Только 17 апреля центральный обменный курс вырос на 90 донгов, что на 0,37% больше, чем 16 апреля. Обменный курс USD/VND в коммерческих банках продолжал расти до максимума, цена USD на свободном рынке приблизилась к 26 000 донгов...
Почему доллар США продолжает «расти»?
По данным аналитиков, курс доллара США на мировом рынке продолжил рост, увеличившись почти на 0,2% 16 апреля; одновременно с этим он достиг 5-месячного максимума по отношению к евро после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что высокие процентные ставки, возможно, придется сохранять в течение более длительного периода, поскольку инфляция в США не демонстрирует признаков замедления.
Денежно-кредитная политика ФРС и её роль в качестве безопасного убежища в условиях недавней геополитической напряжённости на Ближнем Востоке способствовали укреплению позиций доллара США на мировом рынке. Кроме того, резкое ослабление юаня по отношению к доллару США в ближайшее время усилит давление на внутренние обменные курсы.
«Последние данные явно не добавляют нам большей уверенности, а вместо этого говорят о том, что достижение этой уверенности может занять больше времени, чем ожидалось», — заявил председатель ФРС на экономической конференции перед началом заседания агентства 30 апреля.
Рынок ожидает, что ФРС рассмотрит возможность снижения процентных ставок с сентября этого года (вместо июня), причём возможно два снижения. Однако, если инфляция в США продолжит расти, такой сценарий не является полностью гарантированным. Доллар США, торгующийся на мировом рынке, значительно выигрывает от денежно-кредитной политики ФРС и его роли надёжного актива в условиях недавней геополитической напряжённости на Ближнем Востоке.
Кроме того, китайский юань находится на пятимесячном минимуме, потеряв около 1,9% по отношению к доллару в этом году на фоне продолжающегося оттока иностранного капитала с проблемных финансовых рынков страны. Юань может ослабнуть ещё больше, если ФРС сохранит ключевую ставку на текущем высоком уровне до конца 2024 года.
Аналитики утверждают, что, поскольку Китай является ведущим торговым партнером Вьетнама, ослабление юаня, безусловно, усилит давление на внутренний обменный курс в ближайшее время.
Кроме того, согласно анализу экспертов Mirae Asset Securities (Вьетнам), рост курса доллара США и ослабление китайского юаня оказали сильное влияние на внутренний обменный курс донг/доллар США. Однако фактическое влияние будет отличаться от того, что было два года назад, поскольку текущая экономическая ситуация значительно улучшилась, а также меры раннего вмешательства Государственного банка Вьетнама (ГБВ) в рамках поправки к циркуляру 02/2021/TT-NHNN, направленные на расширение масштабов интервенций путем контроля своп-разрывов.
Тем временем компания Maybank Securities также предоставила множество аналитических материалов по актуальной теме: курс донгов (биржевого котировок Vietcombank) продолжил падение в марте 2024 года, снизившись на 0,6% по отношению к доллару США. Хотя это снижение было меньше, чем падение на 0,7% и 0,9% в январе и феврале 2024 года соответственно, оно привело к тому, что курс донгов достиг самого низкого уровня за всю историю.
Мэйбэнк выделил три основные причины, среди которых: высокие процентные ставки ФРС, увеличение разрыва между мировыми и внутренними ценами на золото и увеличение импорта сырья (например, топлива, стали и т. д.) отечественными предприятиями.
Третий фактор считается краткосрочным и позитивным, поскольку рост импортного спроса фактически свидетельствует о восстановлении экономики Вьетнама, что будет способствовать укреплению национальной валюты в долгосрочной перспективе. В то же время, первые две причины создают трудности для адаптивной денежно-кредитной политики Банка Вьетнама и потребуют срочного корректировки денежно-кредитной политики, а также более благоприятной глобальной конъюнктуры в ближайшие месяцы.
Будет ли Госбанк продавать фьючерсные контракты за доллары США?
Mirae Asset Securities полагает, что SBV постепенно готовит дальнейшие меры по снижению давления на обменный курс, которые, скорее всего, начнутся с продажи форвардных контрактов на доллары США вместе с корректировками процентных ставок, опубликованными на последних сессиях, что отражает гибкость и взвешенный подход SBV к вмешательству в обменный курс.
Разделяя эту точку зрения, Maybank также считает, что для снижения давления на донг Банк Вирджинии может продавать доллары США из резервов или повышать внутренние процентные ставки, чтобы сократить процентный разрыв. Однако аналитики отмечают, что использование валютных резервов не является приоритетным вариантом для Банка Вирджинии, поскольку эти резервы эквивалентны лишь примерно 3,1 месяцам импорта, что очень близко к 3-месячному пороговому значению, рекомендованному Всемирным банком. Тем временем Банк Вирджинии удвоил усилия по смягчению денежно-кредитной политики, поскольку восстановление экономики страны является главным приоритетом.
В связи с этим Банк Вирджинии (SBV) продолжает использовать более лёгкие инструменты, включая выпуск казначейских векселей (T-bills) для абсорбирования избыточной ликвидности, повышения межбанковских процентных ставок и сокращения возможностей коммерческих банков и крупных валютных компаний в торговле с разницей в процентных ставках. Эти инструменты фактически несколько снизили давление на рынок в третьем квартале 2023 года.
По состоянию на 29 марта 2024 года Государственный банк Вьетнама изъял около 171 трлн донгов/7,1 млрд долл. США посредством 28-дневных казначейских векселей, что способствовало повышению месячной межбанковской процентной ставки примерно до 3%.
В Maybank подчеркнули, что это повышение лишь вернуло межбанковские процентные ставки к нормальному уровню и не свидетельствует об изменении денежно-кредитной политики SBV. Что ещё важнее, SBV готов допустить более значительные колебания валютного курса, ожидая снижения процентной ставки ФРС. В прошлом SBV активно продавал доллары США для стабилизации курса донгов, когда курс донгов снизился примерно на 2% по отношению к доллару США за тот же период. Однако, когда курс донгов по отношению к доллару США снизился на 4,3% за тот же период в октябре 2023 года, SBV не предпринимал активных интервенций.
По данным Maybank, Банк Вьетнама вряд ли будет продавать доллары США для интервенций в отношении курса донгов в третьем квартале 2023 года, учитывая, что с начала года донг обесценился более чем на 4%. Банк Вьетнама, вероятно, сохранит эту позицию, ожидая первого в этом году снижения процентной ставки ФРС, поскольку валютные резервы Банка Вьетнама ограничены, а восстановление экономики является главным приоритетом для Вьетнама.
«Мы считаем, что эта тенденция, вероятно, сохранится и в этом году. Официальный курс доллара США к донгам, установленный Vietcombank, вырос на 2,3% по сравнению с началом года. Таким образом, донгам ещё предстоит обесцениться примерно на 2–3%, прежде чем мы увидим более активную интервенцию со стороны SBV», — заключили эксперты Maybank.
Между тем, исследовательская группа BIDV-ADB и NFSC прогнозирует, что мировая экономика будет стагнировать или расти медленнее (2,4% по сравнению с 2,6% в 2023 году), несмотря на постепенное восстановление торговли и инвестиций, а глобальная инфляция продолжит снижаться (3,5-4% по сравнению с 5,7% в 2023 году). Для Вьетнама исследовательская группа прогнозирует, что рост ВВП в 2024 году может достичь 6-6,5% (базовый сценарий) при более эффективном восстановлении факторов роста, чем в 2023 году, а инфляция увеличится примерно на 3,4-3,8% по сравнению с целевым показателем в 4-4,5%.
Соответственно, в 2024 году прогнозируется более позитивная динамика финансового сектора Вьетнама. Прогнозируется, что денежно-кредитная политика будет активной и гибкой, а процентные ставки будут поддерживаться на низком уровне для стимулирования роста. Хотя обменный курс всё ещё находится под сильным давлением до решения ФРС о снижении процентных ставок, он постепенно остынет с конца второго квартала 2024 года, увеличившись примерно на 2,5–3% в 2024 году. Ожидается, что структура предложения капитала в экономике в 2024 году и в последующие годы сместится в сторону улучшения за счёт постепенного сокращения доли кредитного канала и увеличения доли рынка капитала и частных инвестиций. Ожидается положительное улучшение рыночной ликвидности.
Источник
Комментарий (0)