Rubel verlässt die „Komfortzone“ und rutscht weiter ab

Nach Ansicht vieler Experten sind die schrumpfenden Öl- und Gasexporte und die Möglichkeit, dass ausländische Investoren weiterhin Kapital aus Russland abziehen, die Gründe für den anhaltenden Verfall des Rubels.

Im vergangenen Jahr hat der Rubel kontinuierlich an Wert verloren. (Quelle: DW)

Im Februar 2022, nachdem Russland eine spezielle Militäroperation in der Ukraine gestartet hatte, setzte sich der Rubel-Kurs weiter ab. Doch schon nach wenigen Monaten konnte die Währung ihre verlorene Position wieder aufholen, da Moskau von deutlich höheren Energiepreisen profitierte.

Doch ist es der Europäischen Union (EU) gelungen, sich vom russischen Rohöl und Gas zu lösen, indem sie ihre Energieimporte aus anderen Quellen wie den USA, Kanada und Norwegen erhöhte.

Gleichzeitig sanken die Rohöl- und Gaspreise drastisch, da man sich Sorgen über eine Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums infolge steigender Zinsen machte. Dies setzte Russland finanziell unter Druck, während der Militäreinsatz in der Ukraine noch nicht beendet ist und zu einer Abwertung des Rubels führt.

Im vergangenen Jahr hat die Währung weiter an Wert verloren.

Der Rubel ist in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um 25 % gefallen und liegt nun auf dem niedrigsten Stand seit März 2022. Am Nachmittag des 14. August war 1 US-Dollar 100,7 Rubel wert. Dies ist das erste Mal seit März 2022, dass der Wechselkurs der russischen Währung die wichtige psychologische Marke von 100 Rubel pro Dollar überschritten hat.

Die Abwertung der Landeswährung treibt die Inflation in Russland in die Höhe. Im Juli 2023 übertraf sie das Ziel der russischen Zentralbank (CBR) von 4,3 Prozent und dürfte in diesem Jahr auf 5 bis 6,5 Prozent steigen.

Warum verliert der Rubel an Wert?

CBR-Gouverneurin Elvira Nabiullina bezeichnete die Spanne von 80 bis 90 Rubel pro Dollar als „Komfortzone“. Die russische Währung sei zu Beginn des Sommers aus dieser Zone ausgebrochen.

Laut Nabiullina ist der Rückgang des Außenhandels der Grund für die Währungsschwäche. Darüber hinaus haben der starke Anstieg der Staatsausgaben und der Arbeitskräftemangel die Inflation hoch gehalten.

Die Exportwerte seien in einer Zeit steigender Importnachfrage einem „signifikanten Rückgang“ ausgesetzt, teilte das CRB am 14. August mit.

Der stellvertretende Zentralbankchef Alexej Zabotkin sieht jedoch keine Risiken für die Finanzstabilität. „Die Zentralbank hält weiterhin an einer Wechselkurspolitik fest, die es der Wirtschaft ermöglicht, sich effektiv an veränderte externe Bedingungen anzupassen“, sagte er.

Um den Verfall des Rubels aufzuhalten, erhöhte die CBR ihren Leitzins auf 8,5 Prozent – und damit höher als im Juli erwartet.

Maxim Oreschkin, Wirtschaftsberater der Regierung, sagte, die Schwächung des Rubels und die steigende Inflation seien auf die lockere Geldpolitik der Zentralbank zurückzuführen.

Der Rückgang des Rubels in den letzten Wochen sei auf höhere Importe und erhöhte ausländische Investitionszuflüsse zurückzuführen, sagen Analysten.

Als Grund für den Rubelverfall erklärte Albrecht Rothacher, ein Wissenschaftler, der 30 Jahre lang für die Europäische Kommission gearbeitet hat, dass der entscheidende Faktor darin liege, dass Russland sein Öl nur zu einem Preis verkaufen könne, der unter dem Weltmarktpreis liege.

Den neuesten CBR-Daten zufolge sanken die Einnahmen der Öl- und Gasexporteure des Landes im Juli auf 6,9 Milliarden Dollar (6,3 Milliarden Euro), verglichen mit 16,8 Milliarden Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Ein weiterer Faktor ist, dass sich seit Beginn des Militäreinsatzes in der Ukraine viele ausländische Unternehmen aus Russland zurückgezogen haben. Bloomberg schätzt, dass ausländische Unternehmen, die im vergangenen Jahr Russland verließen, Vermögenswerte im Wert von 15 bis 20 Milliarden Dollar verkauften.

Elina Ribakova, Mitglied des Thinktanks Peterson Institute for International Economics (PIIE), sagte, der Grund für den Rückgang des Rubels seien die schrumpfenden Öl- und Gasexporte und die Möglichkeit, dass ausländische Investoren weiterhin Kapital abziehen würden.

„Die steigenden Kosten für den Import von Hightech-Produkten aus dem Westen über Drittländer wie die Türkei, Kasachstan, China und Serbien drücken den Rubel ebenfalls nach unten“, fügte Rothacher hinzu.

Was kann getan werden, um den Rubel zu stabilisieren?

Alor Broker-Analyst Alexej Antonow warnte, der Rubel könne weiter auf 115 bis 120 Rubel pro Dollar fallen. „Damit die russische Währung ihren Absturz stoppen kann, müssen wir auf eine Reduzierung der Importe oder neue Entscheidungen der Zentralbank warten“, sagte er.

Alexander Isakov, Ökonom bei Bloomberg Economics, stimmte dem zu und betonte , dass zur Stabilisierung des Rubels der Referenzzinssatz nahe 10 % liegen müsse. Auch die Ausgaben des Bundeshaushalts müssten unter der Obergrenze gehalten werden.

„Der Rubel könnte von höheren Rohölpreisen profitieren, aber die nationale Geldpolitik bildet die Grundlage für die Entscheidung. Die Zentralbank muss auf ihrer Sitzung Mitte September die Zinsen um 50 bis 100 Basispunkte anheben, um die inländischen Ersparnisse zu stärken und die Importe zu reduzieren“, sagte der Ökonom.

Andere Ökonomen sind der Meinung, dass die russische Regierung die schrittweise Schwächung der Währung unterstützt.

Analyst Tim Ash sagte, die russische Regierung werde den Rubel schwächer steuern, um mit der Obergrenze des Ölpreises und den Auswirkungen der westlichen Sanktionen, die sowohl die Exporte als auch die Haushaltseinnahmen verringern, klarzukommen.

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