L'économie américaine est étonnamment forte, le dollar monte en flèche, la pression sur le Vietnam ?

La croissance américaine dépasse les attentes

Le 26 octobre, le ministère américain du Commerce a déclaré que le produit intérieur brut (PIB) avait augmenté de 4,9 % au troisième trimestre 2023, soit plus que l'augmentation de 4,7 % prévue par les experts participant au sondage Dow Jones et également plus que l'augmentation de 2,1 % du deuxième trimestre.

Il s'agit de la plus forte hausse depuis le quatrième trimestre 2021, malgré la flambée des taux d'intérêt et de nombreux autres obstacles. Depuis mars 2022, la Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé son taux directeur à onze reprises, portant le taux des fonds fédéraux à un sommet de 22 ans, entre 5,25 % et 5,5 %. Étonnamment, l' économie américaine continue de croître assez fortement.

Les principaux moteurs de la croissance économique au troisième trimestre 2023 ont été la consommation des ménages, les exportations, l'investissement des ménages et les dépenses publiques . Les dépenses de consommation en biens ont augmenté de 4,8 %, tandis que celles en services ont progressé de 3,6 %. Il s'agit de la plus forte hausse des dépenses de consommation depuis 2021.

La performance de croissance des États-Unis a été une surprise, car de nombreux économistes pensaient auparavant que les États-Unis pourraient au moins connaître une légère récession en raison de l'assèchement des subventions gouvernementales de l'ère Covid et de la flambée des taux d'intérêt au cours de l'année écoulée.

économie du New York Times.jpg — *Forte augmentation de la consommation, accélérant ainsi l'économie américaine au troisième trimestre 2023. (Photo : NYT)*

L’économie américaine continue de croître même si la Fed a non seulement augmenté les taux d’intérêt à un rythme très rapide, mais a également signalé qu’elle les maintiendrait élevés pendant une période prolongée.

Avec une croissance économique impressionnante, alors que l'inflation sous-jacente américaine a fortement augmenté en septembre (+0,3%), la Fed devrait probablement relever ses taux d'intérêt pour la 12e fois lors de sa réunion la semaine prochaine.

Lors d'une réunion tenue mi-octobre, le président de la Fed, Jerome Powell, avait déclaré que la Fed était prête à relever à nouveau ses taux d'intérêt en cas de reprise économique. Cette déclaration a été faite alors que le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans dépassait 5 %.

Outre les États-Unis, l'Europe maintient également une position ferme en matière de politique monétaire. Certains experts ont indiqué à Reuters qu'il était peu probable que la Banque centrale européenne (BCE) assouplisse sa politique monétaire. Au plus tôt, la BCE ne renversera sa politique qu'en juillet 2024.

L'inflation dans la zone euro reste deux fois supérieure à l'objectif. Parallèlement, le conflit entre Israël et le Hamas menace de faire grimper les prix de l'énergie. La crise des marchés obligataires de la région maintiendra également les décideurs politiques de l'UE en alerte.

Le renforcement du dollar américain a exercé une pression sur la plupart des devises asiatiques. Le 26 octobre, le yen japonais a franchi le seuil d'alerte de 150 yens pour un dollar, son plus bas niveau depuis plus d'un an. Cette zone est considérée comme une « zone dangereuse » susceptible de déclencher une intervention du gouvernement japonais.

*La Banque d'État a procédé à d'importants retraits d'argent au cours des cinq dernières semaines afin de contrôler la hausse du taux de change USD/VND. (Graphique : M. Ha)*

Forte pression sur l'économie vietnamienne

On constate que face à des difficultés, les États-Unis injectent souvent d'importantes sommes de dollars sur le marché. Pour relancer l'économie après la crise de la Covid-19, ils ont injecté d'importantes sommes d'argent grâce à leur politique d'assouplissement quantitatif (EQ).

