Cela stimulera la demande

L'équipe de recherche de SSI Securities Company estime que le lancement d'une bourse distincte pour les obligations d'entreprises constitue un bon début. Afin de préserver ses avantages intrinsèques pour le marché, cette bourse doit maintenir sa liquidité, avec de nombreux codes obligataires négociés. Selon les estimations de SSI, au cours des trois prochains mois, un total de 733 000 milliards de VND d'obligations d'entreprises provenant d'environ 455 émetteurs devront être inscrites à la cote sur HNX, conformément à la réglementation. Mme Thai Thi Viet Trinh, analyste senior chez SSI, a déclaré que l'objectif principal de cette bourse distincte est d'apporter de la liquidité aux investisseurs, contribuant ainsi à relancer la demande d'obligations d'entreprises, en premier lieu de la part des investisseurs institutionnels disposant de capitaux importants et souhaitant diversifier leurs portefeuilles d'investissement.

Les obligations d'entreprises sont par nature des investissements à long terme. Les investisseurs individuels sont principalement des institutions financières. Ils achètent pour conserver leurs titres jusqu'à leur échéance, bénéficiant ainsi d'un flux de trésorerie stable. On ne peut donc pas s'attendre à ce que le marché obligataire bénéficie d'une liquidité dynamique comparable à celle des actions. Même si 1 000 codes d'obligations d'entreprises sont négociés, la valeur des transactions peut être élevée, mais le volume des transactions sera faible et ne sera pas aussi dynamique que celui du marché boursier.
M. NGUYEN QUANG THUAN, Président de FiinGroup

M. Nguyen Quang Thuan a également indiqué que la plateforme de négociation privée d'obligations d'entreprises représente une avancée majeure pour le marché obligataire et contribue progressivement à restaurer la confiance des investisseurs, notamment des particuliers. La centralisation des déclarations, assortie d'obligations de déclaration d'informations sur l'émetteur et le lot d'obligations, contribuera à la transparence du marché et servira de base aux investisseurs pour prendre des décisions et assumer la responsabilité de leurs investissements. Elle crée ainsi un mécanisme permettant de former une courbe des taux d'intérêt des obligations d'entreprises plutôt qu'un nivellement. Lorsqu'un investisseur accepte et anticipe un taux d'intérêt plus élevé, il doit également accepter un risque accru de retard de paiement ou de perte en capital. La centralisation des transactions aide également les investisseurs à filtrer et à classer les obligations.

Toutefois, les experts ont également déclaré que pour restaurer la confiance sur le marché des obligations d'entreprises, d'autres solutions sont encore nécessaires. À court terme, le gouvernement continuera d'étudier d'autres solutions pour résoudre les problèmes existants, comme la notation des obligations d'entreprises en fonction de la solvabilité évaluée par le ministère des Finances . La publication rapide d'une liste de notations d'obligations d'entreprises basées sur la solvabilité constituera une approche raisonnable pour classer les émetteurs en fonction du risque et, à partir de là, disposer de différentes méthodes de soutien.

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