IPO市場の活性化を待つ

2024年、IPO（新規株式公開）市場は、2025年のより強力で堅実な加速に備えるために必要な減速を経験しました。

デロイトベトナムの保証サービス部門副部長のブイ・ヴァン・トリン氏は楽観的な期待を述べ、ベトナム市場全般、特にIPO活動の躍進を期待していると述べた。

デロイトベトナム保証サービス部門副部長ブイ・ヴァン・トリン氏

ベトナムのIPO市場は2024年に1件の案件しか出ず、低調な状況でした。2025年に向けて、投資家はどのような要因で優良IPO案件を期待すべきでしょうか？

当社は、GDP成長、市場の回復、政策の変更、外国投資によって牽引される市場の安定と加速について引き続き楽観的な見方を維持しています。

まず、ベトナムのGDPは安定した成長率を維持すると予測されており、HSBC銀行の予測では7%、世界銀行の予測では6.5%に達する可能性があります。東南アジア諸国の最新の総合評価では、上記の2つのシナリオのどちらが実現するかに関わらず、ベトナムは地域における成長率の面で主導的な国であると考えられています。

第二に、経済の重要セクターの一つである不動産業界は、管理機関による一連の支援を受けて力強い回復の兆しを見せています。来年は、株式市場を含む様々なチャネルを通じて、資金調達の需要が拡大すると期待されます。

第三に、2024年に承認された多くの政府政策は、経済発展と投資環境改革に重点を置いています。これらの政策は、公共投資の増加、株式市場の活性化、そして2025年のGDP成長率7～7.5%という目標の達成を目指しており、企業、特に株式市場への上場を目指す新規企業にとって新たなビジネスチャンスを生み出すでしょう。

最後に、ベトナムへの外国投資は、中国などの他の投資市場と比較して、市場がアップグレードされ経済が加速したときに利益増加の波に乗るために多くの外国人投資家が戻ってくることにより、経済成長とともに増加し続けると予想されます。

ベトナムの株式市場は2025年にアップグレードされる予定。写真：ドゥック・タン

あなたの意見では、近い将来、どのセクターのどの IPO が投資家にとって待つ価値があると思いますか?

ベトナムの経済成長は、今期および今後の時期において、特定の1つまたは2つの産業のみに支えられるのではなく、公共投資、国内投資、そして海外投資の相乗効果によってもたらされるでしょう。投資機会は様々な場所に散在しており、また、制御不能なマクロ要因にも左右されるため、どの銘柄が投資家にとって有望な候補となるか具体的にコメントすることは困難です。しかしながら、より広い視点で業界全体を見てみると、投資家が検討できる選択肢はいくつかあると考えています。

2025年に高い成長が見込まれる産業を特定する際、企業や投資家の評価には多様性があることがわかります。2024年10月にベトナムの大手企業500社を対象に実施したベトナムレポートによると、情報技術・通信、運輸・物流、電力・エネルギーが大多数で選択されました。

一方、ビナ・キャピタル投資ファンドによると、2025年の成長を牽引する3つのセクターは、それぞれ不動産、建設資材、消費財です。概して、これらのセクターはすべて、今後の経済成長を促進するために政府が予算支出と公共投資を増やす政策において注目され、恩恵を受けるでしょう。

また、チップ製造、半導体技術、人工知能（AI）、再生可能エネルギーなどのニッチ産業が政府から多大な注目と支援を受けており、近年、米国や韓国などの国では投資トレンドとなっていることもわかります。

これらの業界は、短期的には大きな変化を起こす時間がないかもしれませんが、将来的には多くのブレークスルーが起こり、付随する製品やサービスの成長につながることが期待されています。同時に、これは企業が小売やオンラインコマースといった従来の事業モデルに最新テクノロジーを組み合わせることで、メリットを享受するための出発点となるでしょう。

IPO事業を促進し、投資家の信頼を強化するために、ベトナムが改善する必要がある要素は何ですか?

