国家資本投資公社（SCIC）の18年間の運営で達成された数字は、国家資本管理の手法を行政命令から資本投資と事業運営へと転換する政策が、卓越した効率性をもたらしたことを証明している。さらに、制度上のボトルネックが解消されれば、政府系投資家が立ち上がるための転換点となるだろう。
国家資本投資公社（SCIC）の18年間の運営で達成された数字は、国家資本管理の手法を行政命令から資本投資と事業運営へと転換する政策が、卓越した効率性をもたらしたことを証明しています。さらに、制度上のボトルネックが解消されれば、政府の投資家が立ち上がるための転換点となるでしょう。
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| SCICは、資本投資と事業活動を促進するためにリソースを集中させ、重要な分野への投資を優先し、波及効果を生み出し、先導し、道を切り開きます...（写真：Duc Thanh） |
戦略的ビジョンの確認
SCIC は、2005 年 6 月 20 日付首相決定第 151/2005/QD-TTg 号に基づいて設立され、2006 年 8 月 1 日より正式に業務を開始しました。
SCICは、党と政府の政策に基づき、国有企業の配置、革新、経営効率と競争力の向上を促進し、企業における国家管理機能と国家所有代表機能を分離し、国家資本管理方式を行政命令から資本投資と事業へと転換し、国家が株主・投資家の役割を果たすという方針のもと設立されました。SCICは企業法に基づき運営され、あらゆる経済分野の企業と同等の権利を有します。
経済学者のヴォ・トリ・タン氏は、18年間の運営を経てSCICは「その責務を果たし」、国家資本は保全され、発展してきたとコメントした。
設立時と比較すると、2023年末までにSCICの売上高は47倍、税引後利益は63倍、自己資本は17倍、総資産は13倍に増加しました。主要な経営指標はすべて継続的に成長し、毎年前年を上回っています。
SCICは業務を通じて1,081社の企業から資本を受け入れ、企業所有者の権利義務とSCICが受け入れた資本を行使し、譲渡された企業に投資された国資の整理、株式化、売却を行いました。これらの業務の遂行過程とSCICが達成した成果には、代表制度の重要な貢献がありました。代表制度はSCICの「延長線」であり、SCICが真に積極的な株主となり、企業にとって効果的な投資家となることを支えています。
国家管理機関によるSCICの業務運営に対する検査、審査、監査ではいずれも、SCICが法規制を遵守し、資本投資と事業活動を公然と透明に実施し、国家資本を保全・発展させていると評価された。
「経済効率はデータによって証明されているが、より重要なのは、このモデルを通じて何を促進できるか、それによって新たな時代がより良くなるかだ」と、SCICの18年間の運営プロセスを振り返り、専門家のヴォ・トリ・タン氏は意見を述べた。
経済学者のトラン・ディン・ティエン氏とグエン・ドゥック・キエン氏も、国家行政機関ではなく市場ベースの政府投資ツールとしてのSCICの役割の有効性をさらに促進するためには、抜本的な改革が必要だという見解を共有した。
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歴史的転換点
10月末のファム・ミン・チン首相の中東訪問中、高官級会合において投資家の注目を集めた内容の一つは、中東からの巨額の資金をベトナムの戦略インフラ、医療インフラ、教育インフラに投資する可能性についてでした。SCICの幹部らは会合に出席し、積極的に貢献することで、この地域からの巨額の資金誘致を目指しました。
ベトナムが具体的な投資プロジェクトポートフォリオを保有していれば、中東からの資源だけでなく、米国、欧州、アジアといった先進国からの金融投資資金を誘致する機会も開かれる。インフラ整備は経済のボトルネックであり、これを解消できれば、党創建100周年（2030年）、建国100周年（2045年）といった歴史的節目にベトナムが目指す大きな飛躍への鍵となるだろう。
実際、新たな役割を担うSCICの構想は、2022年5月12日付の政府決議第68/NQ-CP号の中で、「SCICの役割、特に大規模かつ重要な企業やプロジェクトにさらなる財源を誘致するための政府投資家としての役割を研究し、強化する」という要件を定めた際に表明されている。
