Die Zinsen sind zwar niedrig, doch angesichts der makroökonomischen Unsicherheiten sind andere Anlageformen wie Aktien oder Immobilien keine besonders attraktiven Optionen.
Ersparnisse
In letzter Zeit haben die Banken ihre Einlagenzinsen kontinuierlich gesenkt. Eine Umfrage von VnExpress Anfang Oktober ergab, dass die 12-Monats-Zinssätze bei einigen Großbanken unter 5,5 % pro Jahr gefallen sind – ein niedrigerer Wert als während der Covid-19-Pandemie.
Laut Nguyen The Minh, Director of Analysis bei der Yuanta Securities Company, haben viele Anleger ihre Einlagen in rentablere Anlageformen wie Aktien verlagert. Die Lehren aus der zweiten Jahreshälfte 2022 – sinkende Aktienkurse oder ein zu schnelles Platzen der spekulativen Immobilienblase – haben jedoch eine allzu massive Umschichtung verhindert.
„Anleger investieren möglicherweise nur einen Teil ihrer Ersparnisse in Aktien, weil sie Angst haben, alles zu riskieren, wie Ende 2022“, sagte Nguyen The Minh. Dies könnte der Grund sein, warum Ersparnisse trotz niedriger Zinsen immer noch die bevorzugte Anlageform für viele Menschen sind.
Darüber hinaus haben die Sparzinsen laut Herrn Pham Hoang Quang Kiet, stellvertretender Leiter der Forschungs- und Analyseabteilung der FIDT Investment Consulting and Asset Management Company, angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Entwicklungen tendenziell ihren Tiefpunkt erreicht.
Der Spielraum für Zinssenkungen ist derzeit gering, da die Staatsbank bei Wechselkursdruck Schwierigkeiten hat, überschüssige Liquidität aufrechtzuerhalten. Auch die Kreditvergabe im letzten Quartal eines Jahres steigt oft stark an, was es den Banken erschwert, die Zinsen weiter zu senken. Angesichts der Anwendung der kurzfristigen Kapitalmobilisierungsquote für neue mittel- und langfristige Kredite werden die Mobilisierungszinssätze laut Kiets Prognose bis zum Ende des ersten Quartals nächsten Jahres stabil bleiben.
Aktie
Seit Anfang 2023 ist der VN-Index um mehr als 14 % gestiegen, die Marktentwicklung weist jedoch keinen Aufwärtstrend auf.
Der HoSE-Index stieg im ersten Monat des Jahres stark an und stagnierte anschließend, wobei er bis Ende April seitwärts tendierte. Drei Monate später sprang der VN-Index um mehr als 20 % von 1.035 auf fast 1.250 Punkte. Dieser kurzfristige Höchststand hielt jedoch nicht lange an. Im September erreichte der HoSE-Index zum zweiten Mal die Marke von 1.250 Punkten und korrigierte anschließend auf fast 1.100 Punkte, wodurch er innerhalb von etwas mehr als einem Monat mehr als 11 % verlor.
Ein Unterschied zum Aufschwung im Jahr 2021 ist die Marktstimmung.
Es wird angenommen, dass sich Zinssätze und Aktienkurse in entgegengesetzte Richtungen bewegen: Wenn die Zinsen steigen, fallen die Aktienkurse und umgekehrt. In der aktuellen Phase kontinuierlich sinkender Zinsen haben sich die Aktienkurse jedoch nicht dramatisch verändert. Obwohl der VN-Index zeitweise um über 20 % stieg, ist der Cashflow weiterhin recht verhalten.
Experten zufolge gibt es in der Makrolage noch immer viele unvorhersehbare Faktoren sowie „Lehren“ aus dem starken Marktrückgang in der zweiten Jahreshälfte 2022 mit vielen Ähnlichkeiten zum aktuellen Kontext, die dazu führen, dass Anleger nicht mehr „voll auf“ in einen Hochrisikokanal wie Aktien investieren.
