Из ведущего предприятия в сельскохозяйственном секторе с очень высокой прибылью Loc Troi Group (LTG) резко упала и оказалась в состоянии убытков, скандала и в какой-то момент оказалась должна фермерам сотни миллиардов донгов.

Компания Loc Troi обвинила бывшего генерального директора Нгуена Зуй Туана, который занимал эту должность более 4 лет, с мая 2020 года и был уволен 15 июля, в мошенничестве, наличии признаков нарушения закона, повлекшем потерю активов компании, и потребовала принять меры по пресечению действий г-на Туана.

Председатель совета директоров компании Хюинь Ван Тон (род. 1958 г.) в беседе с прессой заявил, что компания Loc Troi совершила ошибку, выбрав руководителя и управляющего. Компания вела борьбу с глубоко внутри себя инсайдером.

Господин Нгуен Зуй Туан пока не отреагировал на инцидент, поскольку считает, что «время все покажет».

Так что же происходит в LTG?

«Фатальные» ошибки?

Компания Loc Troi, ранее известная как An Giang Plant Protection Joint Stock Company, была основана в 1993 году. В апреле 2004 года компания была акционирована и переименована в An Giang Plant Protection Joint Stock Company.

Первоначально основной сферой деятельности предприятия была поставка пестицидов, затем расширилась до торговли семенами, выращивания риса и участия в цепочке создания стоимости риса, органических биологических продуктов...

Поставка пестицидов — сфера, приносящая компании огромную прибыль, причем ее доля практически не менялась с периода до 2011 года и оставалась на очень высоком уровне в период сотрудничества с Syngenta — производителем пестицидов, входящим в «Большую четверку» мировых лидеров с 2010 по 2021 год.

Валовая рентабельность пестицидного бизнеса зачастую очень высока, до 30%. Кроме того, этот бизнес характеризуется большой накопленной прибылью и значительным денежным потоком в течение длительного периода времени.

Генеральный директор LTGНгуенДуйТуан, 2022 LTG.gif
Г-н Нгуен Дуй Туан, бывший генеральный директор Loc Troi. Фото: ЛТГ

Первым изменением, вероятно, стал переход на сектор риса. В 2011 году LTG начала торговлю этим продуктом с довольно скромной выручкой. Но к 2015 году выручка от риса достигла почти 2915 млрд донгов, что эквивалентно 36,3% от общей выручки, составляющей почти 8027 млрд донгов.

Доход от сегмента препаратов для защиты растений снизился с 5 347 млрд донгов в 2014 году до 4 170 млрд донгов в 2015 году, что соответствует снижению доли с 59,5% до менее 52%.

Однако благодаря сотрудничеству с Syngenta компания по-прежнему сохраняет высокую прибыль от этого сегмента.

Переломным моментом, вероятно, стал разрыв с Syngenta в 2021 году. Прибыль LTG начала снижаться, а в 2023–2024 годах компания даже понесла убытки в течение нескольких кварталов. В Анзянге и некоторых других районах дельты Меконга фермеры накопили задолженность по рису на сотни миллиардов донгов. Кроме того, при генеральном директоре Туане в последние годы наблюдался быстрый рост компании: выручка, активы и задолженность стремительно росли.

В 2023 году объемы торговли рисом резко возрастут: выручка с 6 431 млрд в 2022 году (из 11 893 млрд донгов) подскочит до 11 323 млрд (из 16 517 млрд донгов).

Выручка от торговли пестицидами сократилась с 4 403 млрд донгов в 2022 году до почти 4 219 млрд донгов, что эквивалентно уменьшению доли с более чем 37% до 25,5% от общей выручки за все периоды.

Примечательным моментом является то, что в то время, когда г-н Нгуен Зуй Туан был генеральным директором, несмотря на то, что у Loc Troi была большая задолженность, на нее влияли сильные колебания цен на рис и высокие обменные курсы, ее финансово-инвестиционная деятельность была довольно активной.

В аудированной финансовой отчетности за 2021 год LTG доверила компании VinaCapital Fund Management JSC инвестиции в размере 100 млрд донгов сроком на 24 месяца и владела облигациями Viet Capital Commercial Joint Stock Bank на сумму 12 млрд донгов с оставшимся сроком погашения 84 месяца и процентной ставкой 8,5% годовых. К концу 2021 года LTG также владела облигациями Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank - HDBank (HDB) на сумму 105 млрд донгов.

