経済は成長しているが、消費の減速、労働者のストレス、高金利が利益を食いつぶしており、アメリカの企業にとって喜ぶべき状況はほとんど残されていない。
米国経済の好材料は引き続き感じられます。第3四半期のGDPは年率4.9%成長しました。決算シーズンを前に、一連の好調な経済指標を受けて、株式市場アナリストは利益予想を下方修正するのではなく、据え置きました。
多くの人は、これを米国の上場企業の収益低迷の終焉の兆しと見ています。この楽観的な見方は根拠があるようです。四半期連続の減益の後、企業純利益は再び増加しています。データプロバイダーのファクトセットによると、S&P500構成企業のうち、決算を発表した半数のうち78%が予想を上回りました。
しかし、企業はあまり興奮していない。多くの経営陣は好業績を報告しているにもかかわらず、投資家を満足させることができなかった。これは特に大手テクノロジー企業に顕著だ。グーグルの親会社であるアルファベットは、利益は予想を上回ったものの、株価は10%下落した。
一方、メタが経済の不確実性について警告したことで、ソーシャルメディア大手の過去最大の四半期売上高に対する市場の評価は冷え込んでいる。金融セクターでは、景気後退リスクは依然として残っており、企業融資需要の低迷が銀行収益を圧迫している。
2022年12月25日、米国イリノイ州シカゴのターゲット・スーパーマーケットで買い物をする客。写真：ロイター
なぜ企業はそれほど不安を感じないのでしょうか？第3四半期の好調にもかかわらず、アメリカ消費者の将来の健全性が依然として最大の懸念事項となっています。モルガン・スタンレーによると、アメリカ企業の売上高の3分の1以上は国内顧客から得られています。小売売上高は8月と9月に0.7%増加しました。
そのため、コカ・コーラとペプシコは楽観的な見通しを示し、今年残りの期間の利益見通しを引き上げています。しかし、この2つの飲料大手の最近の成長は、売上高ではなく価格引き上げによるものです。一方で、他のいくつかのリスクも徐々に顕在化しつつあります。
バンク・オブ・アメリカによると、クレジットカードとデビットカードのデータによると、10月の支出は2022年の同月と比較して減少している。学生ローン債務を抱えるアメリカ人は、3年間の返済猶予を経て、今月初めに返済を再開した。全体として、支出は収入よりも速いペースで伸びており、貯蓄を食いつぶしている。消費者は家計に対する楽観的な見方を弱めており、クレジットカードと自動車ローンの延滞も増加している。
これは企業リーダーたちの懸念材料だ。宅配会社アップは、消費者の商品やサービスへの支出が減少しており、利益見通しが悪化していると述べている。バービー人形を所有する玩具メーカーのマテルは、クリスマスシーズンについて楽観視していない。
Alphabetのデータによると、消費者はセールや送料無料を節約しているようだ。イーロン・マスク氏は最近、高金利がアメリカ人の自動車購入意欲に影響を与えていると不満を表明し、テスラの株価はその後15%下落し、時価総額は1,000億ドル減少した。
企業はコスト、特に人件費に細心の注意を払っている。ストライキは経済の一部において依然として頭痛の種となっている。ハリウッドの脚本家たちは9月下旬にストライキに同意した。10月25日には、全米自動車労働組合（UAW）がフォードと賃金引き上げで合意した。
しかし、ゼネラルモーターズは、UAWのストライキにより依然として週2億ドルの損失が発生していると発表し、年間利益見通しを下方修正した。デトロイトの大手自動車メーカーだけが圧力を感じているわけではない。自動車部品メーカーのイリノイ・ツール・ワークスは利益見通しを下方修正した。デルタ航空も、デトロイトへの着陸客が減少していると不満を表明した。
より広範な懸念も浮上していますが、現地ではまだ影響が出ていません。ガザ紛争は最近、CEOの間で話題になっています。少なくとも今のところ、中東戦争は大きな経済的影響を与えていませんが、一部の企業は慎重な姿勢を見せています。ソーシャルネットワークのSnapは、この地域の一部の広告主が支出を停止したと発表しました。
アメリカ企業は中東で一般的にわずかな利益しか上げておらず、彼らにとってガザでの戦争の差し迫ったリスクは、ロシアでの活動の混乱や米中関係の冷え込みよりもはるかに小さい。
CEOたちは高金利よりも長期的な利益を懸念している。バンク・オブ・アメリカによると、S&P500企業の借入のうち、4分の3以上が長期固定金利であり、2007年の50%未満から増加している。しかし、巨額の債務はいずれ高金利での借り換えを余儀なくされ、利益を圧迫することになるだろう。今後も多くの脅威が待ち受けている。
フィエンアン（エコノミスト誌によると）
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