Почему экономические прогнозы США постоянно оказываются неверными?

По словам экспертов, экономика США демонстрирует множество «беспрецедентных» характеристик, характерных для предыдущих циклов роста и рецессии.

Министерство торговли США сегодня сообщило, что ВВП вырос в годовом исчислении на 2,4% во втором квартале, что выше показателя первого квартала и выше прогноза роста в 1,8%, прогнозируемого аналитиками, опрошенными компанией Refinitiv.

Потребительские расходы выросли всего на 1,6% во втором квартале (в годовом исчислении), что ниже показателя в 4,2% в первом квартале, но этого все еще достаточно для стимулирования роста, поскольку они составляют большую часть экономической активности и внесли почти половину в общий рост ВВП.

Американцы наслаждаются устойчивой ситуацией на рынке труда: рост заработной платы в последнее время опережает инфляцию. Министерство труда сообщило, что число заявок на пособие по безработице на прошлой неделе сократилось на 7000, достигнув 221 000, что является историческим минимумом и соответствует среднему показателю за 2019 год.

Инвестиции в бизнес выросли на 7,7% во втором квартале, что значительно выше, чем 0,6% в первом квартале. Сочетание этих двух факторов превзошло ранние прогнозы экономистов о начале рецессии в середине этого года из-за роста процентных ставок.

Результаты роста во втором квартале усиливают перспективы «мягкой посадки», при которой экономика замедляется медленно и плавно, а не резко, что может спровоцировать рецессию. «Мы прошли опасную точку. Вместо того, чтобы скатиться в рецессию, мы достигли баланса между рецессией и её отсутствием», — заявила Эми Крюс Каттс, главный экономист консалтинговой компании AC Cutts & Associates.

26 июля Федеральная резервная система США (ФРС) повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов (0,25%), доведя базовую процентную ставку до примерно 5,25–5,5% — самого высокого уровня с 2001 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что уверенность в возможности «мягкой посадки» возросла.

Чиновники ФРС больше не прогнозируют рецессию, как они это делали в начале года.

Экономика США выросла более чем на 2% в прошлом году после небольшого спада в начале 2022 года. Темпы роста примерно соответствуют темпам, зафиксированным за десятилетие до пандемии. Многие экономисты по-прежнему ожидают замедления роста экономики США к концу этого года и в 2024 году, но опасения рецессии ослабли. Конференц-совет сообщил, что потребительская уверенность в США продолжила расти в июле. Потребители стали меньше беспокоиться о рецессии и более оптимистично смотреть в будущее.

Малый бизнес также чувствует себя лучше в отношении экономики. По данным консалтинговой компании Vistage Worldwide, в июле 37% представителей малого бизнеса заявили, что, по их мнению, экономическая ситуация ухудшится в течение следующих 12 месяцев, что является самым высоким показателем с февраля 2022 года.

Международный валютный фонд заявил, что экономический рост в США и во всем мире в этом году, вероятно, будет выше, чем предполагалось ранее.

Почему прогнозы рецессии в США постоянно оказываются неверными, из-за чего экспертам и предприятиям становится все сложнее делать прогнозы?

По сути, нынешняя экономическая ситуация и обстоятельства беспрецедентны для предыдущих циклов роста и рецессии этой сверхдержавы.

По данным Национального бюро экономических исследований, академической организации, определяющей деловой цикл страны, с 1945 года в Соединенных Штатах было 12 подъемов и 13 рецессий. До 1981 года подъемы длились в среднем 3,7 года и обычно заканчивались повышением процентных ставок ФРС для борьбы с инфляцией.

Но в 1981 году тогдашний председатель ФРС Пол Волкер спровоцировал глубокую рецессию, которая привела к длительному периоду снижения инфляции, в конечном итоге стабилизировавшейся на уровне около 2%. В 1984 и 1994 годах ФРС повысила процентные ставки до того, как инфляция действительно взлетела, и экономика продолжала расти шесть лет подряд благодаря глобализации, росту рабочей силы и технологическому прогрессу.

Четыре периода экономического подъёма с 1981 года длились от шести до почти одиннадцати лет. Вместо инфляции они заканчивались своего рода разрывом, например, технологической рецессией 2001 года и крахом пузыря на рынке жилья в 2007 году. Почти одиннадцатилетний подъём, завершившийся в феврале 2020 года, стал исключением, вызванным не инфляцией или финансовым кризисом, а пандемией и локдаунами. Без COVID-19 он продолжался бы и по сей день.

Итак, на какой цикл больше похож текущий цикл — на циклы до или после 1981 года? На первый взгляд, экономика очень похожа на экономику 1960-х и 1970-х годов: она была перегрета и подвержена инфляции. Но ФРС никогда не делала «мягкой посадки» с инфляцией значительно выше целевого уровня и таким напряженным рынком труда, как сейчас.

Однако экономика также имеет сходство с циклами после 1981 года: в некоторых секторах наблюдались проблемы из-за роста процентных ставок. В этом году три американских банка потерпели крах, но масштабы банкротства были незначительными, и последствия были умеренными.

В отчёте, опубликованном на этой неделе, экономисты Bank of America заявили, что значительная часть риска роста процентных ставок была поглощена ФРС или банками посредством покупки казначейских облигаций. Хорошая новость заключается в том, что «у ФРС есть полномочия, инструменты, хватка, данные и опыт для решения возникающих проблем в банковской системе», — заявил банк.

Таким образом, хотя и имеются признаки сходства с рецессиями после 1981 года, дисбалансы, которые приводили к прошлым финансовым кризисам, по-видимому, отсутствуют.

Источник инфляции, причина, по которой ФРС вынуждена вмешиваться, чтобы сбить экономику, также различен. В прошлом инфляция была вызвана превышением спроса над предложением. На этот раз более серьёзной причиной стали перебои в поставках — товаров, транспорта, рабочей силы — из-за пандемии и конфликта на Украине.

Восстановление предложения и высокий спрос на рабочую силу также удовлетворяются за счёт большей доли населения в возрасте от 25 до 54 лет, работающего или ищущего работу, чем до рецессии. Несмотря на ужесточение ситуации на рынке труда, динамика роста заработной платы и цен остаётся неясной. Кроме того, в отличие от периода до 1981 года, долгосрочные инфляционные ожидания населения остаются стабильными и составляют около 2–3%.

Инфляцию также стало сложнее контролировать, поскольку структурные факторы, способствовавшие снижению издержек в предыдущие десятилетия, обратились вспять. Геополитическая напряженность, протекционизм, деглобализация и старение населения — все это приводит к удорожанию цепочек поставок. Возможно, искусственный интеллект повысит производительность, но пока это лишь гипотеза.

Всё это делает ответ на вопрос о том, когда США войдут в рецессию, разным для экспертов и руководителей бизнеса. Однако, согласно анализу WSJ , если ФРС успешно смягчит ситуацию, исторический опыт может указывать на то, что рост экономики США может продолжаться ещё четыре-пять лет.

Phien An ( по данным WSJ )

Ссылка на источник: https://vnexpress.net/vi-sao-cac-du-bao-ve-kinh-te-my-lien-tuc-sai-4634952.html