Два больших риска для акций
По оценке компании ACB Securities Company (ACBS), с настоящего момента и до конца 2025 года мировая экономика будет по-прежнему находиться под давлением двух основных рисков: во-первых, геополитической напряженности и поляризации, которые приводят к риску эскалации торговых войн, напрямую влияющих на цепочки поставок и угрожающих росту. Во-вторых, жесткой денежно-кредитной политики развитых стран с сохранением высоких процентных ставок, в то время как многие страны сталкиваются с проблемой увеличения государственного долга.
Горячей точкой в экономической ситуации стала новая тарифная политика США, объявленная 2 апреля 2025 года и инициированная администрацией Дональда Трампа. Эта политика заставила многие крупные организации, такие как МВФ и ОЭСР, снизить свои прогнозы роста мировой экономики. В частности, МВФ скорректировал прогноз до 2,8% (на 0,4 процентных пункта), а ОЭСР также снизила его с 3,3% до 2,9%.
ACBS считает, что наибольший риск тарифной политики США заключается в непредсказуемости решений. Переговоры по поиску взаимопонимания часто затягиваются, поэтому эта нестабильная ситуация, вероятно, сохранится как минимум до конца президентского срока Трампа.
В этом контексте денежные потоки на мировом финансовом рынке смещаются в сторону более безопасных инвестиционных каналов, таких как золото, краткосрочные сберегательные фонды или фондовые рынки в таких регионах, как ЕС, Япония или Германия, где акции имеют привлекательные цены. В то же время доллар США также немного ослабевает по сравнению с другими сильными валютами, в то время как доходность государственных облигаций США остается высокой из-за опасений по поводу бюджетного дефицита и государственного долга.
Вьетнам силен внутренне, но находится под двойным давлением извне
В условиях глобальных изменений в экономике Вьетнама также не избежать последствий, особенно в сфере тарифов. Хотя недавние переговоры показывают, что Вьетнам сохраняет преимущество благодаря льготной ставке налога в размере 20% на официальный экспорт, налог до 40% на транзитные товары в сочетании с открытой экономической моделью и высокой долей предприятий с прямыми иностранными инвестициями (ПИИ) ставит Вьетнам в группу стран, уязвимых к трудностям в мировой торговле.
Тем не менее, ACBS считает, что фундамент роста Вьетнама остаётся достаточно прочным благодаря усилиям правительства по укреплению внутренних ресурсов и диверсификации дипломатических отношений, развитию частного сектора и стимулированию новых технологических отраслей, таких как искусственный интеллект. Кроме того, широкое участие в соглашениях о свободной торговле также станет трамплином для устойчивого развития экономики в долгосрочной перспективе.
В краткосрочной перспективе, несмотря на ряд позитивных моментов, таких как стимулирование государственных инвестиций, восстановление внутреннего потребления и сохранение положительного притока прямых иностранных инвестиций, внешняя неопределенность всё ещё может повлиять на темпы роста. Многие международные организации скорректировали прогноз роста ВВП Вьетнама на 2025 год до среднего значения 6,3%; только МВФ прогнозирует лишь 5,2%. ACBS также снизил свой прогноз роста ВВП до 6,5–7% (ранее 7–7,5%).
У фондового рынка по-прежнему много позитивных моментов.
Что касается финансового рынка, ACBS считает, что процесс модернизации вьетнамского фондового рынка продолжается. С конца 2024 года действуют новые правила, регулирующие операции без предварительного финансирования. Информационно-технологическая система управления и проведения транзакций на вьетнамском фондовом рынке (KRX) также официально вступила в силу в мае 2025 года. Благодаря этим изменениям, Вьетнам, скорее всего, будет переведен индексом FTSE в категорию развивающихся рынков вторичного уровня в сентябре 2025 года, что будет способствовать привлечению дополнительных денежных потоков от иностранных институциональных инвесторов и создаст импульс для роста рынка в средне- и долгосрочной перспективе.
Учитывая макроэкономические перспективы и факторы поддержки, ACBS повысил свой прогноз роста прибыли после уплаты налогов для листингуемых компаний (на долю которых приходится более 50% капитализации HOSE) в 2025 году до 11,6% в годовом исчислении. Учитывая разумные оценки (коэффициент P/E колеблется вокруг среднего значения за 3 года), ACBS ожидает, что индекс VN будет колебаться в диапазоне от 1350 до 1500 пунктов. Ещё одним позитивным сигналом является ожидаемый рост ликвидности рынка на 20% по сравнению с 2024 годом благодаря активному участию иностранных инвесторов.
С точки зрения инвестиционной стратегии, ACBS заявил, что сосредоточится на инвестициях в сектора, которые, вероятно, сохранят стабильность и рост в нынешних неопределённых условиях. В частности, к этим группам относятся: банковский сектор, потребительский сектор, государственные инвестиции, технологии, химическая промышленность и производство удобрений, а также гражданская недвижимость.
Между тем, такие отрасли, как текстильная, морепродуктовая, деревообрабатывающая, резиновая (связанная с экспортом), а также недвижимость промышленных парков и логистика считаются уязвимыми к негативному влиянию новой налоговой политики США, поэтому их необходимо контролировать и тщательно анализировать, прежде чем инвестировать в них.
Источник: https://phunuvietnam.vn/dong-tien-giua-khung-hoang-thue-quan-the-gioi-co-phieu-nao-sang-gia-nua-cuoi-nam-20250714170017988.htm
Комментарий (0)