Flexibles Geldmanagement: Wachstumsziele sichern

Herr PHAM THANH HA, stellvertretender Gouverneur der Staatsbank :

Die Regulierung kurzfristiger Wechsel hat keinen Einfluss auf die Zinssätze. Ziel der Regierung und der Staatsbank ist es, die Zinssätze zu senken, um Kreditnehmer zu unterstützen. Angesichts der anhaltenden Zinserhöhungen in Ländern weltweit hat die Staatsbank seit Jahresbeginn die Betriebszinssätze viermal gesenkt, und der Kreditzinssatz für vorrangige Sektoren ist im Vergleich zum Jahresende 2022 um 4 % bis 5,5 % gesunken.

Die vietnamesische Staatsbank beobachtet den Devisenmarkt derzeit aufmerksam, um Lösungen zur Stabilisierung des Wechselkurses zu finden. In jüngster Zeit reguliert sie kurzfristige Kredite, um die überschüssige Liquidität im System zu reduzieren und versucht, das Zinsniveau nicht wesentlich zu beeinflussen. Der Interbankenmarktzinssatz bleibt derzeit stabil.

Beibehaltung der geldpolitischen Lockerung

Seit Jahresbeginn verfolgt die Staatsbank eine lockere Geldpolitik zur Stützung der Wirtschaft . Obwohl die Staatsbank zahlreiche Maßnahmen ergriffen hat, um Unternehmen den Zugang zu Kapital zu erleichtern, darunter auch Zinssenkungen, stieg das Kreditwachstum in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 angesichts zahlreicher wirtschaftlicher Schwierigkeiten und der geringen Aufnahmefähigkeit der Wirtschaft im Vergleich zum Jahresende 2022 lediglich um 6,92 % und erreichte damit nur 50 % des für dieses Jahr gesetzten Ziels. Gleichzeitig ist die Geldmenge, die im Bankensystem festsitzt, enorm.

Produktionsaktivitäten bei der Hanoi Plastic Joint Stock Company. Foto: QUANG PHUC

Aus der Sicht eines Finanzexperten sagte Herr Tran Ngoc Bau, Generaldirektor der WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company, dies sei ein Zeichen dafür, dass die Wirtschaft nicht durch eine Lockerung der Politik, sondern durch Kreditkapital erreicht werden könne.

Vor diesem Hintergrund ist der Wechselkurs erneut angespannt. Da es nicht möglich ist, Kreditkapital in die Wirtschaft zu pumpen, hat die überschüssige Liquidität im Bankensystem zu einem starken Rückgang der Interbankenzinsen geführt und damit den USD/VND-Wechselkurs unter Druck gesetzt, während der USD einen Aufwärtstrend aufweist. In letzter Zeit erreichte der USD/VND-Wechselkurs bei den Banken kontinuierlich Höchststände und lag zeitweise über 24.600 VND/USD. Die überschüssige Bankenliquidität führte zudem zu einer zunehmend größeren Zinsdifferenz zwischen VND und USD. Nachdem der Wechselkurs kontinuierlich seinen Höchststand erreicht hatte, intervenierte die Staatsbank, um den Wechselkurs durch die Ausgabe von Kreditscheinen zu stabilisieren.

Nach 13 Sitzungen der Ausgabe von Schatzwechseln vom 21. September bis 9. Oktober hat die Staatsbank Vietnams fast 145.700 Milliarden VND aus dem System abgezogen. Dieser Schritt zielt darauf ab, die Liquidität kurzfristig zu regulieren und so den Druck auf den Wechselkurs zu verringern. Obwohl sich der Wechselkurs abgekühlt hat, ist der USD/VND-Kurs der inländischen Banken am 10. Oktober mit 24.230 VND/USD für Käufe und 24.570 VND/USD für Verkäufe immer noch hoch.