Handel auf dem Parkett einer Wertpapierfirma im Distrikt 1 von Ho-Chi-Minh-Stadt im Februar 2022. Foto: Quynh Tran
Frau Nguyen Thi Hoai Thu, Investmentdirektorin bei VinaCapital, sagte, der Markt werde kurzfristig weiterhin schwanken, was jedoch „normal und verständlich“ sei, da der VN-Index seit langem eine gute Wachstumsrate aufweise. Laut Experten von VinaCapital sollten sich langfristige Anleger keine Sorgen machen, da die Aktien langfristig eine positive Performance mit Gewinnwachstumspotenzial und attraktiven Bewertungen aufweisen werden.
Diese Abteilung wies jedoch auch darauf hin, dass der Markt im nächsten Jahr noch viele Risiken bergen könnte, wenn die makroökonomische Lage viele Unsicherheitsfaktoren aufweist, die Möglichkeit einer Rezession in den wichtigsten Volkswirtschaften besteht, die Fed weiterhin eine straffe Geldpolitik verfolgt odergeopolitische Spannungen bestehen. Im Inland müssen Fragen der Fälligkeit von Unternehmensanleihen, der Immobilienmarkt benötigt mehr Zeit zur Erholung sowie Inflation und Wechselkursdruck genau beobachtet werden.
Aus einer positiveren Perspektive äußerte sich Herr Quan Trong Thanh, Forschungs- und Analysedirektor der Maybank Investment Bank Vietnam (MSVN), dass der Aktienmarkt in den nächsten sechs Monaten viele Ähnlichkeiten mit dem Jahr 2013 aufweisen könnte, als die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen recht ähnlich waren, wie beispielsweise eingefrorene Immobilienmärkte und eine Tendenz zur Zunahme uneinbringlicher Kredite bei Banken.
Tatsächlich stieg der VN-Index 2013 in der ersten Jahreshälfte stark an und erfuhr anschließend eine deutliche Korrektur. Dank der geldpolitischen Lockerung, der Reduzierung uneinbringlicher Forderungen und anderer Managementmaßnahmen erlebte der Markt in den letzten Monaten des Jahres jedoch wieder eine Wachstumswelle.
MSVN geht davon aus, dass sich der Aktienmarkt in der kommenden Zeit ähnlich erholen wird, da die aktuellen Bedingungen für die vietnamesische Wirtschaft wesentlich positiver sind als im Jahr 2013.
Immobilie
Laut Tran Khanh Quang, Generaldirektor der Viet An Hoa Company, befindet sich der Immobilienmarkt in der frühen Erholungsphase. Die rechtliche Freigabe der Projekte durch die Regierung ist ein gutes Zeichen, es wird jedoch noch einige Zeit dauern, bis die Engpässe vollständig beseitigt sind. Zudem sind die Bankzinsen gesunken und es besteht großer Spielraum für Kreditwachstum, die Banken zögern jedoch weiterhin, Kredite für Immobilien zu vergeben.
Einige Investoren haben kürzlich begonnen, ihre Verkaufsaktivitäten wieder zu öffnen. Herr Quang erklärte jedoch, dies sei lediglich eine Markterkundung. Kundenseitig beteiligen sie sich zwar bereits an diesem Kanal, bevorzugen aber nur Segmente mit realer Nachfrage und zentralen Lagen. Beide Seiten führen zu einer Investitionskompression. Daher könnten in den letzten Monaten des Jahres saisonale Faktoren den Markt stützen.
Herr Quang merkte jedoch an, dass nicht jeder für eine Investition in Immobilien geeignet sei. Der Experte erklärte, dass es zwei Personengruppen gebe, die eine Beteiligung in Betracht ziehen könnten.
Die erste Gruppe umfasst diejenigen, die Immobilienbedarf haben und aufgrund von Bevölkerungswachstum, Heirat und Migration, insbesondere in Großstädten, den Wunsch nach Immobilienbesitz haben. Angesichts stark sinkender Immobilienpreise kühlen die Zinsen ab und diese Gruppe wird von den Banken bei Krediten bevorzugt. Dies ist ein guter Zeitpunkt für den Kauf eines zufriedenstellenden Produkts.
