Selon la VCCI, les réglementations restreignant la participation des investisseurs individuels aux obligations privées, comme dans le projet d'amendement à la loi sur les valeurs mobilières, peuvent provoquer une congestion et des perturbations sur le marché des obligations d'entreprises, affectant la capacité à mobiliser des capitaux et la solvabilité des entreprises.
L'Assemblée nationale examine actuellement le projet de loi modifiant la loi sur les valeurs mobilières ; la loi sur la comptabilité ; la loi sur l'audit indépendant ; la loi sur le budget de l'État ; la loi sur la gestion et l'utilisation des biens publics ; la loi sur l'administration fiscale ; et la loi sur les réserves nationales (projet). Il s'agit d'un projet important, susceptible d'avoir un impact considérable sur les entreprises dans de nombreux domaines.
Demain (29 octobre), le gouvernement soumettra à l'Assemblée nationale un projet de loi modifiant et complétant plusieurs articles des sept lois financières. En particulier, en modifiant plusieurs articles de la loi sur les valeurs mobilières, le gouvernement propose que seuls les investisseurs professionnels en valeurs mobilières, qui sont des organisations, participent au marché obligataire privé. Autrement dit, les investisseurs individuels ne seront pas autorisés à participer à ce marché.
Selon le ministère des Finances , l'organisme chargé de rédiger l'amendement à cette loi, les obligations émises par des investisseurs privés, notamment par des entreprises non cotées, constituent des produits à haut risque. De nombreux pays n'interdisent pas aux investisseurs individuels professionnels de participer à ce marché, mais en réalité, les transactions d'achat, de vente et d'investissement s'effectuent entre organisations professionnelles.
À ce sujet, la Fédération vietnamienne du commerce et de l'industrie (VCCI) a émis quelques commentaires.
Selon la VCCI, il est nécessaire d’envisager des réglementations qui ne permettent pas aux investisseurs individuels d’investir dans des obligations émises par des entreprises privées autres que des établissements de crédit.
Citant les commentaires des entreprises, VCCI a déclaré que la réglementation n'autorisant pas les investisseurs individuels à investir dans des obligations émises par des entreprises privées autres que des établissements de crédit (IC) doit être examinée à certains moments.
Premièrement, le marché des obligations individuelles s'est développé de manière plus stable après de nombreuses mesures telles que la mise en place d'une page d'information sur les obligations de la Bourse de Hanoi (HNX) - où les informations sur les obligations sont publiées ; les obligations individuelles sont enregistrées et négociées de manière centralisée sur HNX, garantissant ainsi la transparence.
Du côté des investisseurs, les investisseurs individuels ont évolué après les incidents. Premièrement, les critères d'admissibilité des investisseurs professionnels ont été renforcés afin d'empêcher les investisseurs non professionnels de participer à ce marché. Deuxièmement, les investisseurs individuels ont pris conscience du caractère risqué de ce marché et doivent se renseigner avant de s'y engager.
Deuxièmement, dans le contexte actuel, le marché obligataire privé continue de jouer un rôle important pour les entreprises, et les investisseurs particuliers y représentent encore une part très importante. Les émissions obligataires publiques sont très faibles (environ 10 %) en raison de problèmes réglementaires. Les investisseurs institutionnels rencontrent des difficultés en raison des restrictions d'investissement.
Par conséquent, selon la VCCI, l'ajustement prévu dans le projet aura un impact considérable sur le marché des capitaux. Il pourrait ainsi entraîner une congestion et des perturbations sur le marché des obligations d'entreprises.
« Actuellement, les organismes d'investissement en obligations d'entreprises, tels que les banques commerciales, les sociétés de valeurs mobilières, les compagnies d'assurance et les fonds d'investissement, sont confrontés à de nombreuses restrictions réglementaires en matière d'investissement obligataire. Par conséquent, les investisseurs individuels restent parmi les principaux investisseurs susceptibles d'absorber des obligations d'entreprises. Si ces investisseurs sont limités, il sera difficile pour les entreprises d'en émettre davantage, car le marché ne sera pas suffisamment approvisionné pour absorber le volume d'obligations émises », a analysé VCCI.
En outre, l'ajustement prévu par le projet affectera la mobilisation de capitaux et la capacité de paiement des entreprises. Les investisseurs individuels sont quasiment les seuls à pouvoir investir dans des obligations individuelles à des fins de restructuration de dettes. Dans les années à venir, les entreprises devront mobiliser des capitaux pour restructurer leurs dettes arrivant à échéance ou celles dont les coûts de mobilisation de capitaux sont élevés (estimés à environ 543 000 milliards de dollars au cours des quatre prochaines années). Par conséquent, les entreprises seront fortement impactées par la mobilisation de capitaux pour restructurer leur dette, ce qui pourrait fortement affecter leur liquidité au cours des trois à cinq prochaines années.
Sur la base de l'analyse ci-dessus, le VCCI recommande de ne pas ajouter cette disposition dans la présente révision. Cette disposition ne devrait être envisagée qu'après la suppression des obstacles liés à la réglementation des offres publiques d'obligations et la réduction des restrictions sur les activités d'investissement des investisseurs institutionnels.
Parallèlement, s'agissant de la politique de restriction des investisseurs individuels, l'agence de notation FiinRatings a estimé que la restriction actuelle de la participation des investisseurs individuels au marché obligataire privé était une politique raisonnable, car les obligations privées sont intrinsèquement peu standardisées et reposent en grande partie sur la négociation et l'accord. Les investisseurs institutionnels sont des institutions financières mieux à même de gérer les risques liés aux obligations d'entreprises privées.
Citant les pratiques en vigueur dans certains pays asiatiques, FiinRatings a indiqué qu'en Chine, les investisseurs individuels ne détiennent quasiment pas d'obligations d'entreprises. Ils investissent plutôt par le biais de mandats et achètent des certificats de fonds gérés par des sociétés de gestion.
En outre, en Thaïlande, le taux de participation des investisseurs individuels est élevé en raison de l'application de la définition d'« investisseurs fortunés » (avec un actif net de 30 millions de bahts, soit environ 22 milliards de VND ou plus ; un revenu annuel d'au moins 2,2 milliards de VND) ou un portefeuille total de titres de 8 millions de bahts, soit environ 6 milliards de VND).
« Afin de limiter la participation des investisseurs individuels professionnels, le Vietnam devrait prochainement revoir les restrictions d'investissement et la répartition des actifs des investisseurs institutionnels (compagnies d'assurance, fonds d'investissement, fonds de pension, etc.) en obligations d'entreprises afin de leur offrir davantage de possibilités de participation au marché. De plus, il faudrait promouvoir la notation des obligations afin d'aider les investisseurs institutionnels à répartir leurs actifs en fonction du risque », a suggéré FiinRatings.
Minh Thu
Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015
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