EVN มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต้นทุนเหล็กและซีเมนต์เพิ่มขึ้น

EVN คาดว่าจะมีเงินเพิ่มอีก 26,000 พันล้านดอง

เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน การไฟฟ้าเวียดนาม (EVN) ได้ปรับขึ้น ราคาขายปลีกไฟฟ้า เฉลี่ยมากกว่า 86 ดองต่อกิโลวัตต์ชั่วโมง หรือเพิ่มขึ้น 4.5% เป็น 2,006.79 ดองต่อกิโลวัตต์ชั่วโมง (ไม่รวมภาษีมูลค่าเพิ่ม) นับเป็นครั้งที่สองที่ราคาไฟฟ้าปรับขึ้นในปีนี้ (ครั้งแรกเมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม ปรับขึ้น 3%)

อ้างอิงจาก MBS Securities การขึ้นราคาจะช่วยลดแรงกดดันทางการเงินต่อ EVN อย่างไรก็ตาม ราคานี้ยังไม่เพียงพอที่จะช่วยให้ EVN ทำกำไรได้ในปี 2566

จะเห็นได้ว่าการปรับขึ้นราคาไฟฟ้าปลีกจะส่งผลดีต่อห่วงโซ่คุณค่าของอุตสาหกรรมไฟฟ้า โดยเฉพาะเมื่อ EVN ทำหน้าที่เป็นผู้ซื้อและผู้ขายไฟฟ้าหลัก

MBS ประเมินว่าแนวโน้มของลูกหนี้การค้าจากบริษัทผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเริ่มตั้งแต่ปี 2565 ซึ่งเป็นช่วงที่ราคาเชื้อเพลิงนำเข้าของโลก พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและ EVN ประสบปัญหาทางการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทพลังงานความร้อนชั้นนำหลายแห่งในตลาดหลักทรัพย์ เช่น Vietnam Oil and Gas Power Corporation (POW), Power Generation Corporation 3 (PGV), Nhon Trach 2 Oil and Gas Power (NT2), Quang Ninh Thermal Power (QTP), Hai Phong Thermal Power (HND) มียอดลูกหนี้การค้าจาก EVN เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วที่สุด เนื่องจากราคาไฟฟ้าที่สูง

giadienevn cp.gif — *การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (EVN) ปรับขึ้นราคาไฟฟ้าเป็นครั้งที่ 2 ในปี 2566*

นอกจากนี้ยังเป็นธุรกิจที่มีอัตราส่วนลูกหนี้ต่อสินทรัพย์รวมสูงที่สุดในอุตสาหกรรมอีกด้วย

ในส่วนของ POW ตามรายงานทางการเงิน ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 ปี 2566 บริษัทนี้มีลูกหนี้ระยะสั้นเกือบ 17.2 ล้านล้านดอง สูงกว่าตัวเลขกว่า 12.5 ล้านล้านดองในช่วงต้นปีมาก และสูงมากเมื่อเทียบกับสินทรัพย์รวม 63.6 ล้านล้านดองของบริษัทนี้

MBS เชื่อว่าการปรับขึ้นราคาไฟฟ้าในครั้งนี้จะช่วยให้ EVN มีรายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 26,000 พันล้านดองในปี 2567 ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการปรับปรุงความสามารถในการชำระหนี้ของ EVN ตลอดจนปรับปรุงกระแสเงินสดทางธุรกิจและประสิทธิภาพทางการเงินของบริษัทพลังงานความร้อนดังกล่าวข้างต้น

นอกจากบริษัทพลังงานความร้อนแล้ว คาดว่าบริษัทก่อสร้างและติดตั้งระบบไฟฟ้าบางแห่งจะได้รับประโยชน์เช่นกัน ดังนั้น ปี 2565-2566 จึงเป็นช่วงเวลาที่ยากลำบากอย่างยิ่งสำหรับบริษัทก่อสร้างและติดตั้งโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน เนื่องจากไม่สามารถลงนามสัญญาก่อสร้างและติดตั้งใหม่กับ EVN ได้ และกระแสเงินสดของโครงการต่างๆ ก็หยุดชะงักไปด้วย หลายบริษัทมีรายได้จากการก่อสร้างและติดตั้งต่ำ มูลค่าคำสั่งซื้อค้างส่งจึงไม่สูงนัก เนื่องจาก EVN พยายามลดต้นทุนการลงทุน ซ่อมแซม และบำรุงรักษาระบบไฟฟ้าอย่างต่อเนื่อง

