 |
По мнению независимого экономиста Энди Сье, эскалация конфликта на Ближнем Востоке может привести к краху «суперпузыря» доллара США. (Источник: Shutterstock) |
По данным SCMP , по мере роста цен на нефть и увеличения дефицита бюджета США доходность облигаций резко возрастёт. Это может привести к краху пузыря на фондовом рынке и рынке недвижимости в США, а затем и в других странах.
Положительное сальдо торгового баланса Китая и стремительный рост инфляции заработной платы лишь усилят неофициальную привязку юаня к доллару. Как только эта привязка будет нарушена, доллар резко упадёт.
Изменить ситуацию
В США, возможно, надувается суперпузырь. Активы США переоценены, уровень госдолга непомерный, а политические разногласия затрудняют любые серьёзные корректировки политики. Дефицит бюджета США сейчас приближается к 2 триллионам долларов.
Поскольку стремление Китая удерживать курс юаня в узком торговом коридоре по отношению к доллару стало буфером против опасений валютного рынка по поводу резкого обесценивания доллара, рынок облигаций ощущает на себе всю тяжесть давления.
Однако эскалация конфликта на Ближнем Востоке может изменить ситуацию.
В зависимости от степени перебоев с поставками нефти из Персидского залива, цены на нефть марки Brent могут вырасти. Инфляция усилится, и центральным банкам, включая Федеральную резервную систему США, придётся сосредоточиться на её снижении, что затруднит спасение долговых рынков.
Между тем, мировая денежная масса может увеличиться на триллионы долларов. После терактов 11 сентября 2001 года США потратили около 6 триллионов долларов на конфликты, вспыхнувшие на Ближнем Востоке. Эти расходы приведут к увеличению государственного долга США, а доходность облигаций может вырасти до двузначных значений.
Доходность по-прежнему ниже номинального роста ВВП США, составляющего около 6%. Однако рост доходности может не замедлить темпы заимствований в США, поскольку политическое давление вынуждает поддерживать высокие расходы, и США могут продолжать выпускать облигации.
Если инвесторы перестанут покупать американские облигации, ФРС, возможно, будет вынуждена их выкупить, что временно стабилизирует рынок облигаций. Однако опасения по поводу роста инфляции вернутся к инвесторам. Дальнейшие события на рынке облигаций США могут повлиять на мировую финансовую стабильность на долгие годы.
Важно отметить, что если доходность американских облигаций вырастет до двузначных значений, переоцененный американский фондовый рынок и рынок недвижимости рухнут. Рынок облигаций США оценивается в 180% ВВП. Стоимость американской недвижимости составляет 170% ВВП. Если цены на активы скорректируются, падение может достичь 150% ВВП.
Из-за снижения стабильности финансовой системы США Китаю будет сложнее привязать юань к доллару. Только в одном только автомобильном секторе, где растёт конкуренция, экспорт может увеличиться на 20 миллионов единиц за 10 лет, что создаст торговый профицит, который сделает привязку юаня к доллару неустойчивой.
Дефицит рабочей силы в Китае также приводит к инфляции заработной платы. Если бы Китай ввёл плавающий обменный курс, он мог бы столкнуться со значительной инфляцией заработной платы в течение пяти лет. Китаю пришлось бы отвязать юань от доллара, что привело бы к ещё большим колебаниям курса доллара.
Потенциальные риски
Когда несколько десятилетий назад Китай принял модель роста, основанную на экспорте, он, как и другие экономики Восточной Азии, в 1994 году решил ввести привязку своей валюты к доллару США. Официально это прекратилось в 2005 году, но юань остался привязанным к доллару США, хотя и с корректировками и контролируемыми колебаниями.
Небольшая экономика с валютой, привязанной к доллару США, не меняет мир долларов. Но экономика Китая, с её крупными размерами и быстрым ростом, изменила ситуацию.
После того, как в 2008 году лопнул первый пузырь, крупнейшие центральные банки начали проводить политику количественного смягчения, что ещё больше раздуло этот пузырь. Денежная масса М2 Китая увеличилась в 5,6 раза с 2007 по 2022 год, в то время как баланс ФРС увеличился в 9 раз. Эти два показателя объясняют быстрый рост стоимости активов в процентах от ВВП по многим классам активов во всём мире.
Быстрый рост курса валюты в течение длительного периода привёл к отрыву денежной массы от инфляции. Это связано с приходом сотен миллионов китайских рабочих в мировую экономику и переносом производства в Китай.
Соединённые Штаты встали на путь заимствований и расходов. Политика количественного смягчения, проведённая бывшим председателем ФРС Беном Бернанке, проложила этому путь. С 2007 года государственный долг США увеличился примерно на 9 триллионов долларов, достигнув почти 33 триллионов долларов, в то время как ВВП увеличился лишь вдвое.
Заимствования легко превратились в привычку. Если рынки не забьют тревогу, государственный долг США может удвоиться через 10 лет. В конечном итоге, заимствования могут привести экономику к штопору.
Источник
Комментарий (0)