“Vietnam no puede seguir siendo un mercado fronterizo para siempre”

De la decisión de BlackRock de cerrar el fondo: "Vietnam no puede seguir siendo un mercado fronterizo para siempre"

Se espera que el ETF iShares MSCI Frontier and Select EM, un gran fondo que invierte en mercados fronterizos y emergentes, cierre el 31 de mayo de 2025. Los expertos de SSI evaluaron que la medida mencionada ya no tiene mucho impacto, pero demuestra que la historia de la actualización es cada vez más urgente.

Recientemente, BlackRock Asset Management Group anunció la disolución del iShares MSCI Frontier and Select EM ETF, un ETF especializado en la inversión en mercados fronterizos y emergentes, fundado en 2012. Se prevé que el fondo mantenga la mayor parte de sus activos en efectivo y equivalentes de efectivo durante el período de liquidación ampliado. La fecha de cierre no es anterior al 12 de agosto de 2024. Actualmente, se espera que el ETF mencionado deje de operar y, al mismo tiempo, no acepte órdenes de creación ni reembolso después del cierre del mercado el 31 de marzo de 2025.

Durante el período de liquidación, el ETF iShares MSCI Frontier and Select EM dejará de gestionarse de acuerdo con su objetivo y políticas de inversión, ya que el fondo venderá sus activos. Se espera que el producto de la liquidación se distribuya a los accionistas aproximadamente tres días después del último día de negociación, según un comunicado de BlackRock Asset Management Group.

Al 11 de junio, el valor liquidativo (VL) total del fondo alcanzó los 400,6 millones de dólares. La principal clase de activo actual del ETF iShares MSCI Frontier and Select EM es el efectivo en VND (más de 62 millones de dólares), equivalente al 15,94 % del VL. Recientemente, el fondo ha estado vendiendo activamente acciones vietnamitas para captar capital. No solo en el mercado vietnamita, la proporción de efectivo y derivados en esta cartera de ETF ha aumentado hasta el 47,11 %.

El valor de la cartera de acciones vietnamitas al 11 de junio disminuyó al 14,59%, equivalente a aproximadamente 1.460 billones de VND. La proporción de acciones vietnamitas continuó disminuyendo rápidamente en comparación con el 18% de la sesión anterior. Anteriormente, Vietnam solía ser el mercado con la mayor proporción en la cartera de iShares MSCI Frontier y Select EM ETF. Al cierre del primer trimestre de 2024, la proporción de acciones vietnamitas aún representaba el 28,5% del valor liquidativo del fondo.

Al comentar sobre el movimiento mencionado, el Sr. Pham Luu Hung, economista jefe de SSI Securities, afirmó que, de hecho, la lista de fondos ETF cerrados por BlackRock es bastante larga. En el caso de iShares MSCI Frontier y Select EM, según el Sr. Hung, el impacto en el mercado bursátil vietnamita es mínimo.

Con una cartera del fondo de 400 millones de dólares, la proporción de acciones vietnamitas solía ser del 28%, equivalente a unos 120 millones de dólares. El fondo ha vendido un total neto de aproximadamente 45 millones de dólares. Para el resto, creo que esto no tiene mucho impacto. Sin embargo, esto nos muestra una historia más larga. Es decir, Vietnam no puede permanecer en un mercado frontera indefinidamente, enfatizó el economista jefe de SSI.

Sr. Pham Luu Hung, economista jefe de SSI Securities

El iShares MSCI Frontier and Select EM ETF se denominaba originalmente iShare MSCI Frontier Markets 100 ETF y referenciaba el índice MSCI Frontier Markets 100. Sin embargo, en marzo de 2021, el fondo cambió de nombre y utilizó el índice MSCI Frontier & Emerging Markets Select como referencia. Según el Sr. Hung, la decisión de incorporar algunas acciones de mercados emergentes hace tres años también fue una solución que BlackRock implementó para aumentar su atractivo y atraer a más inversores a la compra de certificados del fondo.

“Uno de los grandes fondos del mercado fronterizo ha cerrado, y si los valores vietnamitas permanecen, no obtendrán ningún beneficio. Por lo tanto, todas las partes deben ser más activas en el objetivo de mejorar el mercado”, afirmó el Sr. Hung.

Según estimaciones del Banco Mundial, si el MSCI y el FTSE Russell elevan el mercado bursátil de Vietnam a un mercado emergente, este podría atraer cerca de 25 000 millones de dólares en capital de inversión internacional al mercado vietnamita para 2030. Si se convierte en un mercado fronterizo, la proporción de acciones vietnamitas podría representar tan solo entre el 0,5 % y el 1 % de la cesta total del índice. Sin embargo, en términos de valor absoluto, la magnitud del flujo de caja de la inversión será mucho mayor.

Comparación de la proporción de Vietnam en el índice de mercados fronterizos y emergentes - Fuente: Banco Mundial

Se espera que la mejora del mercado sea el punto culminante que atraiga flujos de capital de los inversores. El capital extranjero ha registrado una fuerte ola de ventas netas en los primeros meses del año. Al cierre de la sesión del 12 de junio, el valor neto de las ventas de los inversores extranjeros ascendía a aproximadamente 41.450 billones de VND, casi el doble de la cifra de todo el año 2023 (más de 22 billones de VND).

Al analizar las razones de las ventas netas de los inversores extranjeros, el Sr. Nguyen Ba Huy, CFA - Director de Inversiones - SSI Fund Management Company Limited (SSIAM), evaluó que una de las fuerzas de venta importantes provino de la decisión de tomar ganancias, especialmente para el grupo de inversores extranjeros que obtuvieron ganancias en 2021. Al mismo tiempo, la tendencia de retirada neta de capital tailandés, técnicamente debido a la imposición de este país del impuesto sobre la renta personal a las inversiones extranjeras o preocupaciones relacionadas con problemas de tipo de cambio... también afectó el flujo de capital mencionado anteriormente.

Según el Sr. Huy, es posible que los inversores extranjeros sigan realizando ventas netas. Sin embargo, la situación actual de ventas netas por parte de inversores extranjeros tiene principalmente un impacto psicológico. El mercado debe prestar más atención al flujo de caja interno, ya que se espera que el entorno de bajas tasas de interés se estabilice en los próximos seis meses a un año. Al mismo tiempo, el flujo de caja externo a través de fondos nacionales también es lo suficientemente sólido como para que las fuentes mencionadas equilibren el flujo de caja.

MSCI acaba de publicar su Informe de Evaluación de Accesibilidad al Mercado Global 2024. Esta es una de las tres principales organizaciones de calificación de mercados y también la unidad que elabora el Índice MSCI Frontier & Emerging Markets Select. Cabe destacar que, en su evaluación, MSCI afirmó que Vietnam ha mejorado su clasificación en el criterio de transferibilidad, pasando de "necesita mejoras" a "sin problemas importantes".

En concreto, Vietnam ha mejorado su transferibilidad gracias al aumento de las transacciones extrabursátiles y las transferencias en especie derivadas de los cambios regulatorios. Por lo tanto, solo ocho criterios del mercado de valores vietnamita no se cumplen, entre ellos, los límites a la propiedad extranjera, el margen de maniobra para extranjeros, la igualdad de derechos para los inversores extranjeros, la libertad del mercado cambiario, el registro y la apertura de cuentas de inversores, las regulaciones del mercado, el flujo de información y la compensación.

Fuente: https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html