미국 경제가 예상치 못하게 강세를 보이고, 달러가 급등하며 베트남에 압박이 가해지고 있을까?

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미국 성장률이 예상을 넘어섰다

미국 상무부는 10월 26일 2023년 3분기 국내총생산(GDP)이 4.9% 증가했다고 밝혔습니다. 이는 다우존스 여론조사에 참여한 전문가들이 예측한 4.7% 증가율보다 높고, 2분기 2.1% 증가율보다 높습니다.

이는 금리 급등과 여러 "역풍"에도 불구하고 2021년 4분기 이후 가장 큰 폭의 증가입니다. 2022년 3월 이후 미국 연방준비제도(Fed)는 기준금리를 11차례 인상하여 연방기금금리를 22년 만에 최고치인 5.25~5.5%로 끌어올렸습니다. 놀랍게도 미국 경제는 여전히 상당히 강력한 성장세를 보이고 있습니다.

2023년 3분기 경제 성장의 주요 동력은 소비 지출, 수출, 가계 투자, 그리고 정부 지출이었습니다. 상품 소비 지출은 4.8% 증가했고, 서비스 소비 지출은 3.6% 증가했습니다. 이는 2021년 이후 가장 높은 증가율입니다.

미국의 성장 성과는 놀라운 일이었습니다. 많은 경제학자들은 코로나 시대로 인한 정부 보조금 고갈과 지난해의 급등한 이자율로 인해 미국이 최소한 경미한 경기 침체를 겪을 수 있다고 믿었기 때문입니다.

뉴욕 경제.jpg — *소비의 강력한 성장은 2023년 3분기 미국 경제 성장을 가속화하는 데 도움이 될 것입니다. (사진: NYT)*

연준이 매우 빠른 속도로 금리를 인상했을 뿐만 아니라 장기간 높은 수준을 유지할 것이라는 신호를 보냈음에도 불구하고 미국 경제는 계속 성장하고 있습니다.

인상적인 경제 성장과 더불어 9월 미국 핵심 물가상승률이 급등(+0.3%)함에 따라, 연준은 다음 주 회의에서 12번째로 금리를 인상할 가능성이 높습니다.

앞서 10월 중순 회의에서 제롬 파월 연준 의장은 경기가 회복될 경우 금리를 다시 인상할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다. 이는 미국 10년 만기 국채 수익률이 5%를 넘어섰을 때 나온 발언입니다.

미국뿐만 아니라 유럽 또한 통화 정책에 대해 강경한 입장을 유지하고 있습니다. 로이터 통신에 따르면 일부 전문가들은 유럽중앙은행(ECB)이 통화 정책을 완화할 가능성은 낮다고 전망했습니다. ECB는 이르면 2024년 7월에야 통화 정책을 전환할 것으로 예상됩니다.

유로존 물가상승률은 목표치의 두 배에 달합니다. 한편, 이스라엘-하마스 분쟁은 에너지 가격 상승을 위협하고 있습니다. 또한, 유로존 채권 시장 위기는 EU 정책 입안자들을 긴장하게 만들 것입니다.

미국 달러화 강세는 대부분의 아시아 통화에 압박을 가하고 있습니다. 10월 26일, 일본 엔화는 달러당 150엔이라는 경고 수준을 돌파하며 1년여 만에 최저치를 기록했습니다. 이는 일본 정부의 개입을 촉발할 수 있는 "위험 지대"로 간주됩니다.

*중앙은행은 지난 5주 동안 USD/VND 환율 상승을 억제하기 위해 대규모 자금 인출을 단행했습니다. (차트: M. Ha)*

베트남 경제에 큰 압박

미국은 어려움에 직면할 때마다 막대한 양의 달러를 시장에 풀어놓는 경우가 많습니다. 코로나19 이후 경제 회복을 위해 미국은 양적 완화(EQ) 정책을 통해 막대한 자금을 시장에 공급해 왔습니다.

