Vietnamesischer Aktienmarkt nähert sich den Erwartungen für eine Aufwärtskorrektur

(HTV) – Nach fast einem Jahrzehnt des Wartens steht der vietnamesische Aktienmarkt vor dem „goldenen Fenster“, um in die Gruppe der Schwellenländer aufzusteigen. Eine Hochstufung im September würde nicht nur die internationalen Kapitalströme ankurbeln,

Seit mehr als zehn Jahren ist die „Aufwertung des Aktienmarktes“ ein ehrgeiziges, aber anspruchsvolles Ziel. Der September gilt als entscheidender Moment, wenn der FTSE Vietnam offiziell aus der Gruppe der Frontier Markets in die Gruppe der Schwellenmärkte befördern kann. Dies ist kein Zufall. Es ist das Ergebnis einer Reihe von Reformen, die von der technologischen Infrastruktur über die Gesetzgebung und die Handelsgewohnheiten bis hin zur Marktdisziplin reichen.

Wichtige Anpassungen wie die Verkürzung des Abwicklungszyklus auf T+2, die Inbetriebnahme des modernen KRX-Systems als Ersatz für die zwanzig Jahre alte Infrastruktur, die Zulassung des Odd-Lot-Handels zur Erweiterung des Zugangs oder die Abschaffung der Margin-Anforderungen für ausländische Investoren zeugen von der Entschlossenheit, über die bloße „Polierung“ des Profils hinauszugehen. Es handelt sich um den Versuch, die Grundlage eines Kapitalmarkts wiederherzustellen, der einen qualitativen Durchbruch erzielen will.

Der vietnamesische Aktienmarkt tritt mit zahlreichen wichtigen Reformen in eine entscheidende Phase ein, die Möglichkeiten zur Aufwertung und zur Anziehung internationaler Kapitalströme eröffnet.

Im Hintergrund sind die makroökonomischen Variablen, die die Hochstufungserwartungen begründen, nicht nur verfahrenstechnisch korrekt, sondern auch zeitgemäß. Das BIP-Wachstum im ersten Halbjahr erreichte 6,4 Prozent in einem globalen Kontext mit vielen Unsicherheiten, die Inflation blieb unter Kontrolle und der Wechselkurs stabil. Noch wichtiger ist, dass das Vertrauen in die Zukunft allmählich wiederhergestellt wird.

Dieses Ticket wird nur dann wertvoll sein, wenn der Markt weiterhin seine Fähigkeit unter Beweis stellt, sich an neue Schwankungen anzupassen und ihnen zu widerstehen.

Laut Truong Hien Phuong liegt der Vorteil dieser Zeit in der synchronen Bereitschaft von Institutionen, Infrastruktur und Prozessen. Die technischen Engpässe, die lange Zeit bestanden – von der Clearing- und Abwicklungsphase bis hin zu den Margin-Anforderungen für ausländische Investoren – wurden vollständig behoben. Was der Markt jetzt braucht, sind keine leeren Beteuerungen, sondern die Zuverlässigkeit täglich wiederkehrender Transaktionen, bei denen Millionen von Handelsaufträgen ohne erkennbare Systemschwächen abgewickelt werden. Er betonte: „Das Wichtigste ist, dass die Vorbereitungen abgeschlossen sind – vom Handelssystem über die Legalität bis hin zu den Vorschriften. Die Verwaltungsbehörden, die Börse und das Depotzentrum sind bereit, den Markt auf einem neuen Niveau anzuerkennen. “

Aktien-Upgrade – Goldene Gelegenheit, kein Glück

Der September ist daher nicht nur ein Meilenstein, sondern ein umfassender Test der institutionellen Leistungsfähigkeit. Eine etwaige Entscheidung über eine Aufwertung wird die Qualität der über die Jahre hinweg durchgeführten Aufwertung widerspiegeln und gleichzeitig einen neuen Standard für die nächste Phase setzen: die Umsetzung der Marktdisziplin als verbindliche Praxis, nicht nur als „schönes Ziel auf dem Papier“.

