Recorte de tipos de la Fed: un arma de doble filo para la economía de Vietnam ¿Por qué el recorte de tipos de la FED afecta al mercado del oro? |
Los recientes recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) presentan tanto oportunidades como desafíos para los bancos centrales de Asia y el Pacífico . Las autoridades económicas deben adoptar un enfoque equilibrado y específico para cada país para afrontar las posibles presiones inflacionarias, la volatilidad cambiaria y la dinámica de las entradas de capital.
La Reserva Federal de EE. UU. inició un esperado ciclo de flexibilización monetaria en su reunión de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), con una reducción de los tipos de interés de 50 puntos básicos. Los miembros del comité prevén otro recorte de 50 puntos básicos este año, y la flexibilización de la Fed continuará hasta 2025. Esto podría tener consecuencias significativas para la economía mundial, incluidas las economías en desarrollo de Asia y el Pacífico .
Las presiones inflacionarias han seguido disminuyendo en toda la región este año, a medida que los precios de las materias primas se han estabilizado y los efectos retardados del ajuste monetario del año pasado han surtido efecto. Como resultado, la mayoría de los bancos centrales de la región han pausado sus ciclos de subida de tipos, y algunos han optado por recortar los tipos de interés oficiales. Es posible que otros sigan el ejemplo.
Al definir sus posturas políticas, los bancos centrales de los mercados emergentes deben considerar los diferenciales de tasas de interés con EE. UU., sus implicaciones para los flujos de capital y los tipos de cambio. Los recortes de tasas de la Fed abren la puerta a que más bancos centrales de la región flexibilicen aún más sus políticas para estimular la demanda interna y el crecimiento, sin provocar salidas de capital ni depreciación del tipo de cambio. Sin embargo, dado que el ritmo y la duración del ciclo de flexibilización de la Fed aún son inciertos, una respuesta política adecuada en Asia y el Pacífico requerirá cautela y un cuidadoso equilibrio, por diversas razones.
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Como alternativa, los bancos centrales de la región podrían seguir manteniendo posturas monetarias relativamente restrictivas, por ejemplo, recortando los tipos de interés con mayor lentitud o menor frecuencia que la Reserva Federal. En tal escenario, la reducción de los tipos de interés en EE. UU. podría incrementar los flujos de capital hacia Asia y el Pacífico, a medida que los inversores ajusten sus carteras hacia activos con rendimientos más atractivos. Esto podría impulsar los mercados de renta variable y de bonos en toda la región, ofreciendo cierto margen de maniobra a las economías más vulnerables. Sin embargo, las entradas de capital también podrían plantear algunos desafíos, ya que los movimientos significativos de las carteras a corto plazo podrían aumentar la volatilidad de los mercados financieros.
Además, una mayor afluencia de capital podría provocar una apreciación del tipo de cambio frente al dólar estadounidense en la región. Esto beneficiaría a las economías con una fuerte dependencia del petróleo y otras importaciones, reduciendo la presión sobre los precios y mejorando las balanzas comerciales. Para las economías con un alto nivel de deuda en dólares estadounidenses, una depreciación del dólar facilitaría el sostenimiento de la carga de la deuda. Por otro lado, un tipo de cambio más fuerte impulsaría las importaciones, lo que podría tener un impacto negativo en la cuenta corriente. A mediano plazo, una moneda más fuerte también podría frenar el crecimiento de las exportaciones, especialmente para las economías que dependen de las exportaciones de manufacturas tradicionales, como las prendas de vestir o los textiles, que dependen en gran medida de la competitividad de precios.
La diversidad de estos posibles efectos y canales sugiere que las respuestas políticas al ciclo de flexibilización de la Reserva Federal en Asia y el Pacífico deberán ser específicas para cada país y matizadas, e incorporar una combinación de las siguientes medidas. Además de ajustar los tipos de interés, las autoridades monetarias de la región podrían recurrir a medidas específicas, como los encajes bancarios, para influir en las condiciones financieras y la liquidez. La orientación prospectiva también podría ser una herramienta eficaz para anclar las expectativas de inflación y reducir la inestabilidad y la volatilidad financieras, al delinear claramente la trayectoria futura de la política monetaria a los participantes del mercado y a los agentes económicos.
Para las economías que experimentan un aumento de las entradas de capital, unos mercados financieros bien desarrollados son clave para absorberlas y convertirlas en inversiones productivas en la economía nacional. Las medidas políticas deben centrarse en mejorar la competencia, la eficiencia y la transparencia en el sector financiero, con el banco central u otro supervisor independiente ejerciendo una supervisión adecuada. Para abordar los riesgos asociados al aumento de las entradas de capital, se pueden utilizar la gestión de los flujos de capital y las políticas macroprudenciales, incluyendo medidas para mitigar los riesgos de desequilibrios cambiarios. Cuando las entradas de capital provocan una apreciación excesiva de la moneda, la intervención selectiva en el mercado cambiario puede ayudar a reducir la volatilidad y, al mismo tiempo, a acumular reservas de divisas.
La política fiscal puede utilizarse para amortiguar el impacto de la caída de las exportaciones. Dependiendo del margen fiscal, las medidas de estímulo podrían apuntar a diversos objetivos, como impulsar el gasto de los consumidores; fomentar la actividad en sectores específicos con un mayor efecto multiplicador en el resto de la economía; y proyectos de infraestructura, eficiencia energética, adaptación climática y otros que aborden las brechas estructurales, lo que también impulsaría el potencial productivo de la economía. Los responsables políticos deberán adoptar un enfoque flexible, manteniéndose vigilantes y proactivos para aprovechar las oportunidades y abordar los riesgos.
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