ベトナム市場は、多くの要因から投資家にとって魅力的な投資環境として選ばれています。中でも、インフレ率が適切に抑制されていること、融資源が比較的豊富であること、そして投資誘致のための強力な公共政策改革が挙げられます。こうした好ましい基盤の上に、IPO実施における企業の後押しとなり、ベトナム市場への投資家の信頼を高めるためには、管理機関だけでなく、企業自身による努力も必要だと考えています。

過去1年間の管理機関の努力は、海外の投資家や組織からどのように評価されましたか？

経済政策に関しては、政府は近年、経済成長を促進し、同時に株式市場を向上させるという決意のもと、継続的に多くの取り組みや改革を実施してきました。

具体的には、政令第60/2015/ND-CP号は、多くの業界における外国人投資家の所有比率の制限を撤廃し、回状第68/2024/TT-BTC号は、外国の法律に基づいて設立された組織である外国人投資家が、注文時に十分な資金を保有している必要なしに株式を購入できるようにする規制を補足しています。

さらに、改正会計法が可決され、財務省がベトナムの特殊状況に適した国際会計基準に基づく会計基準を規定し、国際会計基準の適用に関する主題、範囲、方法、ロードマップおよびその他の内容についてガイダンスを提供できるようになった。

2014年12月にホーチミン市で開催されたブルームバーグ・ビジネスウィーク・ベトナム・カンファレンスで、FTSEラッセルの代表者は、今後6～9か月で国際投資家の実際の経験の検討に焦点を当ててベトナムを評価すると述べた。

現在、ベトナムはFTSEラッセルが定める9つの格上げ基準のうち、事前預託、証券会社が外国機関投資家の口座に注文額の100%が入金されていないにもかかわらず購入注文を受け付けること、そして取引処理の失敗という2つの基準を満たしていません。しかし、多くの手続きや規制の変更に伴い、カンファレンスでの簡単なアンケート調査では、参加企業の68%がベトナム株式市場は2025年に格上げされると考えていることが分かりました。

したがって、管理機関がビジネス上の困難を解決し、外国人投資家が市場に参加するための好ましい条件を整え、株式市場の運営の質を向上させるために、抜本的かつタイムリーな措置を継続するならば、ベトナムへの資本流入に関して、はるかに印象的な数字が期待できます。

投資家と企業の両方にとってIPOを成功させるために、企業が最初に取るべきステップは何だと思いますか?

つまり、実際の状況を評価し、ビジネスを構成する中核的な価値を失うことなく、経営、人材、プロセス、システムの面でビジネスもこの旅から利益を得ることができるように、合理的で適切なロードマップを作成することです。

IPOのタイミングを決定する際には、経済や市場のマクロ要因と、最良かつ最も合理的な評価額を達成する準備状況の両方を考慮する必要があります。IPO、つまり上場企業になることは、実際には長い道のりの最初の一歩、あるいはマイルストーンに過ぎず、目的地として捉えるべきではありませんし、そう捉えるべきでもありません。

これまでは、国際的な優良事例に従って内部統制と統制の仕組みを構築し、外国の投資家や戦略的パートナーの期待に応えることに関心があったのは大手の一流企業のごく一部だけでしたが、現在ではこの取り組みを実施するベトナム企業の数が大幅に増加していることが分かります。

優れた成長率や高い利益率をもたらすビジネスモデルに加えて、透明性を重視したコーポレートガバナンスの仕組み、確立され適用されているリスク管理ポリシー、完全かつ誠実な財務情報も、多くの投資家が投資を始める前に注目するポイントです。

これまでの状況を踏まえ、私たちは非常に楽観的であり、2025年にはベトナム市場全般、特にIPO活動において大きな進展が見られると期待しています。

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出典: https://baodautu.vn/cho-cu-huych-tren-thi-truong-ipo-d237522.html