Wie sieht die Zukunft der australischen Kapitalmärkte aus?

Die australischen Kapitalmärkte unterliegen erheblichen Veränderungen, was Fragen hinsichtlich ihrer Rolle als Motor für Wirtschaftswachstum und Innovation aufwirft.

Australiens Kapitalmärkte befinden sich in einem tiefgreifenden Wandel, der Fragen zu ihrer Rolle als Motor für Wirtschaftswachstum und Innovation aufwirft. Sowohl öffentliche als auch private Märkte sind für Unternehmensinvestitionen und -entwicklung von entscheidender Bedeutung. Doch wie kann Australien sicherstellen, dass beide Märkte bei anhaltendem Wachstum stark und effizient bleiben?

ASX ist die führende renommierte Börse Australiens. Illustrationsfoto

Zahl der an der ASX notierten Unternehmen sinkt

Australiens öffentliche Aktienmärkte sind seit langem ein Eckpfeiler des Finanzsystems. Ihre gesamte Marktkapitalisierung von über 3 Billionen US-Dollar nähert sich Rekordhöhen. Zwischen Dezember 2022 und Dezember 2023 sank die Zahl der an der Australian Securities Exchange (ASX) notierten Unternehmen jedoch um 145 auf 1.989. Der Rückgang, der auf weniger Neunotierungen (66) als Delistings (211) zurückzuführen ist, mag besorgniserregend sein, ist aber kein beispielloser.

Angesichts der Berichte über eine lange Liste von Börsengängen bis 2025 könnte dieser Rückgang zyklisch sein. Besorgniserregender ist jedoch der Rückgang der Marktkapitalisierung im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) und Australiens schrumpfender Anteil an der globalen Marktkapitalisierung.

In anderen entwickelten Märkten wie den USA und Europa ist seit langem ein Rückgang der Zahl börsennotierter Unternehmen zu verzeichnen. Dieser begann in den USA Ende der 1990er Jahre und in Europa im Jahr 2008.

Die wissenschaftliche Forschung nennt drei Hauptursachen für diesen Rückgang: Regulierung, veränderte Geschäftsmodelle und die Entwicklung privater Kapitalmärkte. Regulierung wird oft als Hindernis für Börsengänge genannt, doch empirische Belege deuten darauf hin, dass ihr Einfluss nur einen kleinen Teil des Problems ausmacht. Ein wichtigerer Faktor ist die Verlagerung hin zu weniger kapitalintensiven Branchen wie Technologie und Dienstleistungen, die über weniger Sachanlagen verfügen und daher weniger Kapital durch Börsengänge beschaffen müssen.

Der wichtigste Faktor für diesen Wandel ist jedoch der Anstieg des privaten Kapitals. Mehr privates Kapital ermöglicht es Gründern, einen höheren Anteil am Eigentum zu behalten und einen Börsengang zu vermeiden.

Diese globalen Anekdoten stehen in engem Zusammenhang mit den Entwicklungen auf dem australischen Markt. Während die regulatorische Belastung australischer börsennotierter Unternehmen oft als großes Hindernis für Börsengänge genannt wird, hat sich der regulatorische Rahmen in den letzten Jahren in der Realität kaum verändert.

Dennoch äußern viele Führungskräfte weiterhin Bedenken hinsichtlich der Compliance-Kosten und der Governance-Verantwortlichkeiten, die ihrer Meinung nach von strategischen Entscheidungen ablenken. Ständige Offenlegungspflichten, Aktionärsdruck und Governance-Verantwortlichkeiten führen dazu, dass sich das Management vom langfristigen Wachstum abgelenkt fühlt. Diese Bedenken sind nicht neu, der Rückgang der Zahl börsennotierter Unternehmen jedoch schon.

Wichtiger Wendepunkt in der Kapitalmarktentwicklung

Private-Equity-Fonds mit Fokus auf Australien sind um 350 % von 29,8 Milliarden australischen Dollar im Jahr 2010 auf 139 Milliarden australische Dollar im Juni 2023 gewachsen. Dies ermöglicht es Gründern, ihre Unternehmen privat zu halten und so die Preisvolatilität öffentlicher Märkte und die regulatorische Kontrolle zu umgehen. Im Gegensatz zum zyklischen Rückgang börsennotierter Unternehmen scheint der Aufstieg privater Märkte struktureller Natur zu sein und spielt eine zunehmend wichtige Rolle in der Wirtschaft.

Darüber hinaus weiten die privaten Märkte ihre Reichweite auf eine breitere Gruppe von Investoren aus und sorgen so für stärkeres Wachstum.

Ein weiterer wichtiger Faktor auf den australischen Kapitalmärkten ist das enorme Vermögen an Pensionsfonds. Mit einem Vermögen von über 4 Billionen AUD haben Pensionsfonds einen erheblichen Einfluss auf die australischen Kapitalmärkte. Von der Australian Prudential Regulation Authority (APRA) regulierte Fonds halten rund 23 % der gesamten Marktkapitalisierung der an der australischen Börse notierten Unternehmen. Diese Kapitalkonzentration erfordert eine Diversifizierung der Fondsportfolios, was zu einer verstärkten Allokation sowohl in internationale öffentliche Märkte als auch in nationale und internationale private Märkte führt.

Laut APRA-Zahlen investieren die von ihr verwalteten Pensionsfonds zwischen 0 und 38 Prozent ihres Vermögens in private Anlagen. Die beiden größten Fonds, AustralianSuper und Australian Retirement Trust, halten rund 22 Prozent ihrer Portfolios in privaten Anlagen.

Historisch betrachtet waren private Märkte weitgehend professionellen Anlegern vorbehalten und unterlagen daher nur einer geringen regulatorischen Aufsicht. Da sich die privaten Märkte jedoch auf ein breiteres Spektrum an Anlegern ausweiten – über Private-Equity-Fonds und indirekt über Pensionsfonds –, ist eine Überprüfung des regulatorischen Rahmens erforderlich.

Es gibt eine Reihe von Herausforderungen zu bewältigen. Transparenz über Anlageperformance und Verwaltungskosten ist ebenso wichtig wie die Kontrolle von Interessenkonflikten. Insbesondere bei Pensionsfonds, die ihren Mitgliedern täglich Liquidität zur Verfügung stellen müssen, sind Genauigkeit und Zeitpunkt der Bewertung privater Vermögenswerte von Bedeutung. Ungenaue Bewertungen können den Wert des Anlegervermögens erheblich beeinträchtigen.

Australien befindet sich in der Entwicklung seiner Kapitalmärkte an einem kritischen Punkt. Der regulatorische Rahmen muss dem Wachstum privater Märkte Rechnung tragen und gleichzeitig sicherstellen, dass die öffentlichen Märkte für Unternehmen attraktiv und wettbewerbsfähig bleiben.

Die Australian Securities and Investments Commission (ASIC) hat ein Konsultationspapier veröffentlicht, in dem sie ihre ersten Einschätzungen darlegt und zur Marktbeteiligung aufruft, um zukünftige Entscheidungen zu lenken. Erkenntnisse und praktische Lösungen von Marktteilnehmern sind erforderlich, um die Zukunft sowohl der öffentlichen als auch der privaten Märkte zu gestalten. Die erfolgreiche Bewältigung dieses Übergangs trägt dazu bei, die langfristige Nachhaltigkeit der australischen Kapitalmärkte zu sichern.

Die Zukunft des australischen Finanzsystems hängt davon ab, wie wir heute auf diese Herausforderungen reagieren.

Die öffentlichen Aktienmärkte Australiens sind seit langem ein Eckpfeiler des Finanzsystems und ihre gesamte Marktkapitalisierung liegt mit über 3 Billionen Dollar fast auf Rekordhöhe.

Quelle: https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html