Решительная позиция против манипулирования акциями и ценового сговора

Необходимость применения технологий для обнаружения необычных транзакций и восстановления доверия инвесторов

Стремясь обеспечить прозрачность рынка и вернуть доверие инвесторов после серии дел о манипулировании акциями, связанных с Чинь Ван Куйетом и До Тхань Няном, а также для выполнения условий для перевода рынка из категории «пограничный» в категорию «развивающийся», регулирующие органы приняли ряд мер по контролю за торговой деятельностью. Однако нарушения, связанные с манипулированием, продолжают иметь место.

Необходимо заблокировать нарушение с корня

Государственная комиссия по ценным бумагам только что вынесла решение о применении административных санкций к 23 лицам, которые использовали свои счета для торговли ценными бумагами, что привело к нарушению правил биржевого манипулирования акциями GKM (GKM Holdings Joint Stock Company). Ранее, в августе 2024 года, полицейское управление города Ханой вынесло решение о возбуждении уголовного дела и привлечении к ответственности 7 подозреваемых в биржевом манипулировании акциями с кодом CMS акционерной компании CMH Vietnam Group. Инцидент произошел в период с мая 2023 года по май 2024 года, после того как были раскрыты резонансные дела Чинь Ван Куета и До Тхань Нхана.

На рынке по-прежнему время от времени встречаются лица, штрафуемые Государственной комиссией по ценным бумагам на сумму от нескольких сотен миллионов до нескольких миллиардов донгов за манипулирование акциями, однако это не приводит к уголовному преследованию.

Кроме того, на рынке есть много акций, которые росли до максимума или падали до минимума в течение многих сессий подряд, но инвесторы и руководители котируемых компаний говорят, что не знают причин. Это заставляет многих людей по-прежнему считать фондовый рынок азартной игрой или казино, поскольку прибыли и убытки не связаны с внутренним бизнесом или развитием экономики . А в условиях беспричинного падения рынка инвесторы считают, что существуют «невидимые руки», контролирующие и направляющие цены акций, что приводит к падению рынка, противоречащему общей тенденции экономики как внутри страны, так и за рубежом.

По мнению экспертов, для повышения прозрачности рынка, восстановления доверия инвесторов и превращения фондового рынка в настоящий «термометр» экономики необходимо расширить инструменты выявления и предотвращения нарушений. Доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан из Университета экономики города Хошимин (UEH) предложил государственным органам управления расширить программы обучения, чтобы инвесторы понимали, что ценные бумаги — это эффективный инструмент для мобилизации капитала в экономике.

Инвесторы, которые участвуют в инвестициях достаточно долго, держат акции, чтобы получать доход от компании, а не покупают дёшево и продают дорого, как это происходит сейчас. Только тогда акции будут развиваться устойчиво и станут по-настоящему «термометром», отвечающим средне- и долгосрочным потребностям экономики в капитале. В настоящее время большинство инвесторов инвестируют в акции преимущественно в спекулятивных целях, поэтому уровень потерь высок.

По мнению этого эксперта, управляющему агентству необходимо продолжать быть прозрачным, очищать рынок с помощью правил и механизмов мониторинга, которые являются карательными, сдерживающими и выявляют отклонения. Например, правила требуют публичного раскрытия книги ордеров на торговлю ценными бумагами, чтобы выявить, какие акции подвергаются манипуляциям и какие ордера на покупку и продажу демонстрируют признаки отклонений. Публичное раскрытие книги ордеров не означает указание имён конкретных инвесторов или раскрытие личной информации, а скорее предоставляет рынку и независимым исследовательским агентствам информацию, чтобы знать, как идут денежные потоки и с какими акциями происходят необычные транзакции.

«Регуляторы могут применять большие данные и искусственный интеллект (ИИ) для выявления необычных транзакций. Это позволяет выявлять инсайдерскую торговлю, ценовой сговор и манипулирование ценами.

«Каждый биржевой код имеет очень большой ежедневный объём торгов, на рынке тысячи биржевых кодов, и обычному человеку очень сложно это обнаружить. Но с применением технологий мы сможем выявлять необычные транзакции, выявлять нарушения в корне и предотвращать их», — проанализировал г-н Хуань.

