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Según el economista independiente Andy Xie, la escalada del conflicto en Oriente Medio podría provocar el estallido de la "superburbuja" del dólar. (Fuente: Shutterstock) |
Según SCMP , a medida que suben los precios del petróleo y aumenta el déficit presupuestario estadounidense, los rendimientos de los bonos subirán drásticamente. Esto podría provocar el estallido de la burbuja bursátil e inmobiliaria en EE. UU. y posteriormente en el resto del mundo.
El superávit comercial de China y la creciente inflación salarial solo aumentarán la presión sobre la paridad no oficial del yuan con el dólar. Una vez que se rompa esta relación, el dólar se desplomará.
Cambiar la situación
Estados Unidos podría estar experimentando una superburbuja. Los activos estadounidenses están sobrevalorados, la deuda es insostenible y la discordia política dificulta cualquier ajuste importante de políticas. El déficit presupuestario estadounidense se acerca actualmente a los 2 billones de dólares.
Como el compromiso de China de mantener el yuan dentro de una estrecha banda comercial frente al dólar ha proporcionado un amortiguador frente a las preocupaciones del mercado cambiario acerca de una fuerte depreciación del dólar, el mercado de bonos está sintiendo todo el peso de la presión.
Sin embargo, la escalada del conflicto en Oriente Medio podría cambiar la situación.
Dependiendo del grado de interrupción del suministro de petróleo del Golfo Pérsico, los precios del crudo Brent podrían subir. La inflación aumentaría y los bancos centrales, incluida la Reserva Federal de Estados Unidos, tendrían que reorientar su atención hacia la tarea de frenar la inflación, lo que dificultaría el rescate de los mercados de deuda.
Mientras tanto, la oferta monetaria global podría aumentar en billones de dólares. Tras los atentados terroristas del 11 de septiembre de 2001, Estados Unidos gastó aproximadamente 6 billones de dólares en los conflictos que estallaron en Oriente Medio. Estos gastos implican un aumento de la deuda estadounidense, y los rendimientos de los bonos podrían alcanzar cifras de dos dígitos.
Los rendimientos aún se encuentran por debajo del crecimiento nominal del PIB, cercano al 6%, en EE. UU. Sin embargo, el aumento de los rendimientos podría no frenar el ritmo de endeudamiento estadounidense, ya que existe presión política para mantener un gasto sólido y el país puede seguir emitiendo bonos.
Si los inversores dejan de comprar bonos estadounidenses, la Reserva Federal podría verse obligada a comprarlos, lo que estabilizaría temporalmente el mercado de bonos. Sin embargo, la preocupación por el aumento de la inflación volverá a aflorar entre los inversores. Lo que suceda a continuación en el mercado de bonos estadounidense podría afectar la estabilidad financiera mundial durante años.
Es importante destacar que, si los rendimientos de los bonos estadounidenses subieran a dos dígitos, el mercado bursátil y el mercado inmobiliario estadounidenses, sobrevalorados, colapsarían. El mercado de bonos estadounidense está valorado en el 180 % del PIB. El valor de los bienes raíces estadounidenses es del 170 % del PIB. Si los precios de los activos se corrigen, la caída podría alcanzar el 150 % del PIB.
Un sistema financiero estadounidense menos estable dificultará que China fije el yuan al dólar. Tan solo el sector automotriz, cada vez más competitivo, podría ver sus exportaciones aumentar en 20 millones de unidades en 10 años, generando un superávit comercial que haría insostenible la vinculación del yuan al dólar.
La escasez de mano de obra en China también está provocando inflación salarial. Si China dejara flotar su tipo de cambio, podría experimentar una inflación salarial significativa durante cinco años. China se vería obligada a desvincular el yuan del dólar, lo que permitiría que este fluctuara aún más.
Riesgos potenciales
Cuando China adoptó un modelo de crecimiento impulsado por las exportaciones hace décadas, al igual que otras economías del este asiático, decidió implementar un tipo de cambio vinculado al dólar estadounidense en 1994. Esto terminó oficialmente en 2005, pero el yuan ha permanecido vinculado al dólar estadounidense, aunque con ajustes y fluctuaciones controladas.
Una economía pequeña con una moneda vinculada al dólar estadounidense no cambia el mundo del dólar. Pero la economía china, con su gran tamaño y rápido crecimiento, sí ha transformado la situación.
Tras el estallido de la primera burbuja en 2008, los principales bancos centrales implementaron medidas de flexibilización cuantitativa, lo que amplió aún más la burbuja. La oferta monetaria M2 de China se multiplicó por 5,6 entre 2007 y 2022, mientras que el balance de la Reserva Federal se multiplicó por 9. Estas dos cifras explican el rápido aumento del valor de los activos como porcentaje del PIB en diversas clases de activos y en todo el mundo.
El rápido crecimiento de la moneda durante un período prolongado ha provocado que la oferta monetaria se desvincule de la inflación. Esto se debe a la incorporación de cientos de millones de trabajadores chinos a la economía global y al traslado de la producción de empresas a China.
Estados Unidos se ha embarcado en una senda de endeudamiento y gasto. La política de flexibilización cuantitativa implementada por el expresidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, allanó el camino. Desde 2007, la deuda pública estadounidense ha aumentado en unos 9 billones de dólares, hasta alcanzar casi los 33 billones, mientras que el PIB solo ha aumentado la mitad.
Endeudarse se ha convertido fácilmente en un hábito. Si los mercados no dan la alarma, la deuda estadounidense podría duplicarse en 10 años. En última instancia, endeudarse podría llevar a la economía a una caída en picado.
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