Почему США, как ожидается, снизят процентные ставки вслед за Европой

Уровень инфляции в целом такой же, но ожидается, что США снизят процентные ставки в сентябре, на три месяца позже, чем Европа, из-за более сильной экономики .

Инфляция снижается с пикового уровня по обе стороны Атлантики, но в США темпы спада в последнее время замедлились. Индекс личных потребительских расходов (PCE) — предпочитаемый Федеральной резервной системой показатель инфляции — вырос на 0,2 процентных пункта до 2,7% в марте по сравнению с 2,5% в феврале.

Другой показатель инфляции, индекс потребительских цен (ИПЦ), также продемонстрировал аналогичную тенденцию к росту. В марте ИПЦ вырос на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.

В результате ожидается, что руководство ФРС оставит процентные ставки без изменений на следующей неделе. Вероника Кларк, экономист Citigroup, заявила, что у ФРС может не быть достаточных оснований для снижения ставок после июня.

С июля 2023 года ФРС сохранит процентные ставки в диапазоне от 5,25% до 5,5%. С марта 2022 года ФРС повысила ключевую ставку на 525 базисных пунктов. Финансовые рынки США изначально ожидали первого снижения ставки ФРС в марте. Это ожидание было перенесено на июнь, а затем на сентябрь, поскольку данные по рынку труда и инфляции продолжали расти.

Покупатели делают покупки в супермаркете в Чикаго, штат Иллинойс, 22 ноября 2022 года. Фото: Reuters — Покупатели делают покупки в супермаркете в Чикаго, штат Иллинойс, 22 ноября 2022 года. Фото: *Reuters*

Между тем, в 20 странах, использующих евро, годовая инфляция потребительских цен стабильно замедлялась с начала года и в прошлом месяце составила 2,4%. Учитывая эту динамику, рынок прогнозирует, что Европейский центральный банк (ЕЦБ), вероятно, начнёт снижать процентные ставки в июне, на три месяца раньше ФРС.

Ещё более неожиданным сценарием является рассмотрение властями вопроса о повышении ставки. Ранее в этом месяце глава ФРС Мишель Боуман заявила, что поддержит повышение ставки, «если инфляция замедлится или обратится вспять».

Итак, инфляция в США выше, чем в Европе? На самом деле, более высокие показатели во многом обусловлены различиями в методах их расчета. В США и PCE, и CPI включают индекс стоимости жилья, занимаемого собственниками, который отслеживает инфляцию на рынке жилья. Он включает расходы, связанные с владением и использованием жилья, такие как арендная плата, обслуживание и страхование. Вес этого индекса в корзине составляет 13% и 32% соответственно.

Однако показатель инфляции в Европе не учитывает этот показатель и составляет 0%. Поэтому, исключив предполагаемые расходы на жилье, Саймон Макадам, заместитель глобального экономиста Capital Economics, обнаружил, что базовая инфляция (не учитывающая цены на энергоносители и продукты питания) была «очень схожей» в двух регионах за последние шесть месяцев.

«В отличие от некоторых недавних комментариев комментаторов, у Вашингтона нет фундаментальной проблемы широко распространенного чрезмерного ценового давления», — сказал он.

Если уровни инфляции по обе стороны Атлантики практически одинаковы, почему ФРС и ЕЦБ должны снижать процентные ставки в разное время?

Простой ответ — состояние экономик двух стран. «Трансатлантическая дивергенция становится сильнее, когда речь идёт об экономическом росте», — говорит Карстен Бжески, руководитель отдела макроэкономических исследований ING.

Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует рост экономики США на 2,7% в этом году, в то время как в еврозоне он составил всего 0,8%. Компании в этих странах нанимают сотрудников рекордными темпами, добавив в марте 303 000 новых рабочих мест. В последние годы Вашингтон потратил больше средств, чем европейские правительства , на поддержку потребителей и бизнеса в период пандемии, что способствовало росту спроса.

Министр финансов Джанет Йеллен заявила агентству Reuters , что экономика по-прежнему «работает на полную мощность», несмотря на опубликованные на этой неделе предварительные данные, показывающие, что рост экономики США в первом квартале оказался слабее ожиданий.

Тем временем европейская экономика слабеет, отчасти из-за сохраняющихся последствий энергетического кризиса. С началом конфликта на Украине в 2022 году цены на газ достигли исторических максимумов. В результате ИПЦ и ПНП еврозоны достигли пиковых значений в 10,6% и 7,1% соответственно в 2022 году.

По словам Бжески, сила крупнейшей экономики мира повышает вероятность сохранения высокой инфляции. Именно поэтому ФРС менее склонна к снижению процентных ставок, чем ЕЦБ. В более широком смысле потребительский спрос в США, по всей видимости, выше. В прошлом месяце, с поправкой на инфляцию, реальные потребительские расходы выросли на 0,5%.

Это произошло на фоне падения уровня сбережений домохозяйств до 16-месячного минимума в 3,2%. Однако Майкл Пирс, заместитель экономиста по США в Oxford Economics, заявил, что низкий уровень сбережений не вызывает серьёзного беспокойства, отметив, что это в основном отражает устойчивое финансовое положение домохозяйств.

Согласившись с этим, Бжески отметил, что уровень сбережений домохозяйств в США начал снижаться, а это значит, что люди готовы тратить свои сбережения. В то же время, по его словам, «европейские домохозяйства стали немного более осторожными».

Давиде Онелья, директор по глобальной и европейской макроэкономике исследовательской компании TS Lombard, согласен с ним. «Американцы охотнее тратят деньги, поскольку видят лучшие перспективы на рынке труда», — сказал он.

Тем временем в Европе ЕЦБ всё больше уверен в скором снижении процентных ставок. Недавно опубликованный организацией опрос показывает, что потребители в еврозоне ожидают инфляцию на уровне 3% в течение следующих 12 месяцев. Это на 0,1% ниже, чем в предыдущем опросе, и является самым низким показателем с декабря 2021 года.

Phien An ( по данным CNN, Reuters )

Ссылка на источник