„Königsaktien“ und Chancen

Vietnamesische Bankaktien gelten als „Königsaktien“, ihre Bewertungen sind jedoch im Vergleich zum regionalen Durchschnitt aufgrund schwer zu überwindender Beschränkungen immer noch recht niedrig.

Die Bedeutung der Unternehmenskapitalisierung

Angenommen, Sie als Unternehmensleiter haben eine gute Marktchance, ein weiteres Unternehmen zu übernehmen und so Ihr Ökosystem zu vervollständigen. Dies erfordert jedoch einen hohen Kapitalaufwand. Was werden Sie tun? Die gängige Lösung für dieses Problem besteht darin, mehr Aktien auszugeben und mehr neue Investoren zu mobilisieren, die Kapital für die Durchführung der Transaktion bereitstellen.

Um Kapital beschaffen zu können, muss man den Investoren jedoch nachweisen, dass die Kapitaleinlage effektiv ist oder, einfacher gesagt, dass der Kauf zusätzlicher ausgegebener Aktien langfristig rentabel ist. Aus Investitionssicht ist die langfristige Steigerung des Kapitalisierungswerts des Unternehmens in der Vergangenheit ein wichtiges Mittel zur Kapitalbeschaffung. Dies beweist, dass bestehende Investoren viele Vorteile genießen, und erleichtert die Beschaffung von neuem Kapital.

Der Kapitalwert eines Unternehmens ist der Multiplikator zwischen der Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien und ihrem Börsenkurs. Für einen hohen Kapitalwert benötigt ein Unternehmen ein hohes Stammkapital und einen hohen Börsenkurs. Die Praxis zeigt, dass ein hoher Aktienkurs den Aktionären mehr Vorteile bringt als Unternehmen mit hohem Stammkapital. Ein hoher Aktienkurs ermöglicht es Unternehmen zudem, Kapital zu einem günstigen Preis zu mobilisieren (neue Aktien zu einem hohen Börsenkurs auszugeben) und das Stammkapital durch Aktiensplits schnell zu erhöhen.

Daher wäre es ein Fehler für einen Unternehmensleiter zu sagen: „Aktienkurse werden vom Markt bestimmt, wir konzentrieren uns nur auf unser Geschäft.“ Jeder Unternehmensleiter braucht eine Strategie, um die Attraktivität der Unternehmensaktie zu steigern. Aktienkurse können kurzfristig schwanken, langfristig muss jedoch Wachstum erzielt werden, um das Wachstum der Unternehmenskapitalisierung zu sichern.

Diese Analyse liefert den Lesern zusätzliche wichtige Informationen und persönliche Perspektiven zu Maßnahmen zur Steigerung der Unternehmenskapitalisierung, indem sie die Merkmale von Banken mit hohen Aktienkursen in der Region analysiert, um praktische Lehren für vietnamesische Banken zu ziehen.

Vergleichen Sie die Aktienbewertungen regionaler Banken

Vergleicht man die Bewertungen regionaler Banken, fällt auf, dass ihre Aktienkurse deutlich höher sind als die vietnamesischer Banken. Im Zeitraum von 2017 bis heute waren die durchschnittlichen KGVs und KBVs vietnamesischer Banken stets niedriger als die der Vergleichsbanken, insbesondere das KGV. Das bedeutet, dass Anleger bei regionalen Banken stets einen höheren Preis für jeden Dong Ertrag zahlen.

Im Durchschnitt der letzten sechs Jahre waren Anleger auf dem indonesischen Markt am höchsten bereit zu zahlen und gaben 19 Dong pro Dong Einkommen aus, während Anleger auf dem vietnamesischen Markt nur bereit waren, 11 Dong pro Dong Einkommen zu zahlen.

Das aktive Handelsvolumen zeigt ein höheres Anlegerinteresse an Bankaktien in der Region. Insbesondere in Thailand ist das Handelsvolumen von Bankaktien pro Sitzung fast 8-10 Mal höher als im vietnamesischen Durchschnitt. Der Auf- und Abwärtstrend ist klarer, es gibt weniger plötzliche Schwankungen, und der Aktienkurs spiegelt die Signale der Geschäftstätigkeit relativ genau wider.

Was ist also der Grund? Obwohl es Unterschiede in Geschäftstätigkeit, Geschichte, Kultur, Management usw. gibt, die ein hohes Aktienkursniveau schaffen, weisen diese Banken laut der Untersuchung des Autors alle drei Merkmale auf: ein günstiges Makroumfeld für Aktieninvestitionsaktivitäten, einen effektiven Bankbetrieb und effektive Kommunikationsstrategien.

Die Attraktivität des Aktienmarktes

Zunächst muss festgehalten werden, dass sich der vietnamesische Aktienmarkt in den letzten Jahren deutlich verbessert hat und sich zu einem effektiven Anlagekanal für Investoren entwickelt hat. Die Differenz zwischen der Rendite von Aktienanlagen und dem durchschnittlichen 12-Monats-Sparzinssatz ist in Vietnam jedoch geringer als auf den Philippinen und entspricht der in Thailand. Dies zeigt, dass die Attraktivität des vietnamesischen Aktienmarktes im Vergleich zu anderen Ländern der Region durchschnittlich ist.

Die Daten in den Tabellen 1 und 2 zeigen, dass die Differenz zwischen Anlagerendite und Sparzinssatz auf dem indonesischen Markt geringer ist als in Vietnam, Thailand und den Philippinen. Anleger sind jedoch bereit, den höchsten Preis (d. h. das höchste KGV und KBV) für Bankpapiere zu zahlen. Dies zeigt, dass Aktieninvestitionen in Indonesien für Anleger interessanter und attraktiver sind als in anderen vergleichbaren Ländern.

