เงินทุนต่างชาติจะกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นเมื่อใด?

ในบริบทที่อัตราแลกเปลี่ยนกำลังเผชิญกับแรงกดดันมากมาย ความน่าดึงดูดใจของตลาดหุ้นเวียดนามจึงไม่น่าจะลดลง ณ วันที่ 10 เมษายน นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ 14,500 พันล้านดองในตลาดหลักทรัพย์เวียดนาม (HoSE)

นักลงทุนต่างชาติเป็นผู้ขายสุทธิ

แม้ว่าจะมีการขายสุทธิเกิดขึ้นบ้างในช่วงระยะเวลาประมาณ 20 ช่วงที่ผ่านมา แต่แนวโน้มการขายสุทธิก็ยังคงสูงอยู่ ณ วันที่ 10 เมษายน นักลงทุนต่างชาติทำกำไรได้เกือบ 14,500 พันล้านดองหลังจากขายหุ้นสุทธินับตั้งแต่ต้นปี ซึ่งคิดเป็นเกือบ 66% ของมูลค่าการขายสุทธิของกลุ่มนี้ตลอดปี 2566 เฉพาะในเดือนมีนาคม 2567 นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิได้ 11,275 พันล้านดอง

แนวโน้มการขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม และไม่มีทีท่าว่าจะหยุดลง แม้ว่าตลาดจะฟื้นตัวในเชิงบวกก็ตาม แม้จะมีการปรับฐานอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้ แต่จนถึงกลางเดือนเมษายน 2567 ดัชนี VN-Index ก็ยังคงเพิ่มขึ้นมากกว่า 11% เมื่อเทียบกับต้นปี ซึ่งบางครั้งสูงกว่าจุดสูงสุดที่บันทึกไว้ในปี 2566 (1,293.9 จุด) นอกจากนี้ กระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากนักลงทุนในประเทศ โดยมีสภาพคล่องเฉลี่ยในเดือนมีนาคมสูงกว่า 30,000 พันล้านดองต่อรอบการซื้อขาย

ในบรรดาหุ้นที่ถูกนักลงทุนต่างชาติเทขายอย่างหนักตั้งแต่ต้นปี มีหุ้นจากบริษัทขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรมนี้หลายตัว หุ้นที่มียอดขายสุทธิสูงสุดคือหุ้น VNM ของบริษัท Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) อัตราส่วนการถือหุ้นของนักลงทุนต่างชาติใน "ยักษ์ใหญ่" ในอุตสาหกรรมนมแห่งนี้ลดลงอย่างต่อเนื่องตลอดหลายปีที่ผ่านมา จาก 69% ณ สิ้นปี 2560 เหลือ 46.1% ในปัจจุบัน ตามข้อมูลล่าสุด

นักลงทุนต่างชาติไม่สนใจหุ้น VNM ส่วนหนึ่งเป็นเพราะ Vinamilk กำลังประสบปัญหาการเติบโต แม้กระทั่งในปี 2566 ที่กำไรเพิ่มขึ้นเหนือฐานเปรียบเทียบที่ต่ำอีกครั้ง หุ้น VNM ก็ยังคงลดลง 14% ขณะที่ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้น 8% ใบรับรอง ETF สองใบที่อ้างอิงตามตะกร้าพอร์ตโฟลิโอ VNDiamond (FUEVFVND) และ VNFinLead (FUESSVFL) ต่างก็ติด 10 อันดับแรกของนักลงทุนต่างชาติที่ขายสุทธิ

ในขณะเดียวกัน หุ้นสองตัวที่นักลงทุนต่างชาติซื้อมากที่สุดนั้น ล้วนเกี่ยวข้องกับข้อตกลงการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ที่นักลงทุนต่างชาติได้เตรียมไว้เมื่อครึ่งปีก่อน บริษัท ดีบี อินชัวรันซ์ จำกัด (เกาหลี) ได้จ่ายเงินรวม 1,890 พันล้านดอง คิดเป็น 75% ของทุนจดทะเบียนของบริษัทประกันภัยการบินและบริษัทประกันภัยไซ่ง่อน- ฮานอย หากไม่นับรวมธุรกรรมขนาดใหญ่สองรายการที่ดำเนินการผ่านวิธีการเจรจาข้างต้น ปริมาณการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติในช่วงเดือนแรกๆ ของปีจะสูงกว่ามาก