Die Einführung des KRX-Systems markiert einen technologischen Generationswechsel. KRX ist kein bloßes „Maschinen-Upgrade“, sondern verspricht die Verarbeitung großer Auftragsvolumina mit geringer Latenz, die Erweiterung des Spielraums für neue Produkte und die vollständige Implementierung internationaler Standardprozesse. Kaum jemand erkennt, dass sich auf der Oberfläche der Schnittstelle unzählige simulierte Szenarien verbergen, die während der Testphase getestet wurden: von extremen Auftragsstaus bis hin zur Handhabung von Verbindungsfehlern zwischen Börse, Wertpapierfirmen und Depotzentrale. Schon eine instabile Verbindung kann das Vertrauen institutioneller Anleger untergraben, die vor jeder Allokationsentscheidung größten Wert auf die Systemsicherheit legen.

Die Inbetriebnahme des KRX-Systems markiert einen wichtigen technologischen Fortschritt und trägt dazu bei, den vietnamesischen Aktienmarkt transparenter und moderner zu machen.

Mit der Infrastruktur geht ein neuer Governance-Ansatz einher. Mit steigenden technischen Standards steigen auch die Compliance-Anforderungen für Marktteilnehmer. Transaktionsüberwachung, Datenberichterstattung, Informationsoffenlegung und operative Disziplin beeinflussen die Qualität der Zuflüsse unmittelbar. Marktverbesserungen schaffen zusätzliche Möglichkeiten zur Kapitalbeschaffung, Voraussetzung bleiben jedoch weiterhin eine transparente Infrastruktur und ein konsistenter Betrieb.

Schätzungen zufolge könnte Vietnam im Falle einer Modernisierung zwischen 5 und 8 Milliarden US-Dollar an ausländischem Kapital erhalten. Eine ebenso wichtige Frage ist jedoch die „Zähigkeit“ des Kapitalflusses: Wird er bestehen bleiben oder nur durchfließen und abfließen, wenn sich die äußeren Bedingungen ändern? Die Antwort liegt im institutionellen Umfeld. Ein vorhersehbarer Rechtsrahmen mit wenigen plötzlichen Änderungen, schlanke Verwaltungsverfahren und klare Anlegerschutzmechanismen senken die Risikokosten und verlängern so die Verweildauer des Kapitalflusses. Informationstransparenz ist nicht nur eine gesetzliche Verpflichtung für Unternehmen, sondern auch eine Voraussetzung für institutionelle Anleger, um präzise Risikopreismodelle zu entwickeln. Verlässliche Informationen senken die Kapitalkosten, und gute Unternehmen werden fair bewertet.

Auf Makroebene ist die Widerstandsfähigkeit gegenüber externen Schwankungen – von globalen Zinszyklen bis hin zu geopolitischer Instabilität – die entscheidende Grundlage. Kapitalströme werden es schwer haben, sich langfristig am Markt zu halten, wenn die Politik instabil ist und sich plötzlich ändert. Im Gegenteil, eine konsistente Managementausrichtung, eine flexible Koordination zwischen Fiskal- und Geldpolitik und das Engagement für die Wahrung des makroökonomischen Gleichgewichts werden für Investoren die überzeugendsten Gründe sein, ihre Allokation in Vietnam nach der Hochstufung zu erhöhen.

Für die erste Hälfte des Jahres 2025 zeigen makroökonomische Indikatoren, dass der Spielraum für Erwartungen keine fragile Hoffnung mehr ist. Mit einem Wachstum von 7,52 % gehört Vietnam zur Spitzengruppe, die Inflation von 3,27 % bleibt im zulässigen Rahmen, die Wechselkurse sind stabil, die Kapitalkosten für Unternehmen relativ attraktiv und die Staatsverschuldung ist unter Kontrolle. In diesem Kontext ist der steigende Trend bei den ausländischen Direkt- und ausländischen Kapitalflüssen zu beobachten, was einen Wandel in der Einschätzung internationaler Investoren hinsichtlich Managementkapazität und langfristigen Aussichten widerspiegelt.

Die Geschäftsergebnisse des zweiten Quartals zeigen, dass sich die Gewinnmargen vieler Unternehmen verbessert haben, insbesondere in Branchen, die von öffentlichen Investitionen und der Erholung des Konsums profitieren. Steigen die Gewinne tatsächlich, stärken sich die Markterwartungen. Dies ist auch der nachhaltigste Weg, um sicherzustellen, dass die Aufwertung nicht zu einem kurzfristigen „Schock“ wird, sondern zum Katalysator eines neuen Aufwertungszyklus wird.