ด้วยความต้องการงานพัฒนาโครงข่ายไฟฟ้าที่มีจำนวนมาก โดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 1.5-1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี EVN จำเป็นต้องรักษาเสถียรภาพของกระแสเงินสดให้เร็วที่สุดเพื่อให้แผนการลงทุนโครงข่ายไฟฟ้าบรรลุผล ซึ่งหมายความว่ากิจกรรมการก่อสร้างจะคึกคักมากขึ้น และบริษัทที่มีชื่อเสียงในตลาดหลักทรัพย์ เช่น Vietnam Electricity Construction Joint Stock Corporation (VNE), PC1 Group (PC1), Construction Consulting 2 (TV2) จะได้รับประโยชน์

tanggiadien mbs1.gif — *การคาดการณ์ธุรกิจที่จะได้ประโยชน์/ขาดทุนจากราคาไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น*

ช่วงนี้หุ้นกลุ่มไฟฟ้าหลายตัวเริ่มมีเม็ดเงินเข้าและเพิ่มขึ้นค่อนข้างแรง เช่น NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...

ตามที่บริษัท Mirae Asset Securities ระบุว่าการปรับขึ้นราคาไฟฟ้าไม่ได้ส่งผลกระทบมากนักต่อผู้ประกอบการผลิตไฟฟ้าในระยะสั้น เนื่องจากมีข้อตกลงระยะยาวในการลงนามสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ EVN เช่น กรณีโรงไฟฟ้าพลังความร้อน Pha Lai (PPC) โรงไฟฟ้าพลังความร้อน Quang Ninh (QTP)...

บริษัท มิเร่ แอสเซท มองว่าการปรับขึ้นราคาค่าไฟฟ้าอาจส่งผลดีต่อธุรกิจจำหน่ายไฟฟ้า เนื่องจากมีการทำสัญญาระยะยาวในราคาต่ำ และปัจจุบันขายในราคาสูง ซึ่งน่าจะช่วยเพิ่มผลกำไรทางธุรกิจได้

อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว การเพิ่มขึ้นของราคาไฟฟ้าปลีกและการพัฒนาตลาดไฟฟ้าที่มีการแข่งขัน จะสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยมากขึ้นสำหรับธุรกิจที่จะปรับราคาไฟฟ้าขึ้น ซึ่งสะท้อนอัตราส่วนอุปทานและอุปสงค์ในตลาดไฟฟ้าได้อย่างแม่นยำ

ผลกระทบเชิงลบต่อธุรกิจการผลิตจำนวนมาก

ในการซื้อขายวันที่ 14 พฤศจิกายน แม้ ตลาดหุ้น จะปรับตัวสูงขึ้นค่อนข้างมาก แต่หุ้นของ Hoa Phat Steel (HPG) ของมหาเศรษฐี Tran Dinh Long กลับไม่สามารถรักษาระดับราคาหุ้นไว้ได้ จึงทำให้ราคาหุ้น HPG ปรับตัวลดลงทันที เนื่องจากบริษัทได้รับข่าวดีมากมาย ทั้งจากปริมาณการบริโภคสูงสุดในเดือนตุลาคมในรอบ 16 เดือน ไปจนถึงนักลงทุนต่างชาติที่เพิ่มปริมาณการซื้อ ขณะเดียวกัน การลงทุนภาครัฐก็ได้รับการส่งเสริมเช่นกัน โดยรัฐบาลกำลังพยายามฟื้นฟูตลาดอสังหาริมทรัพย์...

ฮั่วผัดเป็นหนึ่งในธุรกิจที่ได้รับผลกระทบเมื่อราคาไฟฟ้าเพิ่มขึ้น

ข้อมูลจากบริษัทหลักทรัพย์เอ็มบีเอส ระบุว่า ธุรกิจในภาคการผลิตบางประเภท เช่น เหล็กและเหล็กกล้า ปูนซีเมนต์ และเคมีภัณฑ์ จะได้รับผลกระทบทางลบ ดังนั้น ราคาไฟฟ้าจึงคิดเป็น 10-15% ของต้นทุนขายของผู้ประกอบการผลิตเหล็กตั้งแต่ปี 2563 จนถึงปัจจุบัน ราคาไฟฟ้าจะทำให้ต้นทุนขายของผู้ประกอบการผลิตเหล็กเพิ่มขึ้น 0.6%

อุตสาหกรรมปูนซีเมนต์เป็นอุตสาหกรรมที่ใช้ไฟฟ้าสูง โดยต้นทุนค่าไฟฟ้าคิดเป็น 14-15% ของต้นทุนการผลิตทั้งหมด สำหรับอุตสาหกรรมเคมี ค่าไฟฟ้าคิดเป็น 9% ของต้นทุนการผลิตทั้งหมด