이는 많은 국가에서 공통적인 현상입니다. 각국은 막대한 양의 통화를 방출하고 있습니다. 지정학적 갈등과 함께 인플레이션도 급격히 상승했습니다. 이는 각국이 인플레이션과 환율을 통제하기 위해 통화를 인출해야 하는 시기이기도 합니다.

미국의 경우, 높은 경제 성장과 긍정적인 노동 시장은 연준이 통화 정책을 계속 강화하는 기반이 됩니다.

한편, 베트남을 포함한 많은 아시아 국가들은 느슨한 통화 정책을 펼칠 여력이 별로 없고, USD/VND 환율이 계속해서 상승하고 있어 어려움에 직면해 있습니다.

10월 중순 이후 USD/VND 환율은 매우 높은 수준을 유지해 왔으며, 중앙은행이 5주 동안 공개 시장에서 대규모 자금 인출을 단행했음에도 불구하고 하락 기미를 보이지 않았습니다. 10월 27일 기준 중앙은행 환율은 24,107 VND로, 10월 20일 기록된 역대 최고치인 24,110 VND/USD보다 3 VND 낮았습니다.

대부분의 은행은 달러 매도 가격을 24,730~24,760 VND/USD로 책정하고 있습니다. 이는 연초 이후 최고치이며, 2022년 10월 25일에 기록된 역대 최고치 24,888 VND/USD보다 약간 낮은 수준입니다.

은행 간 시장 금리는 더 이상 저렴하지 않습니다. 이로 인해 중앙은행은 경기 부양을 위해 운영 금리를 낮출 수 있는 여력이 거의 없습니다. (차트: M. Ha)

10월 27일, 베트남 중앙은행(SBV)은 달러/동 환율 상승을 막기 위해 공개 시장에서 약 11조 2천억 동(VND)의 순자금을 인출했습니다. 9월 21일 이후 SBV는 총 19조 3천억 동(VND)의 순자금을 인출했습니다.

미국이 여전히 통화정책을 긴축하고 유럽이 여전히 강력한 인플레이션 억제 조치를 취하고 있는 상황에서 자금 인출은 불가피합니다. 그러나 중앙은행(SBV)이 환율과 인플레이션을 통제하기 위해 자금 인출을 계속 늘릴 경우, 상업 금리는 다시 상승할 것입니다. 이는 2022년 이후 충격에서 아직 회복하지 못한 경제 성장과 부동산 사업을 회복하려는 정부의 노력에 영향을 미칠 수 있습니다.

아그리세코 증권과 ACB 증권은 최근 연준이 11월 금리 인상을 예상하는 반면 베트남은 저금리를 유지하고 있어 향후 달러/동 환율이 더욱 큰 압박을 받을 것이라고 전망했습니다. 베트남 중앙은행은 은행에 달러 선물환을 매도하는 등 추가적인 대책을 마련해야 할 가능성이 높습니다.

현재 USD는 여전히 소폭 상승하고 있습니다. 10월 27일, 미국이 강력한 경제 성장을 발표한 후 DXY 지수는 지난주 0.4% 상승한 106.6포인트를 기록했습니다.

최근 이스라엘-하마스 분쟁은 유가 상승과 함께 세계 인플레이션을 상승시킬 수 있습니다. 인플레이션은 여전히 높기 때문에 미국이 긴축 통화 정책을 연장할 가능성이 있습니다. 미국 달러는 여전히 안전 자산으로 남아 있으며 가치 상승세를 지속할 것입니다. 미국 달러는 과매수 상태가 지속될 것으로 예상되며, 이는 베트남을 포함한 세계 금융 시장에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.

은행간 시장에서는 최근 금리가 다시 급등(하룻밤 금리가 연 2.84%에 달하는 경우도 있음)하면서 시중에 돈이 더 이상 싸지 않습니다.2. 이는 신용 성장률이 여전히 매우 낮고 부동산 및 제조업체가 높은 금융 비용으로 어려움을 겪고 있음에도 불구하고 베트남이 경제 성장을 뒷받침하기 위해 금리를 인하하기 어렵게 만드는 요인입니다.

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