Restringiendo a los inversores individuales: ¿qué hacer para evitar el bloqueo del flujo de capitales hacia los bonos?

Restringiendo a los inversores individuales: ¿qué hacer para evitar el “bloqueo” del flujo de capital hacia los bonos?

Es necesario revisar pronto las restricciones a la inversión en bonos corporativos por parte de inversionistas institucionales para que el mercado pueda mantener la continuidad y evitar disrupciones por el impacto de las nuevas regulaciones.

La emisión de bonos corporativos será más activa en el cuarto trimestre

Según datos compilados por la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA) de HNX y la Comisión Estatal de Valores, a la fecha del anuncio de información del 30 de septiembre de 2024, hubo 24 emisiones de bonos corporativos privados por valor de 22.333 mil millones de VND y 1 emisión pública por valor de 1.467 mil millones de VND en septiembre de 2024.

Desde principios de año, se han realizado 268 colocaciones privadas por valor de 250.396 millones de VND y 15 colocaciones públicas por valor de 27.054 millones de VND. En septiembre, las empresas recompraron bonos por valor de 11.749 millones de VND antes de su vencimiento, un 2 % más que en el mismo período de 2023.

Se estima que, para lo que resta de 2024, vencerán bonos por un valor aproximado de 79.858 millones de VND, de los cuales la mayoría son bonos inmobiliarios por 35.137 millones de VND, equivalentes al 44 %. En cuanto a la divulgación de información inusual, se han publicado 26 nuevos códigos de bonos con pago de intereses atrasado por un valor total de 239.400 millones de VND y 2 códigos de bonos con pago de capital atrasado por un valor de 550.400 millones de VND.

En el mercado secundario, el valor total de las transacciones de bonos individuales en septiembre alcanzó los 87,768 mil millones de VND, un promedio de 4,619 mil millones de VND/sesión, un aumento del 40,2% en comparación con el promedio de agosto.

Los bancos siguen siendo el grupo con el mayor valor de emisión en el período reciente. Según datos de MBS, los bancos son el grupo industrial con el mayor valor de emisión con aproximadamente 245,4 billones, un aumento del 188% durante el mismo período, lo que representa el 74%. Los bancos con el mayor valor de emisión desde principios de año incluyen: ACB (29,8 billones de VND), Techcombank (26,7 billones de VND), OCB (24,7 billones de VND). Se espera que el grupo bancario continúe promoviendo la emisión de bonos para complementar el capital para satisfacer la demanda de préstamos y crédito, que se prevé que se acelere en los últimos meses del año tras la fuerte recuperación de la producción, la exportación y los servicios.

El equipo de análisis de MBS también prevé que las actividades de emisión de bonos corporativos serán más activas en el cuarto trimestre debido a la recuperación de la demanda de capital de las empresas en el contexto del inicio del calentamiento del mercado inmobiliario, así como a la necesidad de expandir la producción y las actividades comerciales tras la recuperación económica .

Evitar el “bloqueo” del flujo de capitales hacia el mercado de bonos

En el último período, el Proyecto de Ley de Valores modificado con nuevas políticas relacionadas con el mercado de bonos corporativos ha atraído muchas opiniones opuestas, especialmente con respecto a la política de restricción a los inversores individuales.

Al discutir el nuevo borrador de política, FiinRatings cree que, debido al alto nivel de riesgo de los bonos corporativos individuales, la política de restringir a los inversores individuales es razonable, sin embargo, es necesario flexibilizar las regulaciones actuales sobre la restricción de los inversores institucionales para estimular la demanda de bonos corporativos.

En cuanto a los países de la región, en China, los inversores individuales apenas participan en la propiedad directa de bonos corporativos. En cambio, invierten mediante la adquisición y encargo de certificados de fondos gestionados por gestoras de fondos. Además, en Tailandia, la tasa de participación de los inversores individuales es alta debido a la aplicación de la definición de "inversores con un patrimonio neto elevado" (con un patrimonio neto de 30 millones de baht o unos 22 000 millones de VND o más; ingresos anuales de al menos 2200 millones de VND o una cartera total de valores de 8 millones de baht o unos 6000 millones de VND).

Estructura de los inversores con bonos corporativos en algunos países asiáticos, 31 de diciembre de 2023. Fuente: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC y ABO. (Para Vietnam, solo se contabilizan los bonos individuales).

Sin embargo, para evitar que el flujo de capitales se "bloquee" cuando se restringe la participación de inversionistas individuales en el mercado, es necesario revisar prontamente las restricciones a la inversión en bonos corporativos por parte de inversionistas institucionales como compañías de seguros, fondos de inversión, etc., para que el mercado pueda mantener la continuidad y evitar disrupciones debido al impacto de nuevas regulaciones.

Respecto a la posibilidad de incorporar inversores profesionales en valores, incluyendo inversores institucionales e individuales extranjeros, FiinRatings considera que esta política es necesaria porque el potencial de expansión del mercado de este grupo de inversión es muy alto.

La participación de inversores extranjeros en el mercado vietnamita de bonos corporativos aún es muy limitada. A finales de 2023, la proporción de inversores extranjeros con bonos corporativos representaba tan solo alrededor del 3% del valor total de los bonos en circulación. Los inversores extranjeros invierten principalmente en bonos de grandes empresas. Sin embargo, el potencial de expansión del mercado para este grupo de inversores es enorme, ya que los inversores extranjeros suelen tener experiencia en inversión, potencial financiero y alta tolerancia al riesgo, y los fondos de inversión extranjeros cuentan con recursos y escala mucho mayores que las organizaciones nacionales.

Además de reconocer a este grupo de inversionistas como inversionistas profesionales de valores, es necesario mejorar la confianza de este grupo mejorando la transparencia del mercado y la calidad de la divulgación de información, como promover la aplicación de calificaciones crediticias, desarrollar bases de datos sobre curvas de rendimiento e historial de pagos atrasados, etc., creando así las condiciones para que los inversionistas accedan a la información y fijen el precio de los bonos de manera conveniente y eficaz.

Al mismo tiempo, esta organización también propuso considerar la aplicación de calificaciones crediticias a los bonos y su mantenimiento durante toda su vigencia, en lugar de exigir únicamente calificaciones crediticias al emisor. Según la normativa vigente, mientras que el Decreto 155/2020/ND-CP menciona las calificaciones crediticias de los bonos, el Decreto 65/2022/ND-CP, aplicable a los bonos corporativos de emisión privada, solo estipula las calificaciones crediticias del emisor, sin mencionar las calificaciones de los bonos.

Fuente: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html