Кроме того, эксперты сходятся во мнении о простом решении: крупные акционеры должны раскрывать информацию. Если они этого не сделают, им будет запрещено размещать заявки, а управляющая компания не будет утверждать эти заявки на куплю-продажу. Применение этих решений вернет доверие инвесторов.

Отечественные инвесторы всё больше обеспокоены развитием фондового рынка. Фото: QUYNH TRAM

Еще нет дна?

Возвращаясь к текущей ситуации на фондовом рынке, 19 ноября индекс VN-Index продолжил резкое падение почти на 12 пунктов, приблизившись к отметке в 1200 пунктов. Ряд акций ушли в минус, что вызвало панику среди инвесторов. Многие инвесторы, участвовавшие в «ловле на дне» 18 ноября, продолжили нести значительные потери.

Между тем, иностранные инвесторы по-прежнему являются нетто-продавцами, оставляя внутренних инвесторов в недовольстве. Только за последние три торговые сессии они продали более 3500 млрд донгов, что существенно повлияло на настроения внутренних инвесторов. Многие задаются вопросом: «Иностранные инвесторы фиксируют прибыль или бегут?».

По словам г-на Нгуена Вьет Дыка, директора по цифровому бизнесу компании VPBank Securities Company (VPBankS), доля иностранных инвесторов в торговле в настоящее время довольно низкая — всего 8–9% от общего объема операций на рынке. Однако инвесторы считают их деньги «умными деньгами» и продолжают продавать, что вызывает беспокойство у внутренних инвесторов, которые не знают, что будет дальше. «Настрой инвесторов сейчас очень низок, и если иностранные инвесторы вернутся к чистым покупкам хотя бы на 1–2 недели, рыночная тенденция обязательно изменится», — прокомментировал эксперт.

Экономист, доктор Нгуен Чи Хьеу, также отметил, что, хотя на иностранных инвесторов приходится небольшая доля транзакций, они играют ведущую роль в динамике денежных потоков. «Внутренние инвесторы — это в основном мелкие инвесторы, не обладающие знаниями о финансах и рынке, поэтому они часто покупают и продают акции, основываясь на слухах, и легко поддаются психологии толпы. Когда иностранные инвесторы продают акции в чистом виде, индивидуальные инвесторы также сильно страдают», — сказал г-н Хьеу.

Г-н Чэнь Чиа Кен, генеральный директор компании Phu Hung Securities, признал, что в настоящее время на вьетнамском фондовом рынке существуют некоторые проблемы, включая ликвидность и движение капитала в экономике.

«В настоящее время на рынке не так много новых возможностей для удовлетворения потребностей иностранных инвесторов. Отчасти из-за ограничений на долю иностранного капитала, процесс вывода государственного капитала из крупных предприятий всё ещё не завершён. Денежный поток от отечественных индивидуальных инвесторов, поступающий на фондовый рынок, не так велик, как раньше», — отметил г-н Чэнь Цзя Кэн.

Необходимо привлечь больше институциональных инвесторов

По мнению экспертов, одним из вопросов, требующих улучшения рынка, является структура инвесторов. Поскольку в настоящее время большая часть ежедневных транзакций на фондовом рынке приходится на индивидуальных инвесторов. Этот поток капитала чувствителен к информации и легко поддаётся влиянию эмоций.

Тот факт, что индекс VN-Index пока не превысил психологического порога в 1300 пунктов, также свидетельствует о том, что инвесторы будут стремиться зафиксировать прибыль, если индекс VN-Index приблизится к этой области и создаст препятствия, затрудняющие выход рынка из нее.

Г-н Чэнь Цзя Кэн отметил, что количество счетов институциональных инвесторов по-прежнему невелико. Инвестиционные фонды, такие как паевые инвестиционные фонды (ПИФ) или ETF, не пользуются особой популярностью у большинства населения страны. Хотя масштаб и количество ETF значительно выросли по сравнению с предыдущим периодом.

___________

(*) См. газету «Лао Донг» от 19 ноября.

Источник: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm