Dr. Vu Minh Khuong: Die Anleihezinsen Vietnams sind im weltweiten Vergleich sehr hoch.

Laut Dr. Vu Minh Khuong sind die Zinssätze für die Mobilisierung von Unternehmensanleihen zu hoch (bis zu 13 %), was für Unternehmen Risiken und Schwierigkeiten mit sich bringt.

Anleihen – neben Krediten ein wichtiger Kanal zur Kapitalbeschaffung – sind seit dem letzten Jahr in Schwierigkeiten geraten, nachdem eine Reihe großer Emittenten in Rechtskrisen geraten waren.

Auf dem Seminar „ Makroökonomische Stabilität, Entwicklung des Anleihemarkts“ am 28. Mai sagte Dr. Vu Minh Khuong, Dozent an der Lee Kuan Yew School of Public Policy (Singapur), dass die jüngsten Marktrisiken teilweise auf die hohen Zinssätze zurückzuführen seien.

Ihm zufolge sei der Emissionszinssatz im Kontext des stabilen Dong im Vergleich zum US-Dollar zu hoch, was zu Schwierigkeiten für Unternehmen führe.

„Der Zinssatz von 13 Prozent ist im weltweiten Vergleich sehr hoch. Wenn wir zu viel Fremdkapital einsetzen, also hauptsächlich auf Anleihen setzen, um in den Bausektor zu investieren, wird es noch schwieriger, weil wir leicht Geld verlieren können“, sagte er.

Dr. Vu Minh Khuong, Dozent an der Lee Kuan Yew School of Public Policy, Singapur. Foto: Nhat Bac

Unterdessen erklärte Prof. Dr. Hoang Van Cuong, Vizepräsident der National Economics University, dass die Risiken des Anleihenmarktes von den Unternehmen und Investoren selbst ausgehen. Herr Cuong analysierte, dass Unternehmen leicht Anleihen emittieren, was zu einer Situation führt, in der die Faktoren, die den Wert von Anleihen sichern, keine Grundlage mehr haben.

Diese Anleihen werden meist privat ausgegeben und sind nur professionellen oder institutionellen Anlegern vorbehalten. Tatsächlich kaufen die meisten Privatanleger Anleihen jedoch im Glauben, sie seien wie eine Bankeinlage. Tritt ein Ereignis ein, gerät der Markt in Schwierigkeiten, und die Neuemissionen gehen stark zurück.

Um diesen wichtigen Kapitalmarkt wiederzubeleben, müsse Vietnam ein gesundes Anleihen-Ökosystem aufbauen, sagte Dr. Vu Minh Khuong.

Dr. Khuong verwies auf die Erfahrungen vieler Länder. Derzeit werden Anleihen auf drei Arten ausgegeben. Eine davon ist die Ausgabe von Anleihen mit Versicherung. Dadurch fühlen sich Anleger bei der Anlage ihres Geldes sicher, da die Versicherung die Qualität der Anleihen sehr sorgfältig prüft.

Zweitens besteht die Möglichkeit, garantierte Anleihen auszugeben. Schließlich müssen unbesicherte Anleihen zumindest von professionellen Stellen bewertet werden.

Ihm zufolge investieren einige Länder nicht in die Modernisierung ihres Anleihen-Ökosystems, was die Entwicklung erschwert. Indonesien und die Philippinen beispielsweise können nur sehr geringe Mengen an Anleihen emittieren. Korea hingegen kann Anleihen im Wert von Billionen von Dollar emittieren.

„Die Schaffung einer Grundlage für ein gesundes Finanzsystem für Vietnams Zukunft ist eine äußerst dringende Aufgabe“, sagte er.

Laut Angaben der Vietnam Bond Market Association (VBMA) kam die Ausgabe neuer Unternehmensanleihen im April 2023 nahezu zum Erliegen, während die Unternehmen sich beeilten, die Anleihen vor Fälligkeit zurückzukaufen und mit den Anleihegläubigern über eine Verlängerung der Rückzahlungsfrist verhandelten.

Anfang Mai belief sich das Gesamtvolumen der ausgegebenen Unternehmensanleihen auf knapp 31.700 Milliarden VND, wovon 83 % auf Einzelanleihen entfielen. Unternehmen kauften Anleihen im Wert von knapp 49.500 Milliarden VND vor Fälligkeit zurück, ein Anstieg von 48 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022.

Der Wert der im Mai fälligen Anleihen beträgt mehr als 21.400 Milliarden VND, wovon 45 % auf Immobilien (9.600 Milliarden VND) entfallen, 17 % auf Konsumgüter und 12 % bzw. 14 % auf Bank- und Rohstoffe.

Laut Professor Hoang Van Cuong fällt es vielen Unternehmen mit guter Leistung derzeit schwer, Kapital durch Anleihen zu beschaffen. Schwache Unternehmen verfügen nicht über die Mittel, um die Zinsen für fällige Anleihen zu zahlen. Diese Faktoren, so der Professor, setzen viele Unternehmen unter großen Druck, und der Anleihenmarkt kann nicht sofort florieren.

Dr. Vu Minh Khuong sagte jedoch, dass sich viele Länder dank der Kapitalmobilisierung durch Anleihen entwickelt hätten. In Südkorea beispielsweise haben 18 Kommunen Anleihen für den Bau von Eisenbahnen und U-Bahnen ausgegeben. Das bedeutet, dass Kapital in wertschöpfende Bereiche und Infrastruktur investiert werden muss.

„Wenn wir in wertschöpfende Dinge investieren, zögern wir nicht, Geld auszugeben oder uns Geld zu leihen. Wenn ein Dollar in die richtigen Dinge und in die richtige Richtung investiert wird, bringt er viel Gewinn und trägt zu schnellem Wachstum bei“, kommentierte Herr Khuong.

Herr Minh

Quellenlink: https://vnexpress.net/ts-vu-minh-khuong-lai-suat-trai-phieu-cua-viet-nam-rat-cao-so-voi-the-gioi-4610702.html