Сектор возобновляемой энергетики огромен и требует много времени, поэтому в настоящее время зеленые облигации вкладывают больше средств в проекты в сфере недвижимости, чем в возобновляемую энергетику.
После «зимнего» периода 2022-2023 годов рынок корпоративных облигаций переживает значительный рост объёма эмиссии. В 2024 году общий объём эмиссии достиг около 443 000 млрд донгов, увеличившись почти на 27% по сравнению с предыдущим годом. В первой половине этого года объём эмиссии продолжал стремительно расти.
Однако из общего объема эмиссии корпоративных облигаций с начала года в размере 156 000 млрд донгов: 113 000 млрд донгов поступили от банков-эмитентов; 28 000 млрд донгов — от компаний, занимающихся недвижимостью; 9 000 млрд донгов — от сектора ценных бумаг; 5 000 млрд донгов — от Vinfast .
Отсутствие активности по привлечению капитала на рынке корпоративных облигаций продолжает нарушать текущую ситуацию на рынке капитала во Вьетнаме. Поскольку среднесрочный и долгосрочный капитал должен поступать из каналов ценных бумаг, а не из краткосрочных каналов мобилизации, таких как банки.
Масштаб мобилизации капитала через рынок корпоративных облигаций Вьетнама в настоящее время эквивалентен лишь примерно 11% ВВП, в то время как объём непогашенной задолженности составляет около 138% ВВП. В то же время, во многих странах региона, таких как Китай, масштаб рынка облигаций составляет 100%, Южная Корея — 80%, Малайзия — 55%, Таиланд — 25%.
Компания специализируется на инвестициях в проекты возобновляемой энергетики, ветроэнергетики и солнечной энергетики, требующие долгосрочного финансирования (15–20 лет). Однако компания заявила, что из-за длительного инвестиционного периода при выпуске облигаций привлечь инвесторов будет сложно.
Г-н Данг Куок Бао, заместитель генерального директора Trung Nam Group, отметил: «Энергетический сектор очень большой и сложный в юридическом плане, требующий много времени. Разработчикам энергетических проектов необходимо развиваться в сжатые сроки, но они не могут растянуть этот срок, поэтому зелёные облигации вкладываются в проекты в сфере недвижимости, а не возобновляемой энергетики».
С точки зрения предприятий, при выпуске облигаций им придётся выплачивать держателям облигаций процентную ставку в размере 10–12% годовых. Эта процентная ставка даже выше, чем ставки по средне- и долгосрочным кредитам некоторых банков, которые в настоящее время составляют всего около 9–10% годовых. Кроме того, предприятия должны соблюдать и другие строгие условия выпуска облигаций. Поэтому многие предприятия предпочитают привлекать заёмный капитал вместо того, чтобы выпускать облигации.
«Логистическим предприятиям также необходим капитал для расширения своего бизнеса в секторе логистики, но им очень сложно выпускать облигации для привлечения стабильных долгосрочных источников капитала с разумными процентными ставками», — сказал г-н Тран Тиен Зунг, председатель Macstar Group.
Аналитики утверждают, что для увеличения числа компаний, выпускающих облигации, необходимо развивать более динамичный рынок облигаций, особенно на вторичном рынке. Ведь для привлечения инвесторов в облигации сами облигации должны быть привлекательными и легко продаваемыми на рынке.
Г-н Нгуен Ба Хунг, главный экономист Азиатского банка развития (АБР) во Вьетнаме, отметил: «Когда вторичный рынок активен, спрос инвесторов на качественные облигационные продукты растёт, что приводит к тому, что качественные облигации легче выпускать, снижать затраты, а после выпуска они также лучше воспринимаются финансовым рынком. Это, в свою очередь, повышает привлекательность выпуска облигаций для компаний».
Эксперты также считают необходимым расширение деятельности рейтинговых компаний и андеррайтинговых услуг. Эти меры будут способствовать повышению прозрачности и репутации рынка корпоративных облигаций, что привлечет инвесторов к инвестированию в этот рынок.
