米ドル安時の勝者と敗者

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今月、ドルは主要通貨バスケットに対して3.7％下落し、過去1年間で最大の月間下落率となる見込みだ。

ドル安は、商品のほとんどがドル建てであるため輸入に依存している国や、ドル建てで債務を返済している国にとっては朗報です。しかし、アメリカの企業や消費者は輸入品に対してより多くの支払いをしなければならなくなります。

ドル指数は7月から10月にかけて急上昇し、7%以上上昇しました。これは、米国経済に関する一連の好調なデータが、連邦準備制度理事会（FRB）が高金利を維持するとの見方を強めたことが要因です。

金利が高ければ通貨の価値は上昇します。より高いリターンを期待する投資家はその国に資金を投入し、その結果、自国通貨の需要が高まります。

しかし、ここ数週間、米国経済は減速の兆候を見せています。そのため、投資家はFRBが利上げプロセスを完了し、近いうちに利下げに踏み切るだろうと予想しています。

ドルは今月、主要通貨バスケットに対して3.7%下落し、1年ぶりの大幅な月間下落率となる見込みだ。コメルツ銀行の外為調査責任者、ウルリッヒ・ロイヒトマン氏はCNNに対し、「特にFRBの利下げの兆候が強まれば、ドルはさらに2四半期弱下落すると予想している」と述べた。

韓国の銀行員が米ドルを数えている。写真：ロイター — 韓国の銀行員が米ドルを数えている。写真：*ロイター*

ハンデルスバンケン（スウェーデン）の資本市場調査チームメンバーであるキャメロン・ウィラード氏は、米ドルは来年前半も下落を続けると予測している。しかし、地政学的リスク（次期選挙後の不安定化など）が高まれば、下落は反転する可能性がある。

不確実な時代において、投資家はドルを安全資産とみなす。彼らは自身の資産が価値を維持すると信じている。「ドルが長期的に下落するとは考えていません。そうなるためには、信頼できる代替通貨が必要です。しかし、ドルは依然として世界の準備通貨であり、最も安全な通貨です。この状況は今後も変わらないでしょう」とウィラード氏はCNNに語った。

米ドル安で利益を得るのは誰でしょうか？

輸入品に依存している国にとって、ドル安は小麦や原油などの必需品の購入価格が下がることを意味し、これらの国の経済におけるインフレ抑制に役立つはずだ。

TDセキュリティーズの外国為替および新興市場担当ディレクター、マーク・マコーミック氏によると、例えば、輸入に依存している日本、韓国、インド、多くのユーロ圏の国々が恩恵を受けるだろうという。

米国の輸出業者も、自社製品が他通貨で安くなるため海外での競争力が高まり、利益を得ている。

さらにロイヒトマン氏は、米国への輸入品も高価になり、国内で販売する米国企業が外国のライバル企業に対してより競争力を持つことにつながると述べた。

これは新興市場にとっても朗報です。現在、多くの国がドル建てで借金をしているため、通貨安は債務返済を容易にします。

ドル安は米国外への投資機会も増やす。「総じて言えば、ドル安はすべての船を浮かび上がらせる上げ潮のようなものだ」とマコーミック氏は述べた。

米ドルが下落すると損をする

それでも、アメリカの消費者はこのニュースに満足しないだろう。フランス産ワイン、中国産玩具、海外旅行といった輸入品に、より多くのお金を払わなければならないからだ。

「基本的に、ドル安は米国民を少し貧しくする。輸入品に支払う金額が増え、輸出で得られるものが減るからだ」とロイヒトマン氏は語った。

他の条件が同じであれば、ドル安は米国のインフレを加速させるだろう。しかし、インフレ率は他の多くの要因に左右される。「米国のインフレ率はさらに低下すると確信している。ただし、ドル高シナリオよりも緩やかなペースになるだろう」とロイヒトマン氏は述べた。

ウィラード総裁はまた、輸入増加にもかかわらず、米国の住宅市場と雇用市場の冷え込みがインフレ抑制に寄与する可能性があると述べた。「FRBがこの点について過度に懸念することはないだろう」と述べた。