Sans une réforme forte du marché obligataire, il sera difficile de relancer les entreprises nationales.

ANTD.VN – Le Dr Le Xuan Nghia estime que la croissance du PIB vietnamien repose encore principalement sur les investissements directs étrangers (IDE). Sans réformes vigoureuses du marché des obligations d'entreprises – un canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme –, il sera difficile de relancer les entreprises nationales.

Lorsque le marché immobilier est en plein essor, les obligations d’entreprises augmentent.

Le Dr Le Xuan Nghia a déclaré que le marché des obligations d'entreprises restait confronté à de nombreuses difficultés et défis. L'expert a ajouté que ce marché reflétait clairement la structure de l' économie vietnamienne. Plus précisément, la croissance du PIB vietnamien est élevée, mais repose principalement sur les exportations, un secteur où les entreprises d'investissement direct étranger (IDE) représentent la majorité. Par ailleurs, les entreprises nationales ne contribuent que très faiblement aux exportations et sont principalement actives dans les secteurs de l'agriculture, de la sylviculture et de la pêche.

En outre, le moteur de la croissance du PIB provient également de l'investissement, mais comme les exportations, le secteur vietnamien de l'investissement provient principalement des entreprises d'investissement direct étranger (IDE). Un autre moteur, le commerce de détail, connaît une situation similaire.

En d'autres termes, la croissance économique du Vietnam repose principalement sur le secteur des IDE. Sans réformes fortes du marché des obligations d'entreprises – un canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme pour les entreprises –, tant en termes de quantité que de technologie, il nous sera difficile de relancer les entreprises nationales. À ce moment-là, la croissance économique ne pourra que continuer à s'appuyer sur les entreprises bénéficiaires d'IDE », a déclaré le Dr Le Xuan Nghia.

Le marché des obligations d’entreprises repose encore principalement sur les banques et l’immobilier.

Concernant la situation actuelle du marché des obligations d'entreprises, selon l'expert, les acteurs de ce marché sont principalement des sociétés immobilières et des banques. Cependant, la mobilisation de capitaux par le biais des obligations d'entreprises des banques vise principalement à accroître les fonds propres de catégorie 2, augmentant ainsi la mobilisation et les prêts.

Parallèlement, les acteurs du secteur immobilier rencontrent des difficultés, ce qui a affecté le marché des obligations d'entreprises. Parallèlement, d'autres entreprises nationales manquent cruellement de capitaux et ne peuvent participer au marché des obligations d'entreprises, car la durée est courte (environ trois ans) et les taux d'intérêt sont très élevés.

« Si TPDN continue de dépendre uniquement de l'immobilier, l'année prochaine sera encore difficile. C'est également un problème sur lequel nous devons rester vigilants », a déclaré M. Nghia.

Selon l'expert, pour résoudre les difficultés actuelles du marché des obligations d'entreprises, la première étape consiste à résoudre les grands projets immobiliers mis en suspens dans les provinces et les villes. Ce n'est qu'avec l'amélioration du marché immobilier que le marché des obligations d'entreprises suivra le même chemin.

En outre, selon lui, il est nécessaire d’attirer davantage d’investisseurs étrangers pour participer au marché des obligations d’entreprises.

Le marché devient plus serré et plus durable

Selon les experts, les changements apportés à la loi révisée sur les valeurs mobilières concernant le marché des obligations d'entreprises aideront généralement le marché à se développer dans une direction plus cohérente.

« Les conditions plus strictes sur les obligations d'entreprise dans la loi sur les valeurs mobilières modifiée contribueront à apaiser la psychologie des investisseurs sur ce marché, à « ouvrir la voie » au retour des investisseurs sur le marché et à stimuler l'enthousiasme inhérent à ce canal de mobilisation de capitaux », a déclaré M. Nguyen Khac Hai, directeur du contrôle juridique et de la conformité de SSI Securities Company.

Cependant, l'expert a également convenu qu'il était nécessaire de mobiliser davantage d'investisseurs étrangers afin de diversifier la clientèle participant au marché des obligations d'entreprises. « Auparavant, l'ouverture d'un compte pour négocier des obligations d'entreprises pour les investisseurs étrangers au Vietnam était soumise à une réglementation très stricte. Il n'est pas nécessaire d'édicter de réglementation supplémentaire à ce sujet ; nous devons plutôt la revoir et la modifier afin de créer des conditions plus favorables à la participation des investisseurs étrangers à ce marché », a déclaré M. Hai.

Concernant le durcissement des normes pour les investisseurs individuels nationaux, selon M. Nguyen Thanh Huan, PDG de FIDT, ce durcissement est nécessaire. L'impact sur le marché, s'il y en a un, est, selon lui, limité et à court terme. En effet, les investisseurs individuels qui ne connaissent pas le marché des obligations d'entreprises mais qui achètent, ou achètent par inadvertance, suite à des conseils erronés de consultants, ne participent plus au marché.

Quant au moyen et long terme, ce sera très bien sur ce marché quand il pourra purifier les investisseurs.

Parallèlement, selon lui, le développement de fonds de pension volontaires et de fonds d'assurance constituera la solution pour aider les investisseurs individuels. De plus, l'amélioration des conditions d'information, de transparence et de notation de crédit renforcera la viabilité du marché des obligations d'entreprises.

Nguyen Quang Thuan, président de Fiingroup, a déclaré que pour les investisseurs institutionnels, les institutions d'investissement institutionnelles, y compris les fonds d'investissement, les compagnies d'assurance et les fonds de pension volontaires, détiennent encore actuellement des parts très limitées (moins de 10 % de la valeur des obligations en circulation). Par conséquent, il est nécessaire de modifier la réglementation pour développer les investisseurs institutionnels : permettre aux institutions financières de participer plus largement aux obligations d'entreprises sur la base du cadre de gestion des investissements basé sur le risque (Risk-Base Capital).

Parallèlement, en plus de continuer à normaliser la transparence de l’information, il est nécessaire de diversifier les produits, de mettre en œuvre des activités de notation de crédit pour les obligations d’entreprises, de former un cadre juridique pour les sociétés de souscription d’obligations et de construire une base souple (courbe de rendement, historique des défauts, etc.).

Source : https://www.anninhthudo.vn/neu-khong-cai-cach-manh-me-thi-truong-trai-phieu-se-kho-vuc-day-doanh-nghiep-noi-dia-post597757.antd