Internationale Erfahrungen zeigen, dass eine Heraufstufung zwar sofortige Kapitalzuflüsse bringen kann, die Aufrechterhaltung des Status jedoch kontinuierliche Reformen erfordert. Vietnam hat proaktiv Dialoge mit FTSE und MSCI initiiert und Institutionen wie die Weltbank und den IWF konsultiert, um die Kriterien zu finalisieren. Ziel ist es nicht, sich auf ein Ranking zu beschränken, sondern die Standards von FTSE und MSCI zu erreichen. Dies ist ein notwendiger Schritt, wenn Vietnam die Tiefe globaler institutioneller Investoren, insbesondere großer Indexfonds und aktiver Fonds, ausbauen will.

Aktienaufwertung – potenzieller Hebel für Vietnams Wirtschaft

Nach der Heraufstufung werden sich auch die Markterwartungen an Unternehmen ändern. Governance-Standards, Transparenz in der Berichterstattung, ESG-Strategien und Konsistenz in der Informationsoffenlegung werden zu obligatorischen Kriterien statt zu „Pluspunkten“. Börsennotierte Unternehmen müssen die Heraufstufung daher als Startrampe betrachten, um die Unternehmensführung neu zu strukturieren, langfristige Kapitalbeschaffungskanäle zu erweitern und proaktiv mit internationalen Investoren zu kommunizieren – nicht nur als kurzfristiges Ereignis mit Auswirkungen auf die Aktienkurse.

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Die Hochstufung hätte, sollte sie umgesetzt werden, vielschichtige Auswirkungen. Auf dem Kapitalmarkt könnten die Finanzierungskosten sinken, da Länder- und Marktrisiken neu bewertet werden. Auf Unternehmensebene würde die Position vietnamesischer Unternehmen in der Lieferkette gestärkt, da sie Zugang zu internationalen institutionellen Investoren erhalten, was zu erweiterten M&A-Möglichkeiten und strategischen Partnerschaften führt. Auf nationaler Ebene würde das Image der Region als sicheres, transparentes und gut geführtes Investitionsziel weiter gestärkt.

Die Modernisierung des Marktes eröffnet nicht nur zahlreiche neue Möglichkeiten, sondern bringt auch größere Verantwortung mit sich, da alle Akteure gemeinsam reifen und sich anpassen müssen.

Mit den Chancen steigen jedoch auch die Anforderungen. Die Anlegerbasis wird sich zunehmend institutionellen Anlegern zuwenden, die höhere Compliance-Erwartungen haben. Der Markt muss sich auf eine Zeit vorbereiten, in der internationale Standards für Berichterstattung, Offenlegung, Risikomanagement und Handelsdisziplin eher zu den „Spielregeln“ als zu Empfehlungen werden. Das Upgrade ist daher kein Geschenk, sondern eine positive Einschränkung, die alle Akteure im Ökosystem zur Reife zwingt.

Angesichts der makroökonomischen Verankerung, der Dynamik öffentlicher Investitionen und der verbesserten Unternehmensgewinne äußerte Herr Truong Hien Phuong eine begründete Überzeugung: „ Ich glaube, dass der vietnamesische Aktienmarkt genügend Schwung hat, damit der VN-Index bald die Schwelle von 1.600 bis 1.700 Punkten überschreitet. “ Der Wert ist jedoch nur eine Folge. Was der Markt dringender braucht, ist ein nachhaltiger Wachstumszyklus, in dem die Bewertungen die wahre interne Stärke der Unternehmen widerspiegeln und makroökonomische Risiken gut gemanagt werden. Dazu müssen die institutionellen Reformen fortgesetzt, ihre Umsetzung stabil erfolgen und Marktdisziplin als unveränderliches Prinzip gelten.

Sollte die Heraufstufung im September erfolgen, wäre dies ein Meilenstein für den Kapitalmarkt und ein starkes Signal für die Steuerungsfähigkeit der Wirtschaft. Wie jedoch immer wieder betont wurde, ist die Heraufstufung nicht das Ende. Sie ist der Beginn einer neuen Phase, in der Vietnam täglich durch Transparenz, Disziplin und kontinuierliche Reformen beweisen muss, dass es seinen neuen Status verdient. Die Tür ist offen, es bleibt nur noch, einen entschlossenen Schritt zu gehen, um weit zu kommen.

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Quelle: https://htv.com.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-tien-gan-hon-voi-ky-vong-nang-hang-222250816153917601.htm