ทำไม

สำหรับแนวโน้มกระแสเงินทุนไหลเข้าระหว่างประเทศนั้น คุณเจิ่น ฮวง ซอน ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์การตลาด บริษัทหลักทรัพย์ VPBank Securities ระบุว่า ตลาดหุ้นหลักๆ เช่น ญี่ปุ่น ไทย ไต้หวัน ฯลฯ ต่างพากันถอนตัวออกจากตลาดอย่างหนักในช่วง 2-3 สัปดาห์ที่ผ่านมา ทันทีที่การซื้อขายในวันศุกร์ที่ผ่านมา (5 เมษายน) ตลาดหุ้นเอเชียส่วนใหญ่ก็ "ร้อนแรง" หลังจากได้รับแถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

นีล แคชคารี ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขามินนีแอโพลิส ได้กล่าวถึงความเป็นไปได้ที่ว่า “ไม่จำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ หากอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัว” ในสุนทรพจน์กลางสัปดาห์ ขณะเดียวกัน เจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องมีหลักฐานเพิ่มเติมว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนตัวเข้าใกล้เป้าหมาย 2% อย่างยั่งยืน ก่อนที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย นี่เป็นเหตุผลหนึ่งที่ทำให้ดัชนี DXY ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา การปรับตัวสูงขึ้นของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงดึงดูดเงินลงทุนเข้าสู่สหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง

ในส่วนของพัฒนาการของกระแสเงินทุนการลงทุนทั่วโลก สถิติจากศูนย์วิเคราะห์และให้คำปรึกษาด้านการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ (SSI Research) ระบุว่า การถอนเงินทุนจากกองทุนอีทีเอฟ (ETF) พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,810 พันล้านดองในเดือนมีนาคม 2567 คิดเป็นเกือบ 5.9% ของขนาดสินทรัพย์ทั้งหมด กองทุนอีทีเอฟส่วนใหญ่อยู่ในภาวะขายสุทธิ ซึ่งกองทุน DCVFM VNDiamond อยู่ภายใต้แรงขายสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (2,800 พันล้านดอง) ทำให้มูลค่าการถอนเงินทุนสุทธิตั้งแต่เดือนมีนาคม 2566 เพิ่มขึ้นเป็น 8,600 พันล้านดอง กองทุนที่มีการซื้อขายแบบ Active Funds ก็มีการถอนเงินทุนสุทธิจำนวนมากกว่า 1,800 พันล้านดองในเดือนดังกล่าว

ผู้เชี่ยวชาญจาก SSI Research ยังคงมองว่าความน่าดึงดูดใจของตลาดหุ้นเวียดนามไม่น่าจะดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของอัตราแลกเปลี่ยนที่เผชิญกับแรงกดดันมากมาย เว้นแต่จะมีการนำแนวทางแก้ไขที่ช่วยยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น นอกจากนี้ กระแสเงินสดจากการลงทุนในตลาดเวียดนามอาจมีพัฒนาการเชิงบวกมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี โดยได้รับอานิสงส์จากกระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดกำลังพัฒนาหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เริ่มลดอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงยังจำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบอย่างรอบคอบ ปัจจัยภายนอก เช่น การเติบโตอย่างแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ตัวเลขตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง หรือปัจจัยที่ไม่อาจคาดการณ์ได้ของความขัดแย้งในหลายประเทศ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อ ล้วนเป็นปัจจัยที่ขัดขวางการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลกไม่ให้ฟื้นตัวตามที่คาดการณ์ไว้

ในด้านปัจจัยภายใน คุณเล อันห์ ตวน ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของบริษัทจัดการกองทุนดราก้อนแคปิตอล เน้นย้ำว่า สาเหตุสำคัญที่ยังคงไม่สามารถแก้ไขคือการขาดความหลากหลาย เมื่อตลาดไม่มี "สินค้า" ให้เลือกมากนัก ยกตัวอย่างเช่น ด้วยความต้องการลงทุนในภาคเทคโนโลยีใหม่ หลักทรัพย์ของเวียดนามจึงแทบไม่มีหุ้นเหลืออยู่เลย บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่บางแห่ง เช่น FPT ก็หมดโอกาสลงทุนในต่างประเทศในไม่ช้า...

อย่างไรก็ตาม คุณตวนยังเน้นย้ำว่า หลักทรัพย์เวียดนามยังคงเป็นหนึ่งในตลาดที่นักลงทุนต่างชาติให้ความสนใจเป็นอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากรายงานการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือ ในจดหมายถึงนักลงทุน ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2567 คุณเพทรี เดอริง ผู้อำนวยการกองทุน PYN Elite Fund คาดการณ์ว่าตลาดจะมีผลประกอบการที่ดีในอีก 9 เดือนข้างหน้า

แหล่งที่มา