THACO сталкивается со сложной проблемой: почти 23 000 миллиардов донгов в год на строительство высокоскоростной железной дороги Север-Юг

Амбициозная задача THACO — реализовать мегапроект высокоскоростной железной дороги «Север-Юг» стоимостью 67 миллиардов долларов США — сталкивается со сложной проблемой притока капитала.

В то время как старые проекты по-прежнему требуют крупных денежных потоков для завершения, группа под председательством г-на Тран Ба Зыонга планирует вкладывать в среднем 22 730 млрд донгов в год в новую «игру», полную финансовых рисков.

Давление на денежный поток увеличивается.

4 июня председатель правления Truong Hai Group ( THACO ) г-н Тран Ба Дуонг продолжил рассылку второго письма сотрудникам, партнерам и общественности, связанного с предложением группы принять участие в суперпроекте высокоскоростной железной дороги Север-Юг стоимостью 67 миллиардов долларов США.

По словам г-на Тран Ба Зыонга, проектное предприятие, созданное THACO, привлечёт 20% от общего капитала, что эквивалентно 312 000 млрд донгов. Из них THACO в одиночку будет управлять примерно 159 120 млрд донгов в течение 7 лет, что означает, что в среднем ежегодно ей необходимо привлекать около 22 730 млрд донгов инвестиционного капитала.

Кроме того, председатель THACO также представил план прибыли на период 2025–2027 годов, чтобы убедить общественность и заинтересованные стороны в финансовых возможностях группы. В частности, THACO ожидает значительного роста прибыли группы: с 3 228 млрд донгов в 2024 году до 16 089 млрд донгов в 2027 году, что означает рост почти в 5 раз всего за 3 года.

Внутри завода THACO AUTO.

Аналитики утверждают, что даже если этот «мистический» сценарий прибыли станет реальностью, 16 000 миллиардов донгов в год будет недостаточно для обеспечения денежных потоков, необходимых для текущих инвестиционных потребностей предприятия, не говоря уже о капитале, необходимом для проекта высокоскоростной железной дороги. Причина в том, что THACO испытывает серьёзное финансовое давление из-за ряда незаконченных проектов.

В своем сообщении в начале 2025 года председатель THACO Тран Ба Зыонг объявил о плане выделения внутренних инвестиций на сумму более 24 000 млрд донгов для дочерних компаний THACO AGRI, THACO INDUSTRIES, THADICO (Dai Quang Minh), THISO, THILOGI и THACO Chu Lai.

Тот факт, что общий объем инвестиций в рамках блока значительно превышает ожидаемый показатель прибыли и превышает капитал в размере 22 730 млрд донгов, необходимый для проекта высокоскоростной железной дороги ежегодно, свидетельствует о том, что ресурсы группы в настоящее время «напряжены».

Кроме того, финансовый отчёт, предоставленный THACO Ханойской фондовой бирже, также показывает, что соотношение заёмного и собственного капитала THACO в последние годы стабильно превышало двукратный показатель. Это свидетельствует о том, что THACO по-прежнему активно использует заёмный капитал, а прибыль не поспевает за темпами роста инвестиций.

Таким образом, способность THACO организовать денежный поток в размере 22 730 млрд донгов в год для реализации проекта высокоскоростной железной дороги Север-Юг находится под большим вопросом.

Каково решение сценария «огромной» прибыли?

Сценарий роста прибыли THACO на период 2025–2027 гг. также вызывает опасения относительно его осуществимости, поскольку ожидается, что почти все дочерние компании резко вырастут уже через 3 года.

Наиболее заметной из них является THACO AGRI: со скромной прибыли в 3 млрд донгов в 2024 году эта сельскохозяйственная компания, как ожидается, достигнет 2631 млрд донгов в 2027 году, увеличившись в 877 раз всего за 3 года.

THACO AGRI – это название, которое долгие годы доставляло головную боль этой группе компаний. В частности, в 2024 году это предприятие, занимающееся выращиванием бананов и свиноводством, получило прибыль всего в 3 миллиарда донгов, хотя за первые 6 месяцев года зафиксированная прибыль после уплаты налогов составила 5 миллиардов донгов. Это означает, что во второй половине 2024 года THACO AGRI продолжала нести убытки. Ранее убытки компании были ещё больше: в 2021 году она потеряла 514 миллиардов донгов, в 2022 году – 869 миллиардов донгов, а в 2023 году компания начала получать небольшую прибыль в размере 42 миллиардов донгов.

Председатель Чан Ба Зыонг возлагает большие надежды и на компанию THADICO (Дай Куанг Минь) с проектом городского района Сала (Тхутхием, Хошимин). Ожидается, что прибыль этого предприятия в 2027 году составит 4545 млрд донгов, что почти в 19 раз больше, чем в 2024 году.

Проект THADICO стартовал в 2013 году, но до сих пор не завершён из-за затянувшихся юридических проблем. Председатель THACO надеется, что издание правительством Указа № 91 от 24 апреля 2025 года устранит юридические препятствия, что поможет проекту продолжить свою реализацию в будущем и станет основной финансовой поддержкой для этой группы.

Помимо THACO AGRI и THADICO, другие подразделения, такие как THACO INDUSTRIES (промышленность), THILOGI (логистика) или THISO (розничная торговля), также нацелены на рост в 3–8 раз за короткое время.

В условиях общей нестабильности рынка, когда покупательная способность еще не восстановилась в полной мере, и особенно когда такие основные секторы, как THACO AGRI, пока не продемонстрировали признаков устойчивого положительного денежного потока, ожидания THACO относительно скачка темпов роста не могут не вызывать у экспертов сомнений.

Хотя THACO объявила о намерении привлечь инвесторов к участию в проекте, реальность показывает, что привлечение частных финансовых ресурсов в инфраструктурный сектор, особенно в железнодорожную инфраструктуру, — задача не из лёгких, особенно учитывая, что период окупаемости может длиться десятилетиями. Поэтому THACO, вероятно, по-прежнему будет основным источником денежных потоков. В это время давление на экосистему, которая и без того испытывает трудности с инвестированием во многие сектора, будет нарастать.

Источник: https://vietnamnet.vn/thaco-truoc-bai-toan-kho-gan-23-000-ty-dong-moi-nam-de-lam-dsct-bac-nam-2408620.html