กองทุน ETF วางแผนซื้อหุ้น FTS จำนวนมากหลังจากได้กำไรอย่างแข็งแกร่ง

หุ้นของบริษัทหลักทรัพย์ FPT Securities Joint Stock Company ยังคงซื้อขายที่มูลค่าสูงสุดในอุตสาหกรรม แต่ยังคงถูกเพิ่มเข้าในกองทุน VNM ETF และสามารถซื้อหุ้นใหม่ได้มากกว่า 3 ล้านหุ้น

การประเมินมูลค่าหุ้น FTS ไม่ถูก

ตรงกันข้ามกับการปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยและแนวโน้มขาลงของหุ้นในช่วงที่ผ่านมา หุ้น FTS ของบริษัทหลักทรัพย์ เอฟพีที จอยท์ สต็อก คอมพานี กลับปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างต่อเนื่อง จนกลายเป็นปรากฏการณ์บนตลาดหุ้นเวียดนาม (HoSE) ตั้งแต่วันที่ 21 สิงหาคม 2566 ถึง 8 มีนาคม 2567 หุ้น FTS เพิ่มขึ้น 95.1% จาก 30,400 ดองเวียดนาม เป็น 59,300 ดองเวียดนามต่อหุ้น ในทางตรงกันข้าม ในช่วงเวลาเดียวกัน ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเพียง 5.7% มาอยู่ที่ 1,247.35 จุด

หลังจากปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมาก หากพิจารณามูลค่า P/E พบว่าหุ้น FTS ซื้อขายอยู่ที่ 28.6 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้น 6 ตัวในกลุ่มหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง (18.74 เท่า) หากพิจารณากลุ่มบริษัทหลักทรัพย์ที่มีขนาดสินทรัพย์ใกล้เคียงกับ FPT Securities Joint Stock Company เช่น Bao Viet Securities Joint Stock Company (รหัส BVS) และ Rong Viet Securities Joint Stock Company (รหัส VDS) มูลค่าหุ้น FTS จะสูงกว่ามาก (หุ้นสองตัวข้างต้นอยู่ที่ 11.93 เท่า และ 13.82 เท่า ตามลำดับ)

ทั้งนี้ หลังจากประสบกับการปรับตัวเพิ่มขึ้นเกือบ 7 เดือน FTS ก็ได้กลายเป็นหุ้นที่มีมูลค่าสูงในกลุ่มหลักทรัพย์ แม้ว่าจะมีขนาดใกล้เคียงกับกลุ่มหลักทรัพย์ขนาดกลางและขนาดเล็ก และในขณะเดียวกันก็รักษามูลค่าที่สูงกว่าบริษัทขนาดใหญ่ เช่น SSI Securities Corporation (รหัส SSI), VNDirect Securities Corporation (รหัส VND), Ho Chi Minh City Securities Corporation (รหัส HCM) อย่างมาก...

ในความเป็นจริง การเติบโตอย่างร้อนแรงของหุ้น FTS ยังไม่มีข้อมูลมากนักที่จะรองรับการเปลี่ยนแปลงหรือช่วยคาดการณ์การเติบโตครั้งใหม่ของธุรกิจ ในปี 2566 บริษัทบันทึกรายได้รวมเพิ่มขึ้น 11% เป็น 944,170 ล้านดอง กำไรก่อนหักภาษีเพิ่มขึ้น 22.7% เป็น 541,900 ล้านดอง และบรรลุแผนกำไร 129% ของ 420,000 ล้านดองในปี 2566 ในปี 2567 บริษัทวางแผนที่จะถอยหลังด้วยรายได้ 845,000 ล้านดอง ลดลง 8.29% กำไรก่อนหักภาษีคาดว่าจะอยู่ที่ 420,000 ล้านดอง ลดลง 17.65% เมื่อเทียบกับการดำเนินการในปี 2566

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2566 ขนาดสินทรัพย์ของบริษัทหลักทรัพย์ เอฟพีที จำกัด (มหาชน) เพิ่มขึ้น 55.7% เมื่อเทียบกับต้นปี หรือเพิ่มขึ้น 2,946.7 พันล้านดอง เป็น 8,234.7 พันล้านดอง โดยสินทรัพย์หลักคือสินเชื่อ 5,394.1 พันล้านดอง คิดเป็น 65.5% ของสินทรัพย์รวม สินทรัพย์ทางการเงินที่บันทึกผ่านกำไร/ขาดทุน (FVTPL) 1,349.3 พันล้านดอง คิดเป็น 16.4% ของสินทรัพย์รวม และมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 1,253.4 พันล้านดอง คิดเป็น 15.2% ของสินทรัพย์รวม...

