Esta es la opinión del experto financiero, Dr. Nguyen Tri Hieu, al analizar los impactos del recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) el 18 de septiembre.
Impacto positivo en la actividad económica
En septiembre pasado, la Reserva Federal decidió recortar los tipos de interés un 0,5%, por primera vez en cuatro años. ¿Cómo afecta esto a la economía vietnamita, señor?
La Reserva Federal ha decidido recortar los tipos de interés en un 0,5%, lo que indica un ciclo de política monetaria flexible. Actualmente, la inflación en EE. UU. está bien controlada, aunque se sitúa por encima del 2%, pero con una tendencia a la baja. La Reserva Federal tiene motivos para reducir los tipos de interés, reducir los costes de capital para las empresas y aumentar la mano de obra para impulsar el crecimiento.
El recorte de la tasa de interés de la Reserva Federal impactará la economía vietnamita. En primer lugar, la bajada de las tasas de interés y la posible depreciación del dólar estadounidense reducirán su valor frente al VND. Por otro lado, el valor del VND aumentará, deteniendo la depreciación o, en otras palabras, reduciendo la presión alcista sobre el tipo de cambio. Ese es el impacto directo.
En cuanto al impacto indirecto, se observa claramente una reducción en la diferencia entre las tasas de interés del VND y del USD, lo que alivia la presión sobre el tipo de cambio. Si antes las tasas de interés del USD eran altas, mientras que las del VND eran bajas, se produjo un fenómeno de baja volatilidad en comparación con el USD (presión sobre el tipo de cambio).
En segundo lugar, beneficia al comercio exterior. La estabilidad del tipo de cambio ayuda a reducir los costos de importación y la presión sobre la inflación del VND. Además, la tendencia a la baja de las tasas de interés globales estimula el consumo, la inversión, la producción y las actividades comerciales de empresas y personas, ayudando a la economía mundial a mantener su ritmo de crecimiento y a ser más sostenible, estimulando la demanda de bienes y servicios y, por consiguiente, promoviendo la demanda de las exportaciones vietnamitas.
En cuanto a las actividades de inversión, la reducción de la tasa de interés de la Reserva Federal contribuye a estabilizarlas, reducir el costo del capital de deuda y la inversión en moneda extranjera de las empresas vietnamitas. El costo de los préstamos de capital en moneda extranjera para el Gobierno y las empresas con inversión extranjera directa también disminuye. Esto contribuye a reducir los riesgos de la deuda y a estimular el crédito y la inversión en el futuro. Además, la estabilidad del tipo de cambio del VND apoyará y fomentará las actividades de inversión de los inversores extranjeros.
Tasas de interés adecuadas para el contexto de Vietnam
Si bien muchos bancos centrales han reducido los tipos de interés, ¿por qué el Banco Estatal no ha reducido en este momento los tipos de interés operativos?
- En Vietnam, ante la perspectiva de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en septiembre, el Banco Estatal de Vietnam redujo el tipo de interés de los préstamos de garantía en papel valioso (OMO) por primera vez desde finales de 2023 del 4,5% al 4,25% el 5 de agosto, y la segunda vez al 4% el 16 de septiembre.
Se dice que la reducción de los dos tipos de interés mencionados tiene como objetivo impulsar la liquidez del sistema bancario tras el período de subida de tipos para reducir la presión cambiaria. Cabe recordar que, antes de que Estados Unidos recortara los tipos de interés un 0,5 % en septiembre pasado, este país los había incrementado continuamente. En esta hoja de ruta, la Reserva Federal subió los tipos de interés en 75 puntos básicos cuatro veces consecutivas, y la última vez fue en julio de 2023. En los últimos meses, los bancos han ajustado simultáneamente sus tipos de interés de depósito para satisfacer la demanda de crédito, que se prevé que seguirá aumentando con mayor intensidad en los últimos meses del año.
De hecho, la tasa de interés en el canal de mercado abierto que el Banco Estatal influencia, ayudando así a que el nivel de la tasa de interés interbancaria baje (mercado 2), apoyará los costos de capital para los bancos, ayudando indirectamente a los bancos a reducir las tasas de interés de los préstamos en el (mercado 1), el lugar donde las instituciones financieras realizan transacciones con empresas y residentes.
El Banco Estatal de Vietnam ha relajado la política monetaria antes que la Reserva Federal, y las tasas de interés de Vietnam ya son muy bajas, por lo que es probable que desde ahora hasta finales de año la política monetaria se mantenga estable.
El contexto actual también requiere tener en cuenta la inflación, los tipos de cambio, la estabilidad macroeconómica y la estabilidad de los mercados monetarios y cambiarios... El Banco Estatal de Vietnam necesita equilibrar los objetivos de estabilidad macroeconómica y crecimiento en el contexto de una creciente presión sobre los tipos de cambio y la inflación...
La volátil situación mundial, la creciente competencia comercial, la impredecible escalada de conflictos políticos y militares, los desastres naturales, las tormentas e inundaciones, etc., han impulsado al alza los precios mundiales de las materias primas, lo que ha generado presión inflacionaria en Vietnam, país con una gran apertura al exterior. En los últimos días, los precios del crudo han vuelto a niveles altos debido a la tensa situación en Oriente Medio.
Esta es también la opinión del gobernador del Banco Estatal al explicar a las empresas la necesidad de reducir recientemente las tasas de interés de los préstamos. Dado que la misión del Banco Estatal es multipropósito, ¿por qué el tipo de cambio interno ha vuelto a subir drásticamente recientemente, mientras que la Reserva Federal está reduciendo la tasa de interés del dólar estadounidense?
Tras un período de enfriamiento desde agosto y tocar fondo en septiembre, el tipo de cambio entre el dong vietnamita y el dólar estadounidense ha vuelto a subir desde principios de octubre. Este aumento no se debe únicamente a la diferencia de tipos de interés entre el dólar estadounidense y el dong vietnamita, sino también a muchos otros factores, como la oferta y la demanda en el mercado. El aumento de la demanda de dólares estadounidenses también impulsa el tipo de cambio al alza. A finales de año, aumenta la demanda de divisas para los pagos de las empresas importadoras y de inversión extranjera directa.
Las fluctuaciones del tipo de cambio no son alarmantes. Los precios del dólar estadounidense en el mercado no oficial han vuelto a subir, mientras que los precios en los bancos se mantienen estables. La Reserva Federal podría recortar los tipos de interés en otros 50 puntos básicos para finales de 2024 si los datos económicos siguen mejorando. Esto podría ayudar a aliviar la presión sobre el VND. Sin embargo, cabe señalar que cualquier cambio en la política de la Reserva Federal podría provocar importantes fluctuaciones en el mercado cambiario vietnamita.
Las empresas aún esperan una reducción de los tipos de interés. ¿Cree que los tipos de interés actuales son adecuados?
Actualmente, la tasa de interés operativa del SBV se encuentra en un nivel relativamente bajo, entre el 3% y el 4,5%, en comparación con la meta de inflación del 4% al 4,5%. La brecha real entre la tasa de interés operativa y la inflación es relativamente estrecha. Por lo tanto, no hay mucho margen para una mayor flexibilización monetaria. Considero que la actual gestión de la política monetaria es adecuada para el contexto macroeconómico, la inflación y la solidez de las entidades crediticias.
Teniendo en cuenta el equilibrio entre los factores de recuperación económica, la presión inflacionaria moderada y el debilitamiento del VND frente al USD, en algún momento, el SBV podría tener condiciones más favorables en su gestión. Sin embargo, la situación general indica que los bancos seguirán manteniendo tasas de interés estables y bajas para priorizar los objetivos de crecimiento del crédito. Las empresas y los prestatarios en general no deben esperar una mayor disminución de las tasas de interés, ya que la tasa de morosidad ha aumentado significativamente recientemente, lo que incrementa el costo de las provisiones de los bancos.
El crédito fluye al lugar correcto
Las empresas aún tienen dificultades para acceder a capital barato y desean un acceso más rápido y sencillo a préstamos para la producción y el negocio. ¿Cuál es la solución para que tanto los bancos como las empresas ganen?
Los bancos siempre tienen condiciones estrictas, y las empresas que desean obtener préstamos deben cumplirlas. Es necesario cambiar las políticas crediticias, especialmente las relacionadas con los activos hipotecados, en particular los del sector agrícola; aumentar el valor de los préstamos sobre activos hipotecados. Y, sobre todo, es necesario promover el papel y la eficacia del Fondo de Garantía de Crédito. Es necesario aprovechar las fuentes de financiación del Estado, los ministerios, las sucursales y los proyectos para organizar más programas que mejoren la capacidad de las pequeñas y medianas empresas.
El Estado establece y desarrolla instituciones financieras estatales para implementar políticas de garantía de crédito para las empresas. Las actividades principales de estas instituciones son implementar políticas de garantía de préstamos bancarios para pequeñas y medianas empresas (PYME) con el fin de incentivar la inversión a largo plazo, la innovación tecnológica, la mejora de la competitividad y la integración en el mercado internacional.
El objetivo de crecimiento del PIB para todo el año 2024 se sitúa en torno al 7%, con un crecimiento en el cuarto trimestre del 7,5% al 8%. De aquí a finales de año, se inyectará una gran cantidad de capital en la economía. En su opinión, ¿alcanzará el crecimiento del crédito el objetivo del 15%? ¿Cómo se puede absorber el capital e invertirlo en la producción y la actividad empresarial de forma oportuna y eficaz?
Dado que la economía continúa recuperándose positivamente en el segundo trimestre y los primeros nueve meses de 2024, y que los tipos de interés de los préstamos se mantienen estables en un nivel bajo, el crecimiento del crédito en 2024 alcanzará su objetivo. Sin embargo, en mi opinión, no debemos aumentar el crecimiento del crédito a toda costa, sino garantizar la calidad.
Actualmente, la relación crédito/PIB de Vietnam supera el 125 %. Organizaciones internacionales también han advertido que Vietnam es uno de los países con la relación crédito/PIB más alta entre los países de ingresos medios.
Necesitamos políticas de estímulo y medidas de estímulo más eficaces que las políticas fiscales. En mi opinión, las políticas de estímulo fiscal incluirán un aumento del gasto público, especialmente la inversión pública. Además, también debe priorizarse el gasto en programas sociales, como los programas de apoyo al desarrollo empresarial. Es necesario seguir mejorando el entorno de inversión empresarial y eliminar las dificultades para la producción y los negocios.
Para impulsar el crecimiento económico en el futuro próximo, la política fiscal sigue desempeñando un papel fundamental, con enfoques y puntos clave para promover el desembolso de la inversión pública. En cuanto a la política monetaria, debe ser proactiva y flexible, facilitando el acceso de las empresas al capital.
¡Gracias!
Al 30 de septiembre, el crecimiento del crédito alcanzó el 9%. Tras nueve meses, la cifra de desembolsos bancarios alcanzó aproximadamente 1.200 billones de VND, lo que representa aproximadamente el 60%. A menos de tres meses de que finalice 2024, es necesario inyectar alrededor de 800 billones de VND en la economía para alcanzar el objetivo de crecimiento del crédito del 15%. Esto abre oportunidades para la recuperación económica, ya que se desembolsará capital con mayor intensidad en áreas clave, impulsando la producción y las actividades comerciales de las empresas de forma más eficaz.
Dr. Nguyen Tri Hieu
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Fuente: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html
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