แรงกดดันอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยการดำเนินงานลดลง

ANTD.VN - การคาดการณ์ขององค์กรส่วนใหญ่ได้ลดความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้เนื่องจากแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น

ในรายงานที่เพิ่งตีพิมพ์เมื่อไม่นานนี้ซึ่งมีชื่อว่า “Vietnam At A Glance: Light at the End of the Tunnel” HSBC Global Research ได้ยกเลิกการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ว่าธนาคารกลางจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.5% โดยอ้างถึงแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราเงินเฟ้อ

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อในเดือนกันยายนจะอยู่ที่ 3.7% ซึ่งต่ำกว่าเพดานที่ 4.5% แต่การที่อัตราเงินเฟ้อยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้นถือเป็นเรื่องที่น่ากังวล ตามข้อมูลของ HSBC ในขณะเดียวกัน ราคาอาหารก็เพิ่มขึ้นประมาณ 3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนเป็นเวลา 2 เดือนติดต่อกัน ทำให้อัตราเงินเฟ้อเมื่อเทียบเป็นรายปีสูงกว่า 10%

แม้ว่า HSBC จะไม่คาดหวังว่าเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นล่าสุดจะผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยสูงเกินเพดาน 4.5% ของธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) แต่สถานการณ์ที่ “โชคร้ายไม่เคยเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว” ยังคงสร้างความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญต่อความเสี่ยงที่เพิ่มมากขึ้น

“เราได้ปรับปรุงคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อรายไตรมาสและเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยเล็กน้อยเป็น 3.4% (เดิม 3.2%) สำหรับปี 2023 ดังนั้น เราจึงคาดว่าธนาคารแห่งรัฐจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อีกต่อไป

ในมุมมองของเรา เงื่อนไขที่เคยรับประกันการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 50bp นั้นไม่มีอยู่อีกต่อไปแล้ว การฟื้นตัวกำลังดำเนินไป ขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อและอัตราแลกเปลี่ยนกำลังเพิ่มขึ้น นักวิเคราะห์ของ HSBC กล่าวเน้นย้ำ

Dư địa giảm lãi suất điều hành ngày càng thu hẹp ảnh 1

โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยในการดำเนินงานมีน้อยลงเรื่อยๆ

จากการประเมินข้างต้น HSBC คาดว่า SBV จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.5% จนถึงสิ้นปี 2567 เว้นแต่จะมีปัจจัยกระตุ้นจากภายนอก

ในทางกลับกัน HSBC ไม่คาดว่าจะเกิดเหตุการณ์แบบเดียวกันนี้อีกในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว เมื่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง บังคับให้ SBV ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เหตุผลก็คือสภาพ เศรษฐกิจมหภาค ของ VND ดีขึ้น

ตัวอย่างเช่น บัญชีเดินสะพัดเกินดุลของเวียดนามเกือบจะกลับมาอยู่ที่ระดับสูงสุดก่อนหน้าที่เกือบ 5% ของ GDP โดยได้แรงหนุนจากดุลการค้าเกินดุลที่แข็งแกร่ง การส่งเงินกลับประเทศที่แข็งแกร่ง และรายได้ จากการท่องเที่ยว ที่เพิ่มขึ้น

ในทำนองเดียวกัน องค์กรระหว่างประเทศอื่นๆ จำนวนมากก็มีมุมมองที่ระมัดระวังเช่นกันเมื่อคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยปฏิบัติการจะปรับลดลง ในรายงาน East Asia and Pacific Economic Update ประจำเดือนตุลาคม 2023 ผู้เชี่ยวชาญจากธนาคารโลก (World Bank) ประเมินว่าการผ่อนปรนนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่องถือเหมาะสมสำหรับบริบททางเศรษฐกิจของเวียดนาม อย่างไรก็ตาม การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องจะทำให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยกับตลาดโลกเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนได้

ในการประชุมเวียดนามเพื่อเศรษฐกิจและสังคมฟอรั่มปี 2023 นาย Jochen Schmittmann ผู้แทนกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ประจำเวียดนาม ยังได้แนะนำว่าธนาคารแห่งรัฐเวียดนามควรพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรอบคอบ เนื่องจากแทบไม่มีที่ว่างเหลือแล้ว

ตามที่ตัวแทน IMF กล่าว การผ่อนคลายนโยบายการเงินมีบทบาทสำคัญมากในการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ แต่ไม่มีช่องว่างเหลือมากนักสำหรับการผ่อนคลายเพิ่มเติม

อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารของเวียดนามอยู่ใกล้เคียงกับ 0% ซึ่งต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยของประเทศพัฒนาแล้วมาก ดังนั้นผู้เชี่ยวชาญของ IMF เชื่อว่าหากอัตราดอกเบี้ยการดำเนินงานยังคงลดลงต่อไป จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตราแลกเปลี่ยน

ในบันทึกแยก UOB ยังคงคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีกครั้งในไตรมาสที่ 4 โดยอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์จะลดลงอีก 100 จุดพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม UOB กล่าวว่าการตัดสินใจดังกล่าวอาจยังต้องพิจารณา เนื่องจากธนาคารกลางพิจารณาทั้งความเสี่ยงด้านการเติบโตและเงินเฟ้อ

ผู้เชี่ยวชาญของ UOB ระบุว่าอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และมีความเสี่ยงที่แรงกดดันด้านราคาผู้บริโภคอาจเพิ่มขึ้นในระยะใกล้เนื่องจากราคาอาหารและพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ลดการผลิต ความขัดแย้งที่ยังคงดำเนินอยู่ระหว่างรัสเซียและยูเครน และการเปลี่ยนแปลงของสภาพอากาศ UOB คงคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ CPI ของเวียดนามไว้ที่ 3.9% สำหรับปี 2023

“ดังนั้น การคาดการณ์ของเราว่าธนาคาร SBV จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ 4 ปี 2566 ยังคงอยู่ภายใต้ปัจจัยที่ไม่แน่นอน” ธนาคารคาดการณ์

ลิงค์ที่มา