Un fonds ETF envisage d'acheter une grande quantité d'actions FTS après une forte hausse

Les actions de FPT Securities Joint Stock Company continuent de se négocier à la valorisation la plus élevée du secteur, mais sont toujours ajoutées au fonds VNM ETF et peuvent acheter plus de 3 millions de nouvelles actions.

La valorisation des actions FTS n'est pas bon marché

Contrairement à la légère hausse et à la tendance latérale observées récemment, les actions FTS de la société par actions FPT Securities ont connu une forte hausse continue, devenant un phénomène à la Bourse de Séoul. Du 21 août 2023 au 8 mars 2024, le cours de l'action FTS a progressé de 95,1 %, passant de 30 400 à 59 300 VND par action. En revanche, sur la même période, l'indice VN n'a progressé que légèrement de 5,7 %, pour atteindre 1 247,35 points.

Après une forte hausse, si l'on considère le ratio cours/bénéfice, les actions FTS se négocient à une valorisation de 28,6 fois, supérieure à la moyenne des six actions du groupe de titres cotées à forte liquidité (18,74 fois). Si l'on considère le groupe de sociétés de valeurs mobilières ayant une taille d'actifs similaire à celle de FPT Securities Joint Stock Company, telles que Bao Viet Securities Joint Stock Company (code BVS) et Rong Viet Securities Joint Stock Company (code VDS), la valorisation des actions FTS est alors bien plus élevée (les deux actions ci-dessus sont respectivement 11,93 fois et 13,82 fois).

Ainsi, après avoir connu une hausse de près de 7 mois, FTS est devenue une action très valorisée dans le groupe des valeurs mobilières malgré sa taille identique à celle du groupe des valeurs mobilières de petite et moyenne taille, et a en même temps maintenu une valorisation bien supérieure à celle des grandes entreprises telles que SSI Securities Corporation (code SSI), VNDirect Securities Corporation (code VND), Ho Chi Minh City Securities Corporation (code HCM)...

En réalité, la forte croissance des actions FTS ne fournit pas beaucoup d'informations pour soutenir des changements ou aider à espérer un nouvel essor pour l'entreprise. En 2023, la société a enregistré une augmentation totale du chiffre d'affaires de 11 %, jusqu'à 944,17 milliards de VND, le bénéfice avant impôts a augmenté de 22,7 %, jusqu'à 541,9 milliards de VND et a réalisé 129 % du plan de bénéfice de 420 milliards de VND en 2023. En 2024, la société prévoit un recul avec un chiffre d'affaires de 845 milliards de VND, en baisse de 8,29 %, et un bénéfice avant impôts devrait être de 420 milliards de VND, en baisse de 17,65 % par rapport à la mise en œuvre en 2023.

Au 31 décembre 2023, la taille des actifs de la société par actions FPT Securities a augmenté de 55,7 % par rapport au début de l'année, ce qui équivaut à une augmentation de 2 946,7 milliards de VND, pour atteindre 8 234,7 milliards de VND. Parmi ceux-ci, l'actif principal est constitué de 5 394,1 milliards de VND de prêts, représentant 65,5 % du total des actifs ; les actifs financiers comptabilisés en résultat (FVTPL) s'élèvent à 1 349,3 milliards de VND, représentant 16,4 % du total des actifs ; la trésorerie et les équivalents de trésorerie enregistrés s'élèvent à 1 253,4 milliards de VND, représentant 15,2 % du total des actifs...

En réalité, les prêts sont principalement liés aux activités de courtage en valeurs mobilières, notamment pour les opérations sur marge et les opérations d'avances sur ventes. En revanche, les actifs FVTPL sont principalement investis en actions de Song Hong Garment Joint Stock Company (code MSH) pour 348,2 milliards de VND, en obligations d'État pour 474,2 milliards de VND, en obligations bancaires pour 120 milliards de VND et en dépôts à terme et certificats de dépôt pour 403,8 milliards de VND.

À l'exception des opérations sur actions MSH, la majeure partie des actifs de la société par actions FPT Securities est consacrée au courtage en valeurs mobilières, notamment par l'octroi de prêts sur marge et la vente anticipée de titres aux investisseurs. En termes de structure des revenus, le courtage et les prêts sur marge ont enregistré un chiffre d'affaires de 928,3 milliards de VND en 2022, soit 109,2 % du chiffre d'affaires total ; en 2023, ils ont enregistré 740,6 milliards de VND, soit 78,4 % du chiffre d'affaires total.

Ainsi, FPT Securities Joint Stock Company dépend de l'évolution du marché boursier, en particulier de la liquidité du marché.

L'ETF dépensera environ 195,5 milliards de VND pour acheter des actions FTS

Contrairement aux inquiétudes concernant la hausse des actions FTS, les investisseurs craignent les risques et limitent leurs achats. Le fonds indiciel a donc décidé d'acquérir un volume important d'actions FTS. Conformément à l'annonce de la liste de révision pour le premier trimestre 2024, le 9 mars 2024, MarketVector Indexes ajoutera les actions FTS à l'indice MarketVector Vietnam Local, indice de référence du fonds ETF VNM.

Ainsi, sur la base des données du 8 mars 2024, BSC Research prévoit que des actions FTS pourraient être acquises avec 3 296 733 actions supplémentaires dans le fonds ETF VNM au cours de cette étude. Ainsi, si l'on se base sur le cours de clôture du 8 mars, soit 59 300 VND par action, le fonds indiciel devra dépenser environ 195,5 milliards de VND pour acquérir près de 3,3 millions d'actions FTS.

Selon les recherches, les fonds ETF VNM sont des fonds indiciels basés sur des critères quantitatifs, une forme d'investissement passive et des critères de sélection de titres basés sur la liquidité, la capitalisation boursière et le flottant (taux de participation des investisseurs étrangers restants). Le fait que les critères de sélection des titres soient purement quantitatifs, sans exception pour les titres à forte croissance, conduit les fonds indiciels à acheter souvent des titres à forte croissance, qui affichent ensuite souvent une forte baisse.

Par exemple, fin 2015, les actions HHS ont été ajoutées à l'ETF VNM après une série de fortes hausses, mais ont ensuite entamé un long cycle de baisse. Le 16 septembre 2016, elles n'étaient que de 3 050 VND par action, soit 74,4 % de moins que le pic du 27 octobre 2015. Début 2018, le MSCI Frontier Markets Index Fund a ajouté des actions ROS après une série de fortes hausses, puis les actions ont également chuté.

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