決定第690/QD-TTg号（2024年7月17日付）で承認された2025年末までの国家資本投資公社の再編計画および再編プロジェクトでは、「SCICを統合して十分な財源を確保し、2025年以降にベトナムで有数の資本規模を持つ金融投資組織となることを目指す」という目標も設定されています。
承認されたSCIC発展戦略において、首相は、今後5年間（2026年～2030年）、SCICに対し、資本投資と事業活動を促進するための資源を集中し、政府の投資家としての役割を果たし、効果的な産業と分野、国が保持する必要がありSCICが優位性を持つ重要な分野への投資を優先し、波及効果とリーダーシップを生み出し、他の経済セクターが共に投資し発展するための道を開くよう指示した。
この件について議論した際、アジア開発銀行（ADB）のチーフエコノミストのグエン・バ・フン氏は、国家の戦略目標に沿って、国内投資だけでなく外国投資にも手を伸ばせるよう、SCICなどの国営投資ツールの役割を推進し、発展させるべき時が来ていると提言した。
国際的な経験は、「鉄拳」を推進することで経済を大きく前進させることができることを示しています。
中国では、中国投資公司（CIC）が中国国家外為管理局（SAFE）から2兆米ドルを超える資本金を得て設立されました。CICの投資ポートフォリオの構成において、最大の投資は海外金融資産（33.1%）と国内長期株式（61.9%）です。
グエン・バ・フン氏はテマセク・モデルを分析し、「ベトナムにとって非常に適切であり、検討する価値がある」と提言した。設立当時、テマセクの時価総額は3億5,400万シンガポールドルで、不動産、金融、航空、通信といった分野で経済の要となるシンガポール国有企業の株式を保有していた。
テマセクは、基本的な売却活動を完了した後、投資活動を強化し、柔軟な流動性比率を維持し、必要に応じてポートフォリオ構造を変更できるように、堅実かつ柔軟な投資ポートフォリオを構築します。
テマセクのポートフォリオ価値は2023年3月時点で3,820億シンガポールドルで、国内ポートフォリオ企業だけで約1,450億シンガポールドルの連結売上高を生み出し、テマセクに持続可能なリターンをもたらしています。1974年の設立以来の株主総利回りは年率14%で、テマセクのポートフォリオの47%は上場資産および流動資産、53%は非上場資産およびファンドです。
近年、インドネシア政府投資基金（INA）は、非常に効果的でダイナミックなモデルとして台頭しています。INAは2021年に52億米ドルの定款資本金で設立され、投資価値を最適化し、経済発展に貢献する外国資本を誘致することを目指しています。設立以来、INAは米国、日本、アラブ首長国連邦（UAE）、中国など、多くの国際金融投資家の注目を集めており、最大数百億米ドルの資本コミットメントを獲得しています。
INAはこれまでに、DPワールドグループ（UAE）と提携して総額75億ドルの港湾インフラに投資すること、2021年にカナダ年金基金およびアブダビ投資庁の一部門と共同で最大37億5000万ドルの有料高速道路投資ファンドを設立すること、インドネシア全土で1万6000基の通信塔を管理している通信塔会社ミトラテルのIPOで株式を取得すること、米国の資産運用会社ブラックロックと協力してオンライン旅行のユニコーン企業トラベロカ（インドネシア）に3億ドルを投資することなど、数多くの「ブロックバスター」投資活動を実施してきた。
政府は戦略的投資手段に資金を投入することで、投資パフォーマンスの評価においても非常に「市場志向的」であり、投資ファンドの自発性とダイナミズムを促進しています。特に、テマセクとGICの評価は、個々の投資ではなく、ポートフォリオ全体のパフォーマンスに基づいています。INAでは、利益は強制積立金（INAの資本の50%に達するまで）に充てられ、残りは再投資のために留保されます。INAの取締役会は、監査役会と協議の上、INAの投資活動における損失の許容限度を決定します。
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出典: https://baodautu.vn/su-menh-mo-duong-nhung-nguon-luc-moi-d230088.html
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