Aktienmarkt ist nervös wegen Wechselkursschwankungen

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Während der USD-Wechselkurs in der ersten Aprilwoche 2024 einen bemerkenswerten Durchbruch verzeichnete, hatte der vietnamesische Aktienmarkt eine ziemlich lange Verlustserie.

Vorsicht vor Wechselkurshitze

Der VND/USD-Wechselkurs der Banken startete in die erste Woche des zweiten Quartals 2024 mit einem wichtigen Meilenstein: Er überschritt die psychologische Schwelle von 25.000 VND/USD und erreichte neue historische Höchststände. Für die gesamte Woche lag er bei einem Plus von 0,6 %, doch rückblickend auf die letzten drei Monate ist der VND/USD-Wechselkurs um über 2,9 % gestiegen, was dem Anstieg des Vorjahres entspricht.

Auch in der ersten Woche des zweiten Quartals erlebte die Börse am Freitag (5. April) einen erfolglosen Versuch, den Tiefpunkt zu erreichen. Der Versuch, das Blatt zu wenden, scheiterte am starken Verkaufsdruck, insbesondere während der regulären Order-Matching-Sitzung zur Bestimmung des Schlusskurses (ATC). Laut Dinh Quang Hinh, Leiter der Abteilung Makro- und Marktstrategie der Analyseabteilung der VNDirect Securities Joint Stock Company, ist dieses Signal eine Warnung an Anleger zur Vorsicht.

Die Korrekturwoche des VN-Index erfolgte aufgrund zunehmender Bedenken hinsichtlich Wechselkursrisiken. Zuvor hatte die Staatsbank Vietnams (SBV) durch Offenmarktgeschäfte (OMO), insbesondere die Ausgabe von Schatzwechseln, Nettoabhebungen von insgesamt über 170.000 Milliarden VND getätigt. Dieses Volumen entspricht fast der Hälfte des Gesamtwerts der vom 21. September bis 8. November 2023 ausgegebenen Schatzwechsel (360.345 Milliarden VND). Die Regulierung kurzfristiger Schatzwechsel zur Reduzierung der Überschussliquidität zeigte jedoch bisher keine positiven Auswirkungen auf den Wechselkurs, wie dies im dritten Quartal 2023 der Fall war.

Trotz der üblichen Maßnahmen zeigte der VND/USD-Wechselkurs der Banken keine deutlichen Anzeichen einer Abkühlung. Die Wechselkursbewegung und die Ausgabe von Schatzwechseln im dritten Quartal 2023 wirkten sich aufgrund von Bedenken hinsichtlich einer möglichen geldpolitischen Wende negativ auf die Anlegerstimmung aus (diese ist jedoch in der Realität nicht eingetreten). Die Sorge vor einer „Wiederaufwärmung“ und der Kursanstieg hatten einen erheblichen Einfluss auf die Anlegerstimmung an der Börse und konnten nicht als Auslöser eines Ausverkaufs in der vergangenen Woche ausgeschlossen werden.

„Der VN-Index befindet sich in einem kurzfristigen Abwärtstrend und könnte sich der Unterstützungszone von 1.230 Punkten (+/-10 Punkte) anpassen. Anleger sollten jedoch angesichts der anhaltenden Wechselkursschwankungen und der hohen Marktschwankungen nicht voreilig versuchen, den Tiefpunkt zu erreichen“, empfahl Herr Hinh.

DXY unbekannt und wann die Fed die Zinsen senken wird

Rückblickend auf die Entwicklungen in der ersten Aprilwoche 2024 stieg nicht nur in Vietnam, sondern auch in vielen anderen südostasiatischen Ländern der Wechselkurs zwischen den Währungen und dem USD um 0,5 % auf 0,7 %, insbesondere beim Laotischen Kip (+0,67 %), Myanmarischen Kyat (+0,61 %), Philippinischen Peso (+0,58 %) und Thailändischen Baht (+0,49 %)...