Tan Quang Minh Produktions- und Handelsgesellschaft Limited – BIDRICO, Vinh Loc Industriepark, Binh Chanh District, Ho-Chi-Minh-Stadt, bereitet Waren für den Verkauf vor. Foto: HOANG HUNG

Laut Herrn Dinh Quang Hinh, Leiter der Abteilung für Makroökonomie und Marktstrategie der VNDirect Securities Company, verringert sich die Zinslücke zwischen VND und USD weiter, da der operative Zinssatz der US-Notenbank (FED) möglicherweise bis Ende 2023 auf dem Höchststand bleibt, um die Inflation einzudämmen, während die Staatsbank von Vietnam plant, die Zinssätze weiter zu senken, um das inländische Wachstum und die Inflation zu unterstützen.

„Der Anstieg des USD/VND-Wechselkurses hat insbesondere im privaten Sektor Druck auf die Rückzahlung von Auslandsschulden ausgeübt; gleichzeitig hat er aufgrund der gestiegenen Preise für importierte Rohstoffe und Konsumgüter den Inflationsdruck erhöht. Je stärker der Wechselkursdruck, desto geringer ist daher der Spielraum für eine Lockerung der inländischen Geldpolitik“, sagte Dinh Quang Hinh.

Maximierung der Finanzpolitik

Das Kreditwachstum ist nach wie vor gering und gibt Anlass zur Sorge, ob das von der Regierung für 2023 gesetzte Wachstumsziel von 6–6,5 % erreicht werden kann. Wirtschaftsexperten sind jedoch der Ansicht, dass es angesichts der sich nicht verbessernden „Gesundheit“ der Unternehmen und der ausbleibenden Erholung von Produktion und Geschäftstätigkeit neben der Förderung des Kreditflusses auch notwendig ist, die Umsetzung der Steuerpolitik zu intensivieren, Kapitalsynergien für die Wirtschaft zu schaffen und das höchste Wachstumsziel anzustreben.

Laut Dr. Dinh Trong Thinh bleibt bis zum Jahresende kaum noch Spielraum für die Geldpolitik, das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. Um das angestrebte Wirtschaftswachstumsziel zu erreichen, ist es daher notwendig, die Rolle der Fiskalpolitik stark zu fördern, beispielsweise durch die Senkung der kürzlich von der Regierung erhobenen Grundrente um 30 %, die Senkung von Gebühren, Abgaben und Mehrwertsteuer usw.

Außerordentlicher Professor Dr. Pham The Anh, Chefökonom des Vietnam Center for Economic and Strategic Studies (VESS), schlug eine Lösung vor: Es sei notwendig, alle Ressourcen auf die Auszahlung öffentlicher Investitionen zu konzentrieren. Derzeit seien nur etwa 50 % der öffentlichen Investitionen ausgezahlt worden. Eine Beschleunigung dieser Investitionen zum Jahresende würde jedoch erheblich zum Wirtschaftswachstum beitragen. Berechnungen zufolge würde die BIP-Wachstumsrate der Wirtschaft um etwa 1,2 bis 1,3 % steigen, wenn in diesem Jahr 95 % des öffentlichen Investitionskapitals (rund 711.000 Milliarden VND) ausgezahlt würden.

Unterdessen prognostizieren Dr. Can Van Luc und die Autorengruppe des BIDV Training and Research Institute, dass das BIP-Wachstum für das gesamte Jahr 2023 dank solidem Konsumwachstum, anhaltender Ausweitung der öffentlichen Investitionen, Verbesserungen bei privaten Investitionen, Exporten, Industrieproduktion, Immobilienmarkt usw. 5–5,2 % (Basisszenario) bzw. 5,3–5,5 % (positives Szenario) erreichen könnte.

„Um eine Wachstumsrate von 5–5,2 % zu erreichen, muss das BIP im vierten Quartal 2023 um 6,9–7,7 % oder mehr steigen. Dies erfordert mehr Entschlossenheit und Anstrengungen seitens der Regierung, der Ministerien, der Sektoren und der Kommunen sowie den Konsens von Unternehmen und Bevölkerung. Gleichzeitig ist eine drastischere Umsetzung der Maßnahmen zur wirtschaftlichen Erholung erforderlich“, betonte Dr. Can Van Luc.

