VSDC会長、証拠金なしで証券を売買することを提案

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重要なのは、KRX がまだ展開されていないことです。

証券保管・決済機構（VSDC）のグエン・ソン会長によると、取引前証拠金要件の問題に対する根本的かつ長期的な解決策は、中央清算機関（CCP）モデルに基づく証券取引の清算・決済メカニズムを導入することです。その場合、法的文書は投資家に取引前の証拠金預託を義務付けません。同時に、VSDCは投資家の取引の最終支払いを担当します（CCPメカニズムでは、投資家が支払い不能になった場合でも取引がキャンセルされることはありません）。

さらに、証券法と銀行法には、補完・改正が必要な矛盾点がいくつか存在します。例えば、証券保管サービスを提供する商業銀行および外国銀行支店は、清算会員となり、VSDCの清算・決済システムに接続して投資家の支払義務に関する通知を受け取ることができるようにする必要があります。顧客である投資家の支払取引は、VSDCと直接行う必要があります。

投資家が取引の支払いに十分な資金または証券を保有していない場合、証券取引の支払い責任は投資家が注文を出した証券会社に移ります。

「VSDCは、国家証券委員会（SSC）および財務省と協力し、国家銀行と連携して、政府と国会に対し、法令（信用機関法、証券法、および同法を導く法令）の改正を提案しています。しかし、この作業には長い時間がかかるでしょう」とソン氏は述べた。

本日開催されたワークショップ「株式市場の高度化と上場企業の情報透明性」に出席するグエン・ソン博士。写真：チュン・ヒエウ — 10月10日に開催されたワークショップ「株式市場の高度化と上場企業の情報透明性」に出席するグエン・ソン博士。写真：チュン・ヒエウ

証券会社は証拠金を決定できる

グエン・ソン博士は、当面の解決策として、そして2025年までに市場の高度化という目標を確実に達成するために、VSDCは国家証券委員会と協力し、投資家が証券購入前に資金の100%を預託しなければならないという規制を撤廃するよう財務省に提案・勧告していると述べた。この改正案は、証券会社が投資家の預託の有無を積極的に規制できるようにするものである。

各投資家の証拠金比率は、証券会社による各投資家の信用評価（KYC評価）と各証券のリスクレベルに基づいて決定されます。投資家が取引に必要な資金を保有していない場合、証券会社は投資家に証拠金を支払わなければなりません。これは、投資家がカストディ銀行に預託口座を開設し、証券会社でのみ注文を発注する場合（海外の金融機関投資家によく見られるケース）にも当てはまります。

ソン氏は、証券会社がこのメカニズムを適用する際にリスクを管理するため、VSDCは国家証券委員会、カストディ銀行、証券会社と協力し、証券会社のリスク管理を支援する解決策を模索していると述べた。VSDC会長は、財務省に対し、投資家が十分な資金を保有しておらず、証券会社が投資家の購入取引の代金を支払わなければならない場合、当該証券は証券会社の自己勘定取引口座に移管され、証券会社は債務回収のために当該証券を売却する権利を有するという規制を追加するよう提案した。

また、投資家、証券会社、カストディ銀行が三者契約を締結することを推奨した。この契約では、証券会社が債務回収のために証券を売却しなければならない場合について規定されている。十分な債務を回収できない場合、証券会社はカストディ銀行に預けられている投資家の証券の一部を売却することができる。

同時に、財務省は支払い義務を履行しない投資家に対して、取引を禁止するなどの罰則を課すことを提言する。

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