Ставки на рис: низкая доходность, высокий риск?

После резкого роста цен на рис в 2008 году, вызванного нехваткой продовольствия в мире, компания Loc Troi обратила внимание на рис и решила воспользоваться этим сегментом бизнеса для своего бренда пестицидов в цепочке поставок.

LTG стремится замкнуть цепочку. LTG поставляет семена, сельскохозяйственные материалы, техническую поддержку, а также занимается агротехнологиями, а затем закупает, перерабатывает и экспортирует продукцию.

LTG2023 doanhthu.gif
Доходы компании Loc Troi от продажи риса резко выросли в 2023 году, что сопровождалось ростом активов и задолженности. Источник: LTG

Однако в последнее время внимание к рису резко возросло. Выручка Loc Troi в 2023 году удвоилась по сравнению с 2020 годом. Однако валовая прибыль снизилась с более чем 20% в предыдущее десятилетие до всего лишь около 15%. Расходы на выплату процентов огромны и постоянно растут.

На собрании акционеров 2024 года LTG предложила привлечь дополнительный капитал. Однако риски были очень высоки, и многие предложения не были одобрены.

Фактически, хотя доходы от продажи риса увеличились, бизнес Loc Troi по производству пестицидов продемонстрировал признаки быстрого спада, что привело к снижению прибыли всей группы.

Как только на рынке появились слухи о прекращении сотрудничества Syngenta с Loc Troi в конце 2021 года в связи с резким падением стоимости акций LTG, тогдашний генеральный директор Нгуен Зуй Туан заявил, что это не было односторонним расторжением со стороны Syngenta, и что выручка LTG в основном поступает от продуктов питания, а вторым по величине сегментом являются пестициды. Loc Troi также получала доход от сельскохозяйственных услуг. Это также отражено в финансовом отчёте за 2021 год.

Выручка от Syngenta составляет 30% от общего объёма выручки LTG от продаж средств защиты растений, что эквивалентно более 10% от общего годового дохода. Однако LTG позиционирует себя как компания, работающая преимущественно в секторе сельскохозяйственных услуг.

Стоит отметить, что вести бизнес в рисовом секторе непросто, а рентабельность невысока. LTG объяснила, что убыток в первом квартале 2024 года был вызван «вынужденным предоставлять фермерам авансы под 0% годовых и одновременно занимать средства в банках под высокие проценты». Высокий курс доллара США к донгам также снизил прибыль компании.

Рисовая лихорадка 2023 года также сильно отличается от лихорадки 2008 года, которая, похоже, не приносит пользы предприятиям, когда внутренние цены на рис растут, а ранее подписанные экспортные заказы содержат низкие цены. Более того, экспортные цены на рис из Вьетнама резко упали в начале 2024 года.

В то время как LTG сокращает свою ориентацию на «печатный станок» пестицидов, её главный конкурент Vietnam Fumigation JSC (VFG) — дочерняя компания PAN Group финансового магната Нгуен Зуй Хунга (SSI) — сосредоточивается на этом сегменте рынка. Сладкий пирог передают другим компаниям.

Компания Syngenta, в свою очередь, после прекращения сотрудничества с Loc Troi стала стратегическим инвестором VFG (январь 2022 года). Как сообщается, новый приток средств от Syngenta способствовал росту VFG, поскольку прибыль компании постоянно росла. Несмотря на то, что активы компании составляют всего 2945 млрд донгов, выручка VFG в 2023 году превысила 3557 млрд донгов (по сравнению с 3251 млрд в 2022 году), а прибыль составила почти 296 млрд донгов (по сравнению с 229 млрд в 2022 году).

За первые 6 месяцев 2024 года выручка VFG увеличилась более чем на 30%, достигнув почти 2000 млрд донгов. Прибыль достигла более 160 млрд донгов по сравнению с почти 113 млрд донгов за тот же период.

Тем временем LTG понесла крупные убытки в первом квартале и до сих пор не опубликовала финансовую отчетность за второй квартал.

Предложение о блокировке бывшего генерального директора Нгуена Зуй Туана. Что происходит с Loc Troi? Группа компаний Loc Troi предложила принять превентивные меры в отношении бывшего генерального директора Нгуена Зуй Туана за «мошенничество, приведшее к потере активов компании». Это предприятие недавно понесло убытки, накопило долги перед фермерами и столкнулось с кадровыми проблемами. Что происходит с «большим парнем» в сельскохозяйственной отрасли?