Laut dem jüngsten Bericht der Staatsbank von Vietnam erreichten die Einlagen der Bürger im Bankensystem Ende Juli 2023 fast 6,4 Milliarden VND und damit den höchsten Stand aller Zeiten. Bei der regulären Pressekonferenz der Regierung im September sagte der ständige stellvertretende Gouverneur der Staatsbank von Vietnam, dass das gesamte mobilisierte Kapital der Geschäftsbanken zum 30. September etwa 12,9 Millionen Milliarden VND erreicht habe, was einem Anstieg von etwa 5,9 % gegenüber Ende 2022 entspricht. Unterdessen beliefen sich die gesamten ausstehenden Kreditschulden der Wirtschaft Ende September auf etwa 12,63 Millionen Milliarden VND, was einem geschätzten Anstieg von 6,1 – 6,2 % gegenüber Ende 2022 entspricht.

* DR. NGUYEN TRI HIEU

Finanz- und Bankexperte:

Die Wechselkurssteuerung der Staatsbank hängt stark von den Maßnahmen der US-Notenbank (FED) ab. Erhöht die FED die Zinsen, sinkt der Wert des VND, und der Wechselkurs steigt. Um diesen Trend umzukehren, muss die Staatsbank die Zinsen erhöhen, um die Differenz zwischen den US-amerikanischen und vietnamesischen Zinsen zu verringern.

Berechnen wir derzeit den Tagesgeldzinssatz, beträgt die Differenz zwischen den USA und Vietnam rund 5 %, was relativ groß ist. Sollte die FED die Zinsen weiter erhöhen, wird sich die Differenz noch weiter vergrößern. Sind die Auswirkungen auf den Wechselkurs zu stark, muss die Staatsbank den Zinssatz anpassen, um die Differenz zwischen den Tagesgeldzinssätzen zwischen VND und USD zu verringern.

Wenn die Staatsbank jetzt die Zinssätze erhöht, werden sich die Kapitalkosten für Unternehmen erhöhen, insbesondere für diejenigen, die weiterhin Kredite aufnehmen und weiterhin Geschäfte und Produktion betreiben.

Meiner Meinung nach werden steigende oder sinkende Zinssätze derzeit jedoch keinen großen Einfluss auf das aktuelle Wirtschaftswachstum haben. Denn das derzeit langsame Wirtschaftswachstum liegt nicht an den Hemmnissen der Bankzinsen, sondern an der Marktproduktion, die den Engpass darstellt.

Daher stellt sich derzeit vor allem die Frage, wie gut die wirtschaftlichen Grundlagen mit der sinkenden weltweiten Nachfrage zurechtkommen.

* Herr NGUYEN MINH TUAN

Generaldirektor von AFA Capital:

Meinen Berechnungen zufolge verliert der VND aufgrund der Wechselkursdifferenz zum USD von etwa 3,5 % an Wert. Da es Unterschiede zwischen dem vietnamesischen und dem US-Markt gibt, muss der Wechselkurs diese ausgleichen; andernfalls wird Kapital abgezogen. Das „Pumpen und Saugen“ von Schatzanweisungen durch die vietnamesische Staatsbank in der jüngeren Vergangenheit ist normal.

Die Wirtschaft kann metaphorisch als Feld betrachtet werden, und der Interbankenmarkt ist lediglich der Bereich des Systems, der Wasser auf das Feld verteilen kann. Dies impliziert auch, dass die Geldpolitik das gesamte Feld beeinflussen muss. Das heißt, genügend Wasser für das Feld – genügend Kapital für das Funktionieren der Wirtschaft. Und die „Pump-Saug“-Aktivität ist lediglich die Aktivität des „Wassertanks“ – der Banken.

Der Fokus der FED liegt auf der Bekämpfung der Inflation, während Vietnam auf dem BIP-Wachstum liegt. Sollte dieses Ziel nicht erreicht werden, wird die Geldpolitik unverändert bleiben.

FLIESSENDES WASSER

Quelle: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html