Unternehmensgröße und Leistung

Ein zweiter wichtiger Grund für die oben genannten KGV- und KBV-Unterschiede könnten die Größe, der Geschäftserfolg und die Ertragsstruktur der Banken sein. Vergleicht man vietnamesische Banken mit den größten Banken Singapurs oder Malaysias, wird deutlich, dass die vietnamesischen Geschäftsbanken sowohl hinsichtlich ihrer Größe als auch ihrer Marktkapitalisierung immer noch zu klein sind.

Konkret: Laut Aktienkursen und Wechselkursen vom Juni 2024 ist die Bilanzsumme der größten Bank Singapurs, DBS, 5,6-mal größer als die der größten Aktiengesellschaft Vietnams, BIDV . Auch die malaysische Maybank ist 2,4-mal größer als BIDV. Die Marktkapitalisierung der DBS ist fast viermal höher als die der Vietcombank, und die der Maybank ist 1,4-mal höher als die der Vietcombank.

Im Vergleich zu den großen Banken in Thailand, Indonesien und den Philippinen in der untersuchten Gruppe sind die größten Geschäftsbanken Vietnams jedoch nicht viel kleiner. Obwohl die Bilanzsumme der vietnamesischen Geschäftsbanken nur etwa 60 % der Bilanzsumme der thailändischen Geschäftsbanken beträgt, ist sie gleich groß wie die der indonesischen Geschäftsbanken und größer als die der philippinischen Geschäftsbanken (Tabelle 3).

Hinsichtlich der gesamten Vermögensstruktur gibt es zwischen den Banken keine großen Unterschiede. Die Kundenkreditquote (ohne Unternehmensanleihen) beträgt etwa 65–70 % und die Anleiheninvestitionen machen 12–18 % der gesamten Vermögensstruktur aus.

Bei den Leistungsindikatoren ROA und ROE stehen vietnamesische Banken den Banken in der Region in nichts nach. Der durchschnittliche ROE der drei größten Geschäftsbanken Vietnams entspricht dem der Banken in der Region und ist sogar höher als der Durchschnitt der drei größten Banken Thailands.

Allerdings ist die durchschnittliche Nettozinsmarge (NIM) regionaler Banken deutlich höher als die vietnamesischer Banken. Die drei größten Banken Indonesiens weisen mit 6,5 % die höchste durchschnittliche NIM auf, gefolgt von den Philippinen mit 4,0 % und Thailand mit 3,0 %. Die drei größten Geschäftsbanken Vietnams weisen eine NIM von 2,9 % auf.

Betrachtet man nur diese Zahlen, könnte man fälschlicherweise annehmen, dass Regionalbanken einen höheren Anteil an Zinserträgen an ihrer Ertragsstruktur haben. Bei genauerer Betrachtung sind Regionalbanken jedoch nicht besonders stark von Zinserträgen abhängig. In Thailand beträgt der durchschnittliche Zinsertragsanteil nur 70,4 %, in Indonesien 73,6 %, während er auf den Philippinen und in Vietnam bei knapp 75 % liegt. Zudem sind die außerordentlichen Erträge in der zinsunabhängigen Ertragsstruktur vietnamesischer Banken höher als bei Regionalbanken.

Die obige Analyse zeigt, dass der größte Unterschied zwischen vietnamesischen und regionalen Banken in der Struktur der Einnahmequellen liegt. Obwohl die großen Banken in der Region ähnlich groß sind, erzielen diese Banken einen höheren Anteil zinsunabhängiger Einnahmen (hauptsächlich aus Gebühren) als vietnamesische Banken. Dies kann Anlegern ein Gefühl der Sicherheit hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Geschäftstätigkeit der Bank vermitteln.

Investor Relations-Aktivitäten

Abgesehen von geringeren zinsunabhängigen Erträgen stehen vietnamesische Banken den Banken anderer Länder der Region hinsichtlich ROE und NIM in nichts nach. Wenn die Waren also gut sind, der Preis aber nicht angemessen ist, kann die Ursache im Markt, in der Vertriebs- und Marketingphase liegen. Handelt es sich bei den Waren um Aktien, so sind Investor-Relations-Aktivitäten (IR) die Vertriebsphase.

Tatsächlich verfügten Regionalbanken schon früh über effektive IR-Strategien, was dazu beitrug, dass ihre Aktienkurse die der vietnamesischen Banken übertrafen. Laut einer Umfrage der Asian Securities Brokerage Group und einer Studie von Standard & Poor's haben alle untersuchten Banken in Thailand, Indonesien und den Philippinen proaktive IR-Strategien eingeführt.

In Vietnam verfügen einige im Finanzmediensektor tätige Organisationen auch über Berichte, in denen sie den Grad der Medienreputation von Banken quantifizieren (Tenor Media, VietNam Report usw.). Viele Banken haben die vorgeschriebenen IR-Aktivitäten, wie etwa die Offenlegung von Informationen und die Organisation von Veranstaltungen gemäß den Vorschriften, größtenteils gerade erst abgeschlossen. Proaktive IR-Aktivitäten befinden sich erst in der Anfangsphase.

Daher verbessern vietnamesische Banken kontinuierlich die Qualität und Effizienz ihrer Geschäftstätigkeit sowie ihre Investor Relations. Es bleibt zu hoffen, dass die Verwaltungsbehörden die notwendigen Maßnahmen beschleunigen, um den vietnamesischen Aktienmarkt bald aufzuwerten und so die Attraktivität des Marktes für in- und ausländische Investoren zu steigern. Dies schafft die Voraussetzungen für eine Neubewertung von Banken und vietnamesischen Unternehmen im Vergleich zu Banken und Unternehmen in der Region und trägt so zu einer Steigerung der Kapitalisierung und des Nutzens für Aktionäre und Investoren bei.

Quelle: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html