Zwei große Risiken für Aktien
Nach Einschätzung der ACB Securities Company (ACBS) wird die Weltwirtschaft von heute bis Ende 2025 weiterhin zwei großen Risiken ausgesetzt sein: Erstens geopolitischen Spannungen und Polarisierung, die das Risiko einer Eskalation von Handelskriegen mit sich bringen, die die Lieferketten direkt beeinträchtigen und das Wachstum gefährden. Zweitens der restriktiven Geldpolitik der Industrieländer mit ihren anhaltend hohen Zinssätzen, während viele Länder mit dem Problem einer steigenden Staatsverschuldung konfrontiert sind.
Ein Brennpunkt in der Wirtschaftslage ist die neue US-Zollpolitik, die am 2. April 2025 von der Regierung Donald Trumps angekündigt wurde. Diese Politik veranlasste viele große Organisationen wie den IWF und die OECD, ihre Prognosen für das globale Wirtschaftswachstum zu senken. Der IWF korrigierte seine Prognose um 0,4 Prozentpunkte auf 2,8 %, während die OECD sie ebenfalls von 3,3 % auf 2,9 % reduzierte.
ACBS sieht das größte Risiko der US-Zollpolitik in der Unvorhersehbarkeit der Entscheidungen. Verhandlungen zur Findung einer gemeinsamen Basis sind oft langwierig, sodass dieses instabile Umfeld wahrscheinlich mindestens bis zum Ende von Präsident Trumps Amtszeit anhalten wird.
In diesem Zusammenhang verlagern sich die Cashflows auf den globalen Finanzmärkten in sicherere Anlagekanäle wie Gold, kurzfristige Sparfonds oder Aktienmärkte in Regionen wie der EU, Japan oder Deutschland – wo Aktien attraktiv bewertet sind. Gleichzeitig schwächt sich der US-Dollar im Vergleich zu anderen starken Währungen leicht ab, während die Renditen von US- Staatsanleihen aufgrund von Sorgen über Haushaltsdefizite und Staatsverschuldung hoch bleiben.
Vietnam ist intern stark, steht aber unter doppeltem Druck von außen
Angesichts der globalen Entwicklungen ist auch die vietnamesische Wirtschaft nicht immun gegen die Auswirkungen, insbesondere im Hinblick auf die Zölle. Zwar zeigen jüngste Verhandlungen, dass Vietnam mit einem Vorzugssteuersatz von 20 % für offizielle Exporte im Vorteil ist, doch eine Steuer von bis zu 40 % für Transitgüter – in Kombination mit einem offenen Wirtschaftsmodell und einem hohen Anteil ausländischer Direktinvestitionen – macht Vietnam zu einem Land, das anfällig ist, wenn der Welthandel in Schwierigkeiten gerät.
ACBS ist jedoch überzeugt, dass Vietnams Wachstumsbasis dank der Bemühungen der Regierung, interne Ressourcen zu stärken, die diplomatischen Beziehungen zu diversifizieren, den privaten Wirtschaftssektor zu fördern und neue Technologiebranchen wie künstliche Intelligenz zu unterstützen, weiterhin solide ist. Darüber hinaus wird die umfassende Teilnahme an Freihandelsabkommen ein Sprungbrett für eine nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung auf lange Sicht sein.
Kurzfristig gibt es zwar viele positive Aspekte wie geförderte öffentliche Investitionen, eine Erholung des Binnenkonsums und anhaltend positive ausländische Direktinvestitionen, doch externe Unsicherheiten können die Wachstumsrate weiterhin beeinträchtigen. Viele internationale Organisationen haben ihre BIP-Wachstumsprognose für Vietnam bis 2025 auf durchschnittlich 6,3 % angepasst; allein der IWF prognostiziert nur 5,2 %. Auch der ACBS senkte seine BIP-Wachstumsprognose auf 6,5–7 % (zuvor 7–7,5 %).
Die Börse hat weiterhin viele positive Punkte.
Was den Finanzmarkt betrifft, so ist ACBS der Ansicht, dass die Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes weiterhin planmäßig verläuft. Seit Ende 2024 gelten neue Regelungen für Transaktionen ohne Vorfinanzierung. Das IT-System zur Verwaltung und Abwicklung von Transaktionen am vietnamesischen Aktienmarkt (KRX) ist seit Mai 2025 offiziell in Betrieb. Mit diesen Änderungen dürfte Vietnam im Berichtszeitraum im September 2025 vom FTSE zu einem sekundären Schwellenmarkt aufgewertet werden. Dies wird dazu beitragen, mehr Cashflows von ausländischen institutionellen Anlegern anzuziehen und so mittel- und langfristig das Marktwachstum anzukurbeln.
Basierend auf den makroökonomischen Aussichten und politischen Unterstützungsfaktoren hat ACBS seine Prognose für das Gewinnwachstum nach Steuern börsennotierter Unternehmen (die mehr als 50 % der Kapitalisierung an der HOSE ausmachen) im Jahr 2025 auf 11,6 % gegenüber dem Vorjahr angehoben. Bei angemessenen Bewertungen (KGV schwankt um den 3-Jahres-Durchschnitt) erwartet ACBS einen VN-Index zwischen 1.350 und 1.500 Punkten. Ein weiteres positives Signal ist die erwartete Steigerung der Marktliquidität um 20 % gegenüber 2024, dank der starken Beteiligung ausländischer Investoren.
Aus anlagestrategischer Sicht wird sich ACBS auf Investitionen in Sektoren konzentrieren, die angesichts der aktuellen Unsicherheit voraussichtlich Stabilität und Wachstum gewährleisten. Zu diesen Sektoren gehören insbesondere Banken, Konsumgüter, öffentliche Investitionen, Technologie, Chemie- und Düngemittel sowie zivile Immobilien.
Branchen wie die Textil-, Meeresfrüchte-, Holz- und Gummiindustrie (exportbezogen), Gewerbeparkimmobilien und Logistik gelten als anfällig für negative Auswirkungen der neuen US-Steuerpolitik und müssen daher vor einer Investition genau beobachtet und geprüft werden.
Quelle: https://phunuvietnam.vn/dong-tien-giua-khung-hoang-thue-quan-the-gioi-co-phieu-nao-sang-gia-nua-cuoi-nam-20250714170017988.htm
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