Mirae Asset ยังมีการประเมินที่คล้ายคลึงกันสำหรับอุตสาหกรรมปูนซีเมนต์ โดยประมาณการว่าต้นทุนค่าไฟฟ้าคิดเป็นประมาณ 9-10% ของต้นทุนสินค้าที่ขายสำหรับวิสาหกิจการผลิตเหล็ก ซึ่งเทียบเท่ากับต้นทุนของบริษัทในอุตสาหกรรมเคมีอีกด้วย

tanggiadien mbs2.gif — *ต้นทุนปัจจัยการผลิตไฟฟ้า*

ในความเป็นจริง เมื่อราคาไฟฟ้าสูงขึ้น ธุรกิจต่างๆ สามารถผลักภาระต้นทุนให้ผู้บริโภคได้โดยการขึ้นราคาสินค้า อย่างไรก็ตาม ในสภาวะที่ความต้องการของผู้บริโภคลดลงเช่นปีที่แล้ว การขึ้นราคาไม่ใช่เรื่องง่าย หากไม่สามารถขึ้นราคาได้ ธุรกิจการผลิตหลายแห่งอาจสูญเสียกำไรไปจำนวนมาก

ตามรายงานของ MBS การตัดสินใจขึ้นราคาครั้งนี้ถือเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจ แต่ยังสะท้อนถึงสถานการณ์ทางการเงินของ EVN บางส่วนด้วย โดยเฉพาะเมื่อบริษัทยังคงบันทึกผลขาดทุนสุทธิ 29,000 พันล้านดองในช่วง 6 เดือนแรกของปี แม้ว่าจะขึ้นราคาไฟฟ้าไปแล้ว 3% ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมก็ตาม

ราคาปัจจัยการผลิตสำหรับแหล่งพลังงานความร้อน (ราคาถ่านหินและก๊าซ) ถูกยึดไว้ที่ระดับที่สูงกว่าช่วงฐานต่ำก่อนปี 2564 มาก และยังซ้ำเติมด้วยสัดส่วนการผลิตพลังงานไฟฟ้าพลังน้ำที่ต่ำมาก ซึ่งเป็นแหล่งพลังงานไฟฟ้าราคาถูก เมื่อสภาพอากาศไม่เอื้ออำนวยใน 6 เดือนแรกของปีที่มีการใช้งานสูงสุด

ในช่วงเดือนสุดท้ายของปีและปี 2567 ปัจจัยต่างๆ เช่น สัญญาณราคาถ่านหินที่ลดลงและสภาพอากาศที่เป็นกลางมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 จะเป็นปัจจัยสนับสนุนให้ EVN สามารถลดต้นทุนได้ เมื่อรวมกับราคาขายปลีกไฟฟ้าที่สูงขึ้น จะช่วยปรับปรุงผลประกอบการทางธุรกิจของกลุ่มบริษัท

MBS เชื่อว่า EVN ยังมีช่องว่างอีกมากที่จะปรับขึ้นราคาไฟฟ้าต่อไปได้ เนื่องจากในช่วงต้นปี กระทรวงอุตสาหกรรมและการค้าได้ปรับกรอบราคาขายปลีกไฟฟ้าอย่างเป็นทางการเป็น 1,826-2,444 ดอง/kWh (เทียบเท่ากับช่องว่างการปรับขึ้นราคาที่เหลืออยู่ที่ 21%)

นอกจากนี้ หากร่างกลไกการปรับราคาไฟฟ้าฉบับใหม่ได้รับการอนุมัติ จะเป็นพื้นฐานสำหรับ EVN ในการคำนวณราคาไฟฟ้าตามความผันผวนของปัจจัยนำเข้า โดยร่างระเบียบนี้เสนอให้ EVN ปรับราคาขึ้นหรือลงตามขนาด (amplitude) ทุก 3 เดือน (แทนที่จะเป็น 6 เดือนเหมือนในปัจจุบัน) ตามการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนการผลิตไฟฟ้า หลังจากผ่านการตรวจสอบและทบทวนโดยกระทรวงอุตสาหกรรมและการค้าแล้ว อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจปรับราคาไฟฟ้า (หากมี) จำเป็นต้องพิจารณาปัจจัยหลายประการและพิจารณาระยะเวลา

กระทรวงการคลังปฏิเสธที่จะมอบหมายความรับผิดชอบในการบริหารจัดการราคาไฟฟ้า กระทรวงการคลังเน้นย้ำจุดยืนของตนที่จะประสานงานการประเมินราคาไฟฟ้าขายปลีกเฉพาะในกรณีที่ราคาไฟฟ้าผันผวนผิดปกติเท่านั้น ขณะที่กระทรวงอุตสาหกรรมและการค้า ซึ่งเป็นหน่วยงานเฉพาะด้านการบริหารจัดการราคาไฟฟ้า เป็นผู้รับผิดชอบหลัก

แหล่งที่มา