Ein Wechselkursanstieg von über 3% wird die Wirtschaft beeinträchtigen

Bleibt der VND/USD-Wechselkurs relativ stabil und steigt um weniger als 2 %, hat dies keine allzu großen Auswirkungen und unterstützt gleichzeitig die Exporte, insbesondere angesichts der starken Abwertung vieler Währungen. Steigt der Wechselkurs um mehr als 3 %, wirkt sich dies negativ auf die Wirtschaft aus, da Import-Export-Unternehmen aufgrund der Wechselkursdifferenzen benachteiligt sind. Starke Wechselkursschwankungen wirken sich zudem unmittelbar auf ausländische Kapitalströme an der vietnamesischen Börse aus und können ausländische Investoren zum Kapitalabzug veranlassen.

Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie, VPBank Securities Joint Stock Company

Der DXY-Index (ein Maß für die Stärke des US-Dollars, das dessen Korrelation mit sechs anderen Währungen zeigt) ist über der 104-Punkte-Marke verankert. Gleichzeitig ist die Stärke des US-Dollars bei gleichzeitiger Zinssenkung der US-Notenbank (Fed) die Unbekannte, die globale Investoren am meisten interessiert.

Das FedWatch-Tool der CME Group – das Prognosen für Zinserhöhungen oder -senkungen bei den Sitzungen des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) anzeigt – verzeichnete nach Aussagen von FOMC-Mitgliedern in der vergangenen Woche unerwartet eine erhebliche Änderung.

Fed-Vorsitzender Powell betonte, dass die geldpolitischen Entscheidungsträger warten würden, bis es mehr Anzeichen dafür gebe, dass die Inflation wirklich unter Kontrolle sei. Dies gelte insbesondere angesichts der Tatsache, dass die US-Wirtschaft solide wachse und der nach wie vor sehr starken Arbeitsmarkt zeige, wobei die Zahl der im März geschaffenen Arbeitsplätze die höchste in zehn Monaten sei.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed ihren Leitzins auf ihrer Sitzung Mitte Juni 2024 um 25 Basispunkte senkt, ist auf 46,2 % gesunken, nachdem sie in den letzten Monaten überverkauft geblieben war. Gleichzeitig ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt, von 39,6 % vor einer Woche auf 51,8 % gestiegen.

Diese Woche konzentrieren sich die Anleger auf die Zinssitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) und suchen nach klareren Signalen für eine mögliche Zinssenkung der EZB bereits im Juni. Der nachlassende Inflationsdruck und eine gemäßigte Haltung stützen diese Einschätzung. Eine etwaige Divergenz in der Geldpolitik der beiden großen Zentralbanken könnte den DXY jedoch ebenfalls unter Druck setzen.

Angesichts der vielen Unsicherheiten und des noch immer ungewissen Drucks auf dem internationalen Markt verfügt die Staatsbank über andere Instrumente, um die Lage zu bewältigen. So könnte sie beispielsweise eine Verlängerung der Laufzeit von Krediten in Erwägung ziehen oder den Devisenhandel der Banken überprüfen.

In seiner jüngsten Erklärung auf der kürzlich abgehaltenen Pressekonferenz der Regierung bekräftigte Dao Minh Tu, stellvertretender Gouverneur der Staatsbank von Vietnam, dass die Staatsbank von Vietnam das Wechselkursmanagement als eine ihrer wichtigsten und wichtigsten Aufgaben betrachtet. „Die Staatsbank von Vietnam wird auch in Zukunft nach einem sehr flexiblen Mechanismus operieren, der sicherstellt, dass der Wechselkurs entsprechend der allgemeinen Entwicklung schwanken kann und das Ziel der Stabilität, Harmonie und Ausgewogenheit der Devisen für die legitimen Bedürfnisse der Wirtschaft gewährleistet“, betonte der stellvertretende Gouverneur.

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