Cette tendance est également courante dans de nombreux pays. Les pays libèrent également d'importantes sommes d'argent. Parallèlement aux conflits géopolitiques , l'inflation a fortement augmenté. C'est également à ce moment-là que les pays sont contraints de retirer des fonds pour contrôler l'inflation et les taux de change.

Aux États-Unis, une forte croissance économique et un marché du travail positif constituent la base pour que la Fed continue de resserrer sa politique monétaire.

Pendant ce temps, de nombreuses économies asiatiques, dont le Vietnam, sont confrontées à des difficultés car il ne reste plus beaucoup de marge pour une politique monétaire souple, tandis que le taux de change USD/VND continue d'augmenter continuellement.

Depuis la mi-octobre, le taux de change USD/VND est très élevé et ne montre aucun signe de baisse, malgré les retraits massifs de liquidités sur le marché libre effectués par la Banque d'État pendant cinq semaines. Au 27 octobre, le taux de change central s'établissait à 24 107 VND, soit seulement 3 VND de moins que le pic historique de 24 110 VND/USD enregistré le 20 octobre.

La plupart des banques fixent le prix de vente du dollar américain entre 24 730 et 24 760 VND/USD. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis le début de l'année et il est légèrement inférieur au pic historique de 24 888 VND/USD enregistré le 25 octobre 2022.

Les taux d'intérêt sur le marché interbancaire ne sont plus très bas. La Banque d'État a donc peu de possibilités d'abaisser ses taux d'intérêt opérationnels pour soutenir davantage l'économie. (Graphique : M. Ha)

Le 27 octobre, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a retiré près de 11 200 milliards de VND de liquidités nettes sur le marché libre afin d'empêcher la hausse du taux de change USD/VND. Depuis le 21 septembre, la SBV a retiré un total de 193 000 milliards de VND de liquidités nettes.

Les retraits d'argent sont inévitables alors que les États-Unis continuent de resserrer leur politique monétaire et que l'Europe continue de prendre des mesures énergiques pour lutter contre l'inflation. Cependant, si la SBV continue d'accroître les retraits d'argent pour maîtriser les taux de change et l'inflation, les taux d'intérêt commerciaux augmenteront à nouveau. Cela pourrait compromettre les efforts du gouvernement pour relancer la croissance économique et les activités immobilières qui ne se sont pas encore remises du choc de 2022.

Agriseco Securities et ACB Securities ont récemment annoncé que le taux de change USD/VND subirait une pression croissante à l'avenir, la Fed prévoyant une hausse des taux d'intérêt en novembre, tandis que le Vietnam maintiendrait des taux d'intérêt bas. La Banque d'État devra probablement recourir à des solutions supplémentaires, comme la vente de contrats à terme en USD aux banques.

Pour l'instant, le dollar américain continue de progresser. Le 27 octobre, l'indice DXY a atteint 106,6 points, en hausse de 0,4 % sur la semaine écoulée, après l'annonce d'une forte croissance économique aux États-Unis.

Le récent conflit entre Israël et le Hamas pourrait entraîner une hausse de l'inflation mondiale, parallèlement à la hausse des prix du pétrole. L'inflation reste élevée, ce qui pourrait inciter les États-Unis à prolonger leur politique monétaire restrictive. Le dollar restera une valeur refuge et continuera de s'apprécier. La monnaie américaine devrait rester surachetée, ce qui impacterait négativement les marchés financiers mondiaux, y compris le Vietnam.

Sur le marché interbancaire, les taux d’intérêt ont récemment augmenté rapidement (parfois le taux d’intérêt au jour le jour a atteint 2,84 %/an) et l’argent n’est plus bon marché sur le marché 2. C’est un facteur qui rend difficile pour le Vietnam de réduire les taux d’intérêt pour soutenir la croissance économique, même si la croissance du crédit est encore très faible et que les entreprises immobilières et manufacturières sont confrontées à des difficultés avec des coûts financiers élevés.

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