Zweitens gibt es langfristige Anleger, die die jüngste Krise überlebt haben. Diese Gruppe verfügt über die nötige Erfahrung, um Produkte auszuwählen, Preise auszuhandeln und Wege zu finden, an Kapital zu gelangen. Durch die Nutzung hoher Fremdkapitalquoten und sinkender Zinsen ist es für langfristige Anleger wahrscheinlicher, Gewinne zu erzielen als in der Vorperiode.
Herr Quang rät neuen Investoren, vor einer Investition sorgfältig zu prüfen und zu recherchieren. Derzeit fallen die Immobilienpreise stark, doch um ein Produkt vollständig zu verstehen, benötigen Käufer umfassendes Wissen und Können. Ihm zufolge sollten neue Investoren Immobilien mit unklarem Rechtsstatus, Gebiete mit unzureichenden Informationen und zu weit entfernt von Großstädten meiden.
Gold und USD
Die inländischen Goldpreise verzeichneten in den letzten zwei Monaten einen Aufwärtstrend und stiegen um insgesamt 2 Millionen VND pro Tael. SJC Gold hält seit Mitte September einen Verkaufspreis von rund 69 Millionen VND pro Tael.
Ebenso erreichte der Wechselkurs des US-Dollars auf dem Banken- und freien Markt vor Kurzem ein 9-Monats-Hoch von etwa 24.000–24.500 VND pro 1 USD.
Laut Nguyen The Minh könnte der Anstieg des Greenbacks jedoch nur von kurzer Dauer sein. „Die Leute machen sich Sorgen um den Wechselkurs, aber der US-Dollar wird kaum so stark steigen wie 2022“, kommentierte der Analysedirektor der Yuanta Securities Company.
Im vergangenen Jahr stieg der Wechselkurs im dritten Quartal sprunghaft an, als der USD-Kurs der Banken seinen Höchststand erreichte und fast 24.900 VND erreichte. Der Bankwechselkurs stieg im Vergleich zum Jahresbeginn um fast 8,5 %, bevor er sich im letzten Monat abkühlte. Der starke Anstieg des Wechselkurses im Jahr 2022 erfolgte, nachdem die Staatsbank angesichts unvorhersehbarer internationaler Entwicklungen und der anhaltenden Tendenz der Zentralbanken zur Straffung der Geldpolitik eine Ausweitung des Spot-Wechselkursbandes um 2 % zugelassen hatte.
Zum jüngsten Anstieg des Greenbacks erklärte Herr Minh, dieser sei auf den kurzfristigen Anstieg der Inflation zurückzuführen. Der US-Gesamt- und Kern-VPI stieg im August im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 3,7 % bzw. 4,3 % und lag damit über dem Anstieg von 3,2 % bzw. 4,2 % im Vormonat. Im Gegensatz dazu wiesen die Einzelhandelsumsätze weiterhin eine positive Wachstumsrate auf. Dies trug dazu bei, dass der DXY-Index seine Stärke beibehielt.
Laut diesem Experten bleiben die mittel- und langfristigen Aussichten für den USD pessimistisch, da der Greenback entsprechend der geldpolitischen Tendenz der Fed stark „rotiert“. Der kontinuierliche Zinsanstieg seit 2022 erreicht allmählich seinen Höhepunkt und könnte anschließend seitwärts tendieren oder sinken. Die Geldpolitik könnte wieder gelockert werden, sobald die Inflation allmählich nachlässt.
Laut Pham Hoang Quang Kiet unterscheiden sich die Trends von Fremdwährungen und Gold. Mittelfristig ist angesichts der historischen Höchststände der US-Zinsen ein Abwärtstrend in den nächsten zwei Jahren wahrscheinlicher. Dies wird den Goldpreis in der kommenden Zeit stützen.
Der USD-Wechselkurs befindet sich auf einem Niveau, das die Staatsbank regulieren kann, sodass es keinen großen Spielraum für eine Erhöhung des Wechselkurses gibt. Gold ist nach wie vor ein defensiver Kanal, und die durchschnittliche Wachstumsrate des inländischen Goldes hat in den letzten zehn Jahren 9 % nicht überschritten. Daher empfiehlt dieser Experte nicht, den Anteil auf über 10 % des Gesamtvermögens zu erhöhen.
Minh Son - Tat Dat
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