ในความเป็นจริง เงินกู้ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ เมื่อมีการให้กู้ยืมเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์แบบมาร์จิ้น รวมถึงธุรกรรมการขายล่วงหน้า ในทางตรงกันข้าม สินทรัพย์ FVTPL ส่วนใหญ่มีมูลค่า 348.2 พันล้านดอง ซึ่งลงทุนในหุ้นของบริษัท Song Hong Garment Joint Stock Company (รหัส MSH) พันธบัตร รัฐบาล 474.2 พันล้านดอง พันธบัตรธนาคาร 120 พันล้านดอง และเงินฝากประจำและใบรับฝากเงิน 403.8 พันล้านดอง

ยกเว้นการซื้อขายหุ้น MSH แล้ว สินทรัพย์ส่วนใหญ่ของบริษัทหลักทรัพย์ FPT Securities Joint Stock Company อยู่ในธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ โดยให้บริการสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ และการขายล่วงหน้าให้กับนักลงทุนที่ลงทุนในหลักทรัพย์ในตลาด ในส่วนของโครงสร้างรายได้ ธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ในปี 2565 มีรายได้ 928.3 พันล้านดอง คิดเป็น 109.2% ของรายได้รวม และในปี 2566 มีรายได้ 740.6 พันล้านดอง คิดเป็น 78.4% ของรายได้รวม

ดังนั้น บริษัทหลักทรัพย์ เอฟพีที จำกัด (มหาชน) จึงต้องพึ่งพาความเคลื่อนไหวของตลาดหลักทรัพย์ โดยเฉพาะสภาพคล่องของตลาด

ETF จะทุ่มเงินราว 195.5 พันล้านดองซื้อหุ้น FTS

นักลงทุนกังวลกับราคาหุ้น FTS ที่พุ่งสูงขึ้น แต่กลับกังวลเรื่องความเสี่ยงและจำกัดการลงทุน กองทุนดัชนีจึงตัดสินใจซื้อหุ้น FTS จำนวนมาก ตามประกาศรายชื่อหุ้นทบทวนประจำไตรมาสแรกของปี 2567 เมื่อวันที่ 9 มีนาคม 2567 MarketVector Indexes จะเพิ่มหุ้น FTS เข้าไปในดัชนี MarketVector Vietnam Local Index ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงของกองทุน VNM ETF

ดังนั้น จากข้อมูล ณ วันที่ 8 มีนาคม 2567 BSC Research คาดการณ์ว่าอาจมีการซื้อหุ้น FTS พร้อมกับเพิ่มจำนวนหุ้นในกองทุน VNM ETF เพิ่มอีก 3,296,733 หุ้นในระหว่างการตรวจสอบนี้ ดังนั้น หากคำนวณจากราคาปิด ณ วันที่ 8 มีนาคม ที่ 59,300 ดอง/หุ้น กองทุนดัชนีจะต้องใช้เงินประมาณ 195.5 พันล้านดอง เพื่อซื้อหุ้น FTS เกือบ 3.3 ล้านหุ้น

จากการวิจัยพบว่า กองทุนรวม ETF ของ VNM เป็นกองทุนรวมดัชนีที่พิจารณาจากเกณฑ์เชิงปริมาณ รูปแบบการลงทุนแบบ Passive เกณฑ์การคัดเลือกหุ้นโดยพิจารณาจากสภาพคล่อง มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด และสัดส่วนการถือครองหุ้นของนักลงทุนต่างชาติ (Free Float) ข้อเท็จจริงที่ว่าเกณฑ์การคัดเลือกหุ้นนั้นพิจารณาจากเกณฑ์เชิงปริมาณล้วนๆ โดยไม่มีข้อยกเว้นสำหรับหุ้นที่ร้อนแรง ส่งผลให้กองทุนรวมดัชนีมักซื้อหุ้นที่ร้อนแรง แล้วหุ้นเหล่านี้ก็มักจะปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง

ตัวอย่างเช่น ในช่วงปลายปี 2558 หุ้น HHS ได้ถูกเพิ่มเข้าไปในกองทุน ETF ของ VNM หลังจากที่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมากหลายครั้ง แต่หลังจากนั้นก็เริ่มมีรอบการลดลงที่ยาวนาน โดยในวันที่ 16 กันยายน 2559 ราคาหุ้นลดลงเหลือเพียง 3,050 ดองต่อหุ้น ซึ่งลดลง 74.4% จากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม 2558 ในช่วงต้นปี 2561 กองทุน MSCI Frontier Markets Index Fund ได้เพิ่มหุ้น ROS หลังจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากหลายครั้ง จากนั้นราคาหุ้นก็ร่วงลงเช่นกัน

แหล่งที่มา