Estados Unidos ha escapado temporalmente al riesgo de impago, pero la disposición que obliga al gobierno a limitar el gasto podría empujar a la economía estadounidense más cerca de la recesión.
El 27 de mayo, el presidente estadounidense, Joe Biden, y el presidente republicano de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, llegaron a un acuerdo preliminar para elevar el techo de la deuda pública, evitando empujar al país al default a principios de junio.
El acuerdo preliminar, que aún debe ser aprobado por el Congreso estadounidense en los próximos días, ayudaría a Estados Unidos a evitar el peor escenario posible: un impago de su deuda y un desastre financiero. Sin embargo, el acuerdo también acercaría a la mayor economía del mundo a la recesión, según Bloomberg .
Uno de los puntos acordados es que el gobierno debe limitar el gasto durante los próximos dos años. Esto representará un nuevo desafío para la economía estadounidense, presionada por las altas tasas de interés y el acceso limitado al crédito.
El gasto público ha impulsado el crecimiento en los últimos trimestres a pesar de desafíos como la desaceleración en la construcción de viviendas, por lo que un acuerdo sobre el techo de la deuda podría frenar dicho impulso. Dos semanas antes de alcanzarse el acuerdo, los economistas encuestados por Bloomberg estimaban la probabilidad de una recesión el próximo año en un 65 %.
Estadounidenses compran en un supermercado de Nueva York. Foto: Bloomberg
Para la Reserva Federal de EE. UU. (Fed), la moderación del gasto público será un nuevo factor a considerar al evaluar las perspectivas de crecimiento y ajustar los tipos de interés. Hasta finales de la semana pasada, el mercado aún esperaba que la Fed mantuviera los tipos de interés sin cambios en su reunión de mediados de mes. Posteriormente, podrían subirlos por última vez en 25 puntos básicos (0,25 %) en julio.
“Este acuerdo implica un ligero ajuste fiscal adicional, dado que la política monetaria ya se está endureciendo. Esto tendrá un efecto sinérgico”, afirmó Diane Swonk, economista jefe de KPMG.
Los futuros de acciones estadounidenses siguen subiendo esta mañana. Los futuros del S&P 500 suben un 0,4 %. La negociación de bonos está cerrada hoy. Sin embargo, en el mercado de futuros, el rendimiento del bono del gobierno estadounidense a 10 años subió ligeramente hasta el 4,46 %.
Se espera que el límite de gasto entre en vigor a partir del nuevo año fiscal, que comienza el 1 de octubre. Sin embargo, es probable que antes se produzcan impactos menores, como la reducción de las ayudas por la COVID-19 o los préstamos estudiantiles, que probablemente no se reflejen en las cifras del PIB.
Aun así, las reducciones del gasto para el próximo año fiscal podrían ocurrir en un momento en que la economía estadounidense se está contrayendo. Los economistas encuestados por Bloomberg prevén una caída del PIB del 0,5 % en el tercer y cuarto trimestre, respectivamente.
"Si la economía estadounidense se desacelera, reducir el gasto fiscal tendrá un impacto mayor en el PIB y el mercado laboral", dijo Michael Feroli, economista jefe de JPMorgan Chase.
A medida que la economía estadounidense se desacelera, la política fiscal puede apoyar la política monetaria para mantener la inflación bajo control. Según el último informe, la inflación estadounidense se mantiene muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
"Este es un avance significativo. Después de más de una década, la política fiscal y monetaria avanzan en la misma dirección. Quizás el ajuste fiscal sea el factor que presione la inflación", afirmó Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital Management.
Desde marzo de 2022, la Reserva Federal ha subido los tipos de interés 10 veces, un total del 5 %. Esta es la estrategia de ajuste monetario más agresiva desde principios de la década de 1980. Sin embargo, la economía estadounidense se ha mantenido bastante resiliente y no ha entrado en recesión, como temían muchos analistas.
La tasa de desempleo se encuentra actualmente en el 3,4%, su mínimo en más de 50 años. La contratación también está en máximos históricos. Los consumidores, además, cuentan con más ahorros tras la pandemia.
Aun así, el efectivo del Tesoro ha menguado rápidamente desde que alcanzó el límite de deuda de 31,4 billones de dólares en enero. Dado que el límite de deuda está temporalmente descartado, el Tesoro intensificará la emisión de bonos para reabastecer sus arcas.
La oleada de bonos podría drenar la liquidez de los mercados financieros, pero el impacto exacto es difícil de calcular. Los funcionarios del Tesoro también podrían emitir cantidades menores para reducir la volatilidad.
A largo plazo, este tipo de ajuste fiscal sin duda tendrá un impacto en la deuda pública estadounidense. La semana pasada, el Fondo Monetario Internacional (FMI) afirmó que Estados Unidos necesitaba ajustar su presupuesto primario (excluyendo el pago de intereses) en un 5% del PIB «para reducir la deuda pública de forma sostenida para finales de la década».
Por lo tanto, mantener el gasto en los niveles de 2023 les dificultará lograrlo. «El gasto probablemente se mantendrá estable, lo que reducirá el riesgo fiscal para la economía y, al mismo tiempo, reducirá ligeramente el déficit», concluye Marcus.
Ha Thu (según Bloomberg)
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