Повышение стандартов для рынка корпоративных облигаций
Таким образом, банковский сектор лидирует по объёму выпуска облигаций. Основная причина заключается в том, что рост кредитования значительно превышает рост депозитов, что вынуждает банки увеличивать выпуск долгосрочных облигаций для удовлетворения потребностей в капитале.
Группа компаний, занимающихся недвижимостью, обладает очень высокой потребностью в капитале. Однако, по сути, с начала года по настоящее время объём выпуска облигаций этой группы сократился, а объём выкупленных облигаций увеличился. С начала года по настоящее время общая стоимость облигаций, выкупленных до срока погашения, достигла 55 204 млрд донгов. Ведущей отраслью является недвижимость, на долю которой приходится почти 51% от общего объёма досрочно выкупленных облигаций.
В мае 2025 года на рынке было зафиксировано ещё 4 просроченных облигации от трёх компаний, работающих в сфере недвижимости. Все эти компании имеют историю просрочек платежей по облигациям, слабую кредитную историю, низкую прибыль и высокую финансовую задолженность. Неурегулированный объём задолженности по облигациям в сфере недвижимости по-прежнему подрывает доверие инвесторов к корпоративным облигациям, связанным с недвижимостью.
«Нам также необходимо учитывать другие показатели, такие как объём облигаций, которые всё ещё погашаются с опозданием или были продлены в недавний период. Даже те, по которым ведутся переговоры о выкупе, большинство поступают от компаний, занимающихся недвижимостью. Это показывает, что компании, занимающиеся недвижимостью, в этот период также выпускают облигации, но, с другой стороны, также пытаются сократить объём облигаций, находящихся в обращении», — заявила г-жа Хоанг Вьет Фыонг, генеральный директор SSI Ratings.
Для повышения качества рынка облигаций Национальная ассамблея недавно приняла пересмотренный проект закона о предприятиях, в котором установлено, что объем выпуска частных облигаций не должен превышать пятикратный размер собственного капитала владельца, что, как ожидается, ограничит выпуск некачественных частных облигаций.
«Данное положение касается только выпуска облигаций частными лицами. Публичный выпуск облигаций данным положением не затрагивается. Таким образом, компании могут получить полный доступ к рынку корпоративных облигаций, выпуская облигации через публичный рынок, охватывая более широкий круг инвесторов, особенно индивидуальных», — отметил г-н Нгуен Динь Зуй, директор и старший аналитик отдела кредитного рейтинга и исследований VIS Ratings.
Г-н Буй Хоанг Хай, заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам, отметил: «Привлечение капитала посредством выпуска облигаций — это также тема, которой мы уделяем большое внимание. В настоящее время Комиссия по ценным бумагам также проводит исследование и предлагает Министерству финансов разработать новый механизм, который позволит компаниям, работающим в сфере развития инфраструктуры, выпускать облигации для населения».
В то время как частные облигации — это тип облигаций, доступный только институциональным и профессиональным инвесторам, публичные облигации — это тип облигаций, доступный каждому. Однако, по данным VIS Ratings, объём выпуска публичных облигаций на вьетнамском рынке по-прежнему очень мал по сравнению с частными выпусками и составляет всего около 17%.
До конца 2025 года общая стоимость облигаций, подлежащих погашению, составит 151 870 млрд донгов, из которых более половины — это облигации, подлежащие погашению в группе недвижимости.
Для того чтобы рынок облигаций развивался соразмерно своему потенциалу и роли в качестве канала мобилизации капитала для бизнеса и экономики, необходимо восстановить доверие инвесторов к нему. Рынок не может развиваться, если компании ежедневно думают только о том, как найти средства для погашения задолженности перед держателями облигаций.
По данным VTV.VN
Источник: https://baohoabinh.com.vn/12/202120/Khoi-phuc-